As ações da Akamai dispararam no pregão after-hours de 24 de setembro, cotadas perto de US$ 133,21 ante um fechamento regular de US$ 110,41, uma alta de cerca de 20,65%, depois que a empresa divulgou um compromisso contratual de sete anos e US$ 11,6 bilhões firmado pela Anthropic, cobrindo capacidade de infraestrutura em nuvem. O acordo amplia uma relação já existente entre as duas empresas e se torna o maior contrato da história da Akamai, com um caminho potencial para US$ 20 bilhões em valor total caso a Anthropic exerça US$ 9 bilhões adicionais em compras, sob termos mutuamente acordados.

O acordo dá à Akamai um papel significativamente maior por trás de um dos clientes que mais crescem no setor de inteligência artificial. A Anthropic vai recorrer à infraestrutura de nuvem distribuída e ao software da Akamai para sustentar cargas de trabalho computacionais em rápida expansão, ligadas à sua família de modelos Claude, e, para a Akamai, conquistar um dos maiores compradores de IA do setor reduz a distância entre seu negócio de nuvem e as gigantes hyperscale, Amazon, Microsoft e Google, que até agora dominaram os gastos com infraestrutura de IA.

Um detalhe amplamente ausente das manchetes iniciais é um warrant que a Anthropic recebeu como parte do acordo: ações preferenciais conversíveis sem direito a voto que podem se converter em até cerca de 5% das ações ordinárias da Akamai em base totalmente convertida, com o vesting atrelado ao compromisso inicial e vesting adicional ligado a qualquer expansão rumo ao teto de US$ 20 bilhões. Esse warrant é um termo econômico real do acordo e um possível fator de diluição para os acionistas atuais, mesmo que também sinalize o quanto de valor a Akamai estava disposta a compartilhar para garantir essa relação.

A receita proveniente do acordo só vai chegar bem depois do número de destaque. A Akamai afirmou que o contrato não tem impacto sobre sua projeção de receita para 2026, com receita inicial esperada para o segundo semestre de 2027, em uma faixa de aproximadamente US$ 150 milhões a US$ 300 milhões, antes de acelerar rumo a uma taxa anualizada de cerca de US$ 1,7 bilhão até o final de 2028. A administração descreveu a estrutura como take-or-pay assim que a capacidade for ativada, ou seja, a Anthropic ficaria obrigada a pagar pela capacidade computacional acordada à medida que ela entra em operação, embora o detalhamento contratual completo por trás dessa caracterização não tenha sido revisado de forma independente e deva, por ora, ser tratado como a interpretação divulgada pela própria administração.

Somado a outros contratos de infraestrutura em nuvem assinados neste ano, o total de receita em nuvem já comprometida pela Akamai agora soma cerca de US$ 14,4 bilhões, o que a empresa espera que gere cerca de US$ 2,2 bilhões em receita recorrente anual quando estiver totalmente operacional. Isso representaria uma mudança relevante no perfil de crescimento geral da Akamai, caso se concretize como a administração espera, transformando um negócio há muito tempo ofuscado por rivais maiores de nuvem em um parceiro de infraestrutura mais confiável para empresas nativas de IA.

Construir essa capacidade não vai sair barato. A Akamai projetou cerca de US$ 5,5 bilhões em despesas de capital atreladas ao compromisso com a Anthropic, distribuídas ao longo da janela de 2026 a 2028, incluindo cerca de US$ 1,7 bilhão no quarto trimestre de 2026, em grande parte para garantir memória e outros componentes críticos, seguidos por US$ 3,1 bilhões durante 2027 e mais US$ 700 milhões em 2028, à medida que a capacidade restante entra em operação. A administração sinalizou que as margens podem sofrer pressão temporária durante essa fase de construção, já que data centers, equipamentos e energia precisam estar todos prontos antes que a receita correspondente atinja sua velocidade máxima.

A Akamai também apontou os requisitos de energia como um indicador de escala, estimando que seus contratos de nuvem de IA recém-assinados vão exigir entre 95 e 105 megawatts de capacidade, com uma referência esperada de cerca de US$ 22 milhões em receita anual por megawatt, uma vez totalmente ativados. Esses números não foram verificados de forma independente a partir de materiais primários analisados para esta reportagem e devem ser tratados como estimativas divulgadas pela própria empresa, e não como fatos confirmados, até que haja mais divulgações.

O acordo também precisa ser lido dentro do contexto de uma corrida mais ampla por gastos em infraestrutura de IA, na qual todo grande provedor de nuvem, e agora também vários players especializados em infraestrutura, correm para fechar compromissos de computação de longa duração com o pequeno grupo de laboratórios de IA de fronteira capazes de consumir capacidade em grande escala. A Anthropic se junta a uma lista de desenvolvedores de IA que fecharam acordos de infraestrutura multibilionários neste ano, e, para uma empresa do porte da Akamai, capturar até mesmo uma fração desses gastos é transformador, de um jeito que não seria para uma hyperscaler muitas vezes maior. Essa dinâmica de escassez, um número relativamente pequeno de compradores de IA com necessidades computacionais enormes, é parte do motivo pelo qual os investidores recompensam tão rapidamente compromissos de destaque como esse, mesmo antes de a receita associada aparecer nos números divulgados.

Isso também levanta uma série de questões que vão ganhar mais peso à medida que os detalhes do contrato ficarem mais claros nos próximos trimestres. A concentração de clientes é uma delas: um único compromisso de sete anos desse porte atrela uma parcela relevante do crescimento futuro da Akamai ao sucesso contínuo e à posição de capital de um único cliente, a Anthropic, cuja própria trajetória de financiamento e receita os investidores vão precisar acompanhar lado a lado com a execução da própria Akamai. O risco de execução é outro ponto: construir de 95 a 105 megawatts de capacidade dedicada em um cronograma plurianual é um empreendimento operacional substancial, e qualquer atraso no cronograma de capex de 2026 a 2028 provavelmente adiaria a aceleração de receita atualmente esperada para começar no segundo semestre de 2027.

Por ora, a reação do mercado trata o anúncio como claramente positivo, elevando as ações da Akamai em cerca de um quinto em uma única sessão after-hours. Se essa reprecificação vai se sustentar provavelmente dependerá menos do número de destaque, os US$ 11,6 bilhões, e mais de quão bem a Akamai conseguir executar a construção da capacidade, de como o warrant e quaisquer futuras emendas contratuais forem eventualmente divulgados por completo, e se a prometida receita recorrente anual de cerca de US$ 2,2 bilhões, referente ao seu portfólio de infraestrutura em nuvem de 2026, começa a aparecer nos resultados divulgados dentro do cronograma traçado pela administração.

Para um negócio de infraestrutura em nuvem que passou anos competindo à sombra das maiores hyperscalers, um acordo de destaque desse tamanho com um dos clientes mais observados do setor de IA é um voto de confiança significativo, mesmo que o retorno financeiro real leve anos, não trimestres, para aparecer nos números da Akamai. A reação do mercado no after-hours reflete otimismo em relação a essa trajetória de mais longo prazo tanto quanto reflete qualquer mudança no quadro de lucros de curto prazo da Akamai.

Análise de Trading

O número de destaque, US$ 11,6 bilhões ao longo de sete anos, com um caminho possível até US$ 20 bilhões, é o motivo pelo qual a Akamai disparou no after-hours, mas os traders não devem interpretar isso como um catalisador imediato de lucros. A Akamai afirmou que o acordo não tem impacto sobre a projeção de receita de 2026, com contribuição relevante não esperada antes do segundo semestre de 2027 e uma aceleração mais completa apenas até o final de 2028. Essa distância entre o compromisso anunciado e o cronograma de fluxo de caixa é exatamente o motivo pelo qual a disparada da ação no after-hours precisa ser vista como uma reprecificação da história de crescimento plurianual da Akamai, e não como confirmação de que os números de curto prazo estão prestes a saltar. O warrant recebido pela Anthropic, no valor de até cerca de 5% das ações da Akamai em base totalmente convertida, também merece atenção como fator de diluição assim que mais detalhes do contrato se tornarem públicos. Os traders que acompanham a AKAM até os próximos resultados devem focar na execução do capex até 2028, se a estrutura take-or-pay se confirma como descrita, e como esse acordo se soma às outras conquistas de infraestrutura em nuvem da Akamai em 2026, que já somam cerca de US$ 14,4 bilhões em receita comprometida.