Phố Wall tạm nghỉ sau đợt tăng lập kỷ lục vào tuần trước, và hai lực đối lập chính đã kéo thị trường đi xuống. Chỉ số Nasdaq Composite giảm 0.3%, tương đương 85 điểm, đóng cửa ở mức 26,605.36 điểm vào thứ Hai. Bản thân mức giảm này khá nhẹ, nhưng độ rộng thị trường lại cho thấy bức tranh có phần yếu hơn, khi số cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq giảm giá nhiều hơn số cổ phiếu tăng giá trong ngày.

Nhóm cổ phiếu chip và công nghệ phải chịu phần lớn trách nhiệm cho đà giảm này. Nvidia giảm 2.9% sau khi công bố quan hệ hợp tác với các tổ chức tài chính lớn nhằm huy động hơn 500 tỷ USD tài trợ cho hạ tầng AI, một thỏa thuận mà nhà đầu tư vẫn đang cân nhắc về ý nghĩa của nó đối với mức độ rủi ro tài chính của chính Nvidia. Microsoft đã bù đắp phần nào áp lực đó với mức tăng 1.2%, giúp bức tranh chung của nhóm công nghệ không chuyển sang tiêu cực hoàn toàn. Intel là cổ phiếu giảm mạnh nhất phiên trong nhóm công nghệ vốn hóa lớn, lao dốc 4.1% sau khi công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu mới trị giá tới 15 tỷ USD. Việc phát hành cổ phiếu mới sẽ pha loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu, do làm tăng tổng số lượng cổ phiếu lưu hành và giảm tỷ lệ sở hữu tương ứng của mỗi nhà đầu tư hiện tại trong công ty, và phản ứng của thị trường cho thấy nhà đầu tư khá thận trọng với sự đánh đổi này, ngay cả khi nguồn vốn huy động được sẽ hỗ trợ cho kế hoạch tái cấu trúc rộng lớn hơn của Intel.

Ngoài lĩnh vực công nghệ, bức tranh chung của các chỉ số có phần bình lặng hơn. Chỉ số S&P 500 giảm 0.1% xuống 7,753.11 điểm, còn chỉ số Dow Jones Industrial Average mất 61 điểm, cũng tương đương 0.1%, đóng cửa ở mức 53,975.98 điểm. Chỉ số Russell 2000, theo dõi các công ty vốn hóa nhỏ, giảm mạnh hơn với mức 0.6%, cho thấy nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ hấp thụ tâm lý né tránh rủi ro trong ngày nhiều hơn so với các chỉ số vốn hóa lớn.

Diễn biến đáng chú ý hơn trong phiên xảy ra ở thị trường năng lượng. Giá dầu tăng vọt khoảng 5%, giao dịch trên mức 82 USD/thùng khi sự lạc quan về khả năng sớm mở lại Eo biển Hormuz tan biến. Iran yêu cầu Mỹ nhượng bộ, trong khi Washington và Tehran tiếp tục đưa ra các yêu cầu bồi thường lẫn nhau, khiến con đường ngoại giao phía trước vẫn chưa rõ ràng. Giá dầu tăng cao mang ý nghĩa thực sự đối với thị trường chứng khoán, vượt ra ngoài phạm vi ngành năng lượng, vì sự gia tăng kéo dài của chi phí năng lượng có nguy cơ khơi lại áp lực lạm phát và có thể tạo thêm lý do để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cân nhắc chính sách thắt chặt hơn. Rủi ro này đặc biệt liên quan đến cổ phiếu công nghệ, vốn có mức định giá phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận kỳ vọng trong nhiều năm tới. Khi lãi suất tăng, những khoản lợi nhuận xa trong tương lai đó có giá trị thấp hơn khi quy đổi về USD hiện tại, một cơ chế mà thị trường gọi là chiết khấu, điều này giúp lý giải vì sao các chỉ số nặng về cổ phiếu tăng trưởng như Nasdaq thường nhạy cảm nhất với các cú sốc lạm phát do giá dầu gây ra.

Đà điều chỉnh hôm thứ Hai diễn ra sau một phiên tăng thực sự mạnh mẽ trước đó, khi S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục nhờ báo cáo việc làm tháng 7 yếu hơn dự kiến một cách bất ngờ và một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc. Berkshire Hathaway góp thêm vào không khí tích cực đó, tăng giá sau khi báo cáo lợi nhuận hoạt động cao hơn và tiếp tục giải ngân nguồn tiền mặt dự trữ. JPMorgan củng cố thêm luận điểm lạc quan khi nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8,000 điểm từ mức 7,800 điểm, với lý do lợi suất từ chi tiêu liên quan đến AI đang cải thiện và khả năng sinh lời chung của doanh nghiệp mạnh hơn. Với khoảng 85% số công ty thuộc S&P 500 đã công bố báo cáo vượt dự báo lợi nhuận trong mùa này, nền tảng doanh nghiệp cơ bản vẫn tích cực ngay cả khi diễn biến giá ở cấp độ chỉ số hạ nhiệt đôi chút.

Phép thử lớn tiếp theo đối với thị trường sẽ đến cùng dữ liệu lạm phát giá tiêu dùng và giá sản xuất trong tuần này. Một số liệu thấp hơn dự kiến nhiều khả năng sẽ khôi phục niềm tin rằng số liệu việc làm yếu của tháng 7 sẽ khiến Fed tiếp tục đứng ngoài cuộc, củng cố cho động lực 'tin xấu là tin tốt' vốn đã thúc đẩy đà tăng tuần trước. Một số liệu cao hơn dự kiến, đặc biệt nếu trùng với thời điểm giá dầu đắt đỏ, sẽ thách thức toàn bộ khung lập luận đó, vì nó cho thấy sự kết hợp giữa thị trường lao động chững lại và áp lực giá cả gia tăng - điều mà thị trường đang trông cậy để biện minh cho cả mức định giá hiện tại lẫn kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tương lai - có thể sẽ không còn gắn kết chặt chẽ như kỳ vọng.

Các tín hiệu liên thị trường củng cố cảm nhận rằng thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng chứ không hoảng loạn. Lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD có phản ứng khá dè dặt so với quy mô biến động của giá dầu, cho thấy các nhà giao dịch, ít nhất ở thời điểm hiện tại, đang xem căng thẳng tại Eo biển Hormuz là một rủi ro địa chính trị cần theo dõi, chứ chưa phải là một cú sốc nguồn cung đã được xác nhận đòi hỏi phải định giá lại ngay lập tức kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát. Sự phân biệt này rất quan trọng, vì một sự gián đoạn nguồn cung thực sự - khác với một cuộc đối đầu ngoại giao rồi sẽ hạ nhiệt - sẽ mang ý nghĩa hoàn toàn khác đối với thời gian giá dầu cao có thể kéo dài và mức độ quyết liệt mà Fed cần phải phản ứng.

Sự phân hóa giữa nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn và các công ty nhỏ hơn là một diễn biến khác đáng theo dõi trong phần còn lại của tuần. Mức giảm mạnh hơn 0.6% của Russell 2000 so với mức giảm 0.1% của S&P 500 cho thấy các công ty nhỏ hơn - thường tập trung nhiều hơn vào thị trường nội địa và nhạy cảm hơn với lãi suất - đang hấp thụ phần lớn hơn sự bất ổn hiện tại của thị trường. Nếu dữ liệu lạm phát tuần này ở mức cao, khoảng cách hiệu suất giữa nhóm vốn hóa lớn và nhỏ có thể sẽ còn nới rộng thêm, do các công ty nhỏ thường mang nhiều khoản nợ lãi suất thả nổi hơn và có khả năng định giá kém hơn để bù đắp chi phí đầu vào tăng cao, so với các tên tuổi công nghệ và công nghiệp lớn nhất đang dẫn dắt các chỉ số chính.

Nhận Định Giao Dịch

Bối cảnh trước thềm dữ liệu lạm phát tuần này thực sự mang tính hai chiều. Một mặt, thị trường lao động yếu và mùa báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ đã mang lại luận cứ thực sự cho phe mua, thể hiện qua việc JPMorgan nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8,000 điểm và việc thị trường đóng cửa ở mức kỷ lục chỉ một phiên trước đợt điều chỉnh hôm thứ Hai. Mặt khác, việc giá dầu tăng vọt khoảng 5% do bất ổn tại Eo biển Hormuz đã đưa thêm một biến số lạm phát mới mà thị trường chưa tính đến cách đây một tuần. Các nhà giao dịch nên xem các báo cáo CPI và PPI sắp tới là chất xúc tác quan trọng trong ngắn hạn, vì một số liệu hạ nhiệt nhiều khả năng sẽ củng cố động lực 'tin xấu là tin tốt' hiện đang hỗ trợ các tài sản rủi ro, trong khi một số liệu nóng đi kèm giá dầu cao sẽ buộc thị trường phải đối mặt với câu hỏi khó hơn về việc liệu Fed có thể tiếp tục đứng ngoài cuộc hay không. Trong lĩnh vực công nghệ, sự phân hóa hôm thứ Hai giữa đà giảm của Nvidia và đà tăng của Microsoft đáng được theo dõi sát sao, vì điều này cho thấy nhà đầu tư đang ngày càng phân biệt rõ hơn giữa các khoản đầu tư vào hạ tầng AI có độ phức tạp tài chính gia tăng và những cổ phiếu có triển vọng lợi nhuận rõ ràng hơn. Một sự leo thang căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá dầu tăng đáng kể so với mức hiện tại nhiều khả năng sẽ gây áp lực không cân xứng lên Nasdaq so với Dow, do chỉ số này nhạy cảm hơn với các thay đổi về lãi suất chiết khấu.