USD/JPY: Đồng USD Giữ Vững Trên Mốc ¥158 Khi Giới Giao Dịch Nâng Kỳ Vọng Fed Tăng Lãi Suất Tháng 12 Lên 70% Cặp tỷ giá USD/JPY giao dịch quanh mức ¥158.40 tính đến ngày 24 tháng 9 năm 2026, tiếp tục củng cố đà phục hồi đã đưa cặp tiền này từ mức đáy tháng 9 quanh ¥152.80 trở lại vùng 158 cao. Diễn biến này phản ánh khoảng cách chính sách ngày càng lớn giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), và giới giao dịch hiện đang định hình chặng tiếp theo của giao dịch này xoay quanh việc khoảng cách đó có thể mở rộng nhanh đến đâu và xa đến mức nào từ nay đến cuối năm. Kỳ vọng về chính sách của Fed chính là động lực chủ đạo thúc đẩy đà tăng của đồng USD. Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 đã tăng từ khoảng 37% hồi đầu tháng 9 lên gần 45-53% hiện tại, trong khi xác suất Fed có thêm ít nhất một lần tăng lãi suất nữa vào tháng 12 đã leo lên gần 70%. Sự điều chỉnh kỳ vọng này xuất phát từ các số liệu lạm phát dai dẳng, dữ liệu hoạt động kinh tế Mỹ vẫn vững vàng và giá năng lượng tăng cao hơn, tất cả đều đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên và cải thiện lợi thế chênh lệch lãi suất (carry) của đồng USD so với đồng yên. Sự khác biệt giữa hai mốc thời gian tháng 10 và tháng 12 có ý nghĩa quan trọng đối với việc định vị giao dịch: thị trường vẫn chưa thực sự tin rằng Fed sẽ hành động ngay tại cuộc họp tiếp theo, nhưng ngày càng tin tưởng hơn rằng sẽ có thêm một lần tăng lãi suất trước khi năm kết thúc. Phép thử trước mắt đối với vế đồng USD trong giao dịch này là liệu các số liệu sắp tới của Mỹ có xác nhận sự điều chỉnh kỳ vọng nói trên hay không. Các số liệu lạm phát, việc làm hoặc hoạt động kinh tế vững chắc nhiều khả năng sẽ giữ lợi suất trái phiếu Kho bạc ở mức cao và tiếp tục hỗ trợ lợi thế của đồng USD so với các đồng tiền có lợi suất thấp hơn, bao gồm đồng yên. Ngược lại, một bất ngờ tiêu cực từ dữ liệu có thể nhanh chóng làm đảo ngược một phần đà tăng này, đặc biệt nếu giới giao dịch kết luận rằng khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối năm đã được phản ánh đầy đủ vào giá và không còn nhiều dư địa để gia tăng vị thế mua USD dựa trên yếu tố đó. Về phía Nhật Bản, BOJ đã nâng lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản lên 1.25% vào ngày 18 tháng 9 năm 2026, mức cao nhất trong 31 năm, nhưng quyết định này không hề đồng thuận tuyệt đối khi chỉ được thông qua với tỷ lệ phiếu bầu 7-2. Thống đốc Kazuo Ueda chỉ đưa ra định hướng khá hạn chế về tốc độ tăng lãi suất trong thời gian tới, cho biết ngân hàng trung ương có ý định đánh giá tình hình theo từng cuộc họp thay vì cam kết theo một lộ trình định sẵn. Đối với giới giao dịch ngoại hối, việc thiếu một lộ trình rõ ràng còn quan trọng hơn cả quy mô của đợt tăng lãi suất này. Nếu BOJ tiếp tục tăng lãi suất một cách thận trọng trong khi Fed vẫn sẵn sàng thắt chặt thêm, chênh lệch lãi suất giữa hai nước có thể tiếp tục nghiêng về hướng có lợi cho đồng USD ngay cả sau đợt tăng lãi suất trong tháng này. Giới chức Nhật Bản đang theo dõi sát sao đà suy yếu của đồng yên. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama, người được giữ lại trong cuộc cải tổ nội các ngày 16 tháng 9, đã nhiều lần cảnh báo rằng Tokyo sẵn sàng hành động để đối phó với các biến động tỷ giá quá mức, và giới chức đã tiến hành kiểm tra tỷ giá (rate checks) với các ngân hàng thương mại, một động thái thường được xem là bước đệm trước khi can thiệp trực tiếp hơn. Bối cảnh đó tạo thêm một lớp rủi ro hai chiều cho một giao dịch vốn dĩ trông có vẻ đơn giản là đặt cược vào sức mạnh đồng USD: một tuyên bố cứng rắn bất ngờ hoặc một đợt can thiệp thực sự đều có thể gây ra một đợt đảo chiều mạnh và nhanh, bất kể câu chuyện lãi suất nền tảng ra sao. Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá đang tiến gần đến vùng kháng cự tập trung từ ¥158.44 đến ¥158.86, trùng khớp với đường trung bình động 200 ngày và 50 ngày, trong khi đường trung bình động 100 ngày quanh mức ¥159.53 tạo thành rào cản tiếp theo phía trên. Một cú bứt phá bền vững lên trên ¥159.53, tức đường trung bình động 100 ngày, sẽ mở đường hướng tới mốc tâm lý quan trọng ¥160.00 và xa hơn nữa là một vùng mở rộng Fibonacci lớn hơn. Về phía dưới, vùng hỗ trợ ban đầu nằm trong khoảng ¥157.58 đến ¥157.80, với một vùng hỗ trợ phụ quanh ¥157.28 đến ¥157.57. Một cú phá vỡ xuống dưới vùng này sẽ làm suy yếu cấu trúc phục hồi hiện tại và đưa mức đáy tháng 9 quanh ¥152.80 trở lại thành điểm tham chiếu giảm giá quan trọng hơn cho đợt biến động này. Ngoài cấu trúc kỹ thuật trước mắt, bối cảnh vĩ mô rộng hơn còn lý giải vì sao biến động của cặp USD/JPY lần này thu hút sự chú ý sát sao đến vậy từ giới giao dịch trên nhiều loại tài sản. Lộ trình chính sách của Fed đang được nhìn nhận cùng với các số liệu khác của Mỹ, bao gồm sức bền của thị trường lao động và chi phí năng lượng ở mức cao, cả hai yếu tố này đều duy trì áp lực tăng lên kỳ vọng lạm phát và qua đó tác động đến phần đầu của đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc. Trong lịch sử, khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất ngắn hạn của Mỹ và Nhật Bản luôn là một trong những động lực đáng tin cậy hơn cho các xu hướng bền vững của USD/JPY, và bối cảnh hiện tại, khi Fed vẫn sẵn sàng cân nhắc thêm một động thái trong khi BOJ chỉ phát tín hiệu về các bước đi thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu, khá phù hợp với khuôn mẫu đó. Tuy nhiên, thị trường ngoại hối hiếm khi di chuyển theo một đường thẳng một khi rủi ro can thiệp trở thành yếu tố cần cân nhắc thực sự, và giới chức Nhật Bản trong quá khứ đã cho thấy rằng những lời cảnh báo bằng lời nói cũng có thể làm chậm một xu hướng ngay cả trước khi có bất kỳ hành động can thiệp thực tế nào trên thị trường. Do đó, các nhà giao dịch đang mở rộng vị thế USD/JPY hướng về vùng ¥160.00 nên cân nhắc không chỉ câu chuyện lãi suất Fed-BOJ mà còn cả mức độ chấp nhận về mặt chính trị tại Tokyo đối với việc đồng yên tiếp tục suy yếu khi bước vào quý cuối cùng của năm. Giới giao dịch nên xem bất kỳ đợt tiệm cận nào tới mốc ¥160 là một sự kiện rủi ro chính sách hơn là một cú phá vỡ kỹ thuật đơn thuần, do Tokyo đang theo dõi rất sát cặp tỷ giá này ở các mức hiện tại. Kịch bản tăng giá cho đồng USD vẫn mạnh nhất khi kỳ vọng lãi suất của Mỹ tiếp tục củng cố và BOJ vẫn thận trọng về tốc độ tăng lãi suất tiếp theo. Một bất ngờ tiêu cực từ dữ liệu Mỹ, một giọng điệu cứng rắn hơn từ Thống đốc Ueda, hoặc thêm một đợt kiểm tra tỷ giá của Nhật Bản đều có thể tạo ra một đợt đảo chiều nhanh theo cả hai hướng, vì vậy việc xác định quy mô vị thế quanh các mức này cần tính đến rủi ro chính sách mang tính nhị phân đó, bên cạnh lịch dữ liệu kinh tế thông thường.