O S&P 500 subiu cerca de 0,3% na quarta-feira, fechando em 7.748,50 pontos, enquanto o Nasdaq Composite avançou cerca de 0,5%, para 26.588,49 pontos, ambos encerrando perto de território recorde, à medida que uma nova onda de compras impulsionada pela IA varria as ações americanas. O Dow Jones Industrial Average ficou essencialmente estável, recuando menos de 0,1%, o que ressalta como os ganhos de quarta-feira estiveram concentrados em ações de tecnologia e infraestrutura de IA, e não no complexo mais amplo de blue chips.

As ações de infraestrutura de IA proporcionaram os fogos de artifício. A Nebius saltou 34%, a CoreWeave subiu 19% e a Super Micro avançou 19%, enquanto a fabricante de chips Nvidia avançou 3% e a fabricante de memória Micron ganhou 4,9%. O índice de semicondutores subiu 2,5% como grupo. De forma encorajadora para a amplitude do mercado, o índice de small caps Russell 2000 também subiu 0,6%, sugerindo que o rali não estava restrito apenas aos maiores nomes de tecnologia ligados à IA.

Esse entusiasmo liderado pela IA se propagou para os mercados asiáticos na quinta-feira. O Kospi da Coreia do Sul saltou cerca de 4%, com Samsung Electronics e SK Hynix subindo fortemente, cerca de 5-6% e cerca de 6%, respectivamente, somando-se ao que se tornou uma reprecificação regional ampla da demanda por memória para IA. O Nikkei do Japão avançou cerca de 1,5-1,7%, enquanto os índices de referência de Hong Kong e da China continental registraram ganhos menores, mas ainda positivos. Os futuros das ações americanas subiam moderadamente na quinta-feira, deixando o S&P 500 e o Nasdaq posicionados para estender o avanço de quarta-feira, se o próximo catalisador da sessão cooperar.

Esse catalisador é a inflação. O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA de julho subiu 0,1% no mês e 3,4% em relação ao ano anterior, em linha com as previsões e recuando do ritmo anual de 3,5% de junho, com a inflação núcleo, que exclui alimentos e energia, mantendo-se em 2,5%. O número em linha e levemente em desaceleração reduziu a probabilidade implícita do mercado para uma alta de juros do Federal Reserve em setembro para perto de 34%, de aproximadamente 55% apenas uma semana antes, uma reprecificação significativa que ajudou a abrir caminho para o rali de quarta-feira nas ações de crescimento sensíveis a juros.

O relatório de preços ao produtor de quinta-feira, divulgado junto com os dados semanais de pedidos de auxílio-desemprego, é o próximo teste dessa narrativa. Os preços ao produtor medem o que as empresas pagam por bens e serviços antes que esses custos cheguem aos consumidores, o que torna o relatório um indicador antecedente de para onde a inflação ao consumidor pode ir a seguir. Uma leitura fraca provavelmente reforçaria o argumento para uma pausa do Fed e poderia estender o rali liderado pela IA; uma leitura forte reavivaria as preocupações com alta de juros e colocaria pressão renovada sobre os nomes de crescimento e tecnologia com valuations elevados que impulsionaram a maior parte dos ganhos desta semana.

Nem toda parte do setor de tecnologia cooperou após o horário de mercado regular. A Cisco caiu cerca de 4% no pós-mercado, mesmo superando as estimativas trimestrais e emitindo uma projeção anual forte, já que os investidores se concentraram na pressão sobre as margens em vez do resultado positivo na manchete. A projetista de chips de IA Cerebras caiu mais de 15% após não atingir as expectativas de receita, um lembrete de que, mesmo dentro de um tema de IA em alta, execução e projeções ainda importam ação por ação.

O argumento da amplitude merece um olhar mais atento, porque é central para o quão sustentável esse rali provavelmente será. Quando os ganhos se concentram em um punhado de nomes de infraestrutura de IA, um único resultado trimestral decepcionante ou um corte de projeção pode reverter rapidamente o sentimento em todo o grupo. A sessão de quarta-feira mostrou um padrão mais saudável: força nas small caps ao lado dos líderes de IA, além de um rali que agora se espalhou visivelmente para os fabricantes de chips asiáticos, em vez de ficar restrito a um punhado de gigantes de tecnologia americanos. Esse tipo de participação é geralmente visto como uma base mais duradoura do que um avanço estreito e concentrado, embora não elimine o risco de que uma única surpresa macroeconômica, como uma leitura de inflação forte, possa puxar tudo para baixo ao mesmo tempo.

A trajetória de juros do Federal Reserve continua sendo o tecido conjuntivo que atravessa praticamente todas as classes de ativos discutidas aqui, das ações ao petróleo e ao ouro. Um mercado que reprecificou para baixo as chances de alta de juros em setembro com base em dados de inflação mais brandos é, por definição, um mercado que ficou mais sensível a qualquer dado que sugira que essa reprecificação foi prematura. Essa sensibilidade funciona nos dois sentidos: pode amplificar os ganhos com dados que confirmam a tese, assim como pode amplificar as perdas com dados que surpreendem para cima. Os investidores que estão se posicionando em torno do relatório de preços ao produtor de quinta-feira devem manter essa sensibilidade de duas vias em mente, em vez de assumir que o caminho de menor resistência é automaticamente para cima, simplesmente porque o sentimento tem sido positivo esta semana.

Em outras frentes, o petróleo Brent recuou para abaixo de $88 o barril, à medida que previsões de demanda fraca e um grande aumento nos estoques dos EUA compensaram as preocupações com as negociações estagnadas envolvendo o Irã. O ouro recuou para perto de $4.400 depois de tocar um pico próximo de $4.450 em um rali pós-dados de inflação, enquanto o dólar americano se enfraqueceu moderadamente. Em conjunto, o quadro entre classes de ativos aponta para um mercado que permanece amplamente favorável ao risco, mas que ainda mantém um olho na inflação, no petróleo e na geopolítica na véspera dos dados de quinta-feira.