今週、ビットコインは6万5000ドル近辺で堅調な滑り出しとなり、静かだった週末の後、約1%上昇しました。トレーダーの関心はチャートの節目から、水曜日に控えるFRBの利上げ決定へと移りつつあります。この暗号資産は、先週つけた6万6500ドル超の1カ月ぶり高値から調整した後も、直近の上昇分を維持しており、今後数日間は今四半期で最もマクロ主導のポジション調整が集中する時期の一つとなりそうです。

市場は概ね、FRBが目標レンジを3.5%から3.75%で据え置くと予想していますが、決定そのものよりも、それに伴うトーン、特にインフレ、原油価格、今後の政策運営に関するコメントの方が重要になる可能性があります。CMEのフェドウォッチ・ツールが示す市場織り込みの確率では、今週の予想外の利上げの可能性は依然として約30%とされており、大多数の参加者は水曜日の結果にかかわらず、9月までにはさらなる利上げがあると予想しています。

ビットコインにとっての利害関係は、原則としては単純です。金利が上昇すると、国債や現金といったより安全な代替資産が相対的に魅力を増すため、投機的な資産には通常、下押し圧力がかかります。独自のキャッシュフローを生まないトークンは、無リスク利回りが高い局面では投資家の関心をつなぎとめるためにより一層努力が必要となります。これが、FRB会合前後で暗号資産市場が金利見通しの変化と密接に連動する傾向がある理由です。

6月のインフレ指標が予想より軟調だったことは、政策当局にある程度の余地を与えましたが、多くのアナリストはこのデータを、今週の予想外の利上げを中央銀行が回避する理由として位置付けています。それでも市場の多くは、この軟化を決定的な転換ではなく一時的な小休止と見ているようで、これが水曜日の会合を前に、結果がすでに確定したものではなく、真の不確実性を残す要因となっています。

この不確実性に拍車をかけているのが、FRB議長による最近のコミュニケーションのスタイルです。今後の動きの時期やペースについて市場に明確な先行きの指針を示すことを避けてきており、これが投資家の間で、方向性そのものよりも今後の政策調整のペースをめぐる議論を続けさせる結果となっています。この種の曖昧さは、会合前の数日間は実現ボラティリティを抑制する傾向がある一方、会合後には急速に解放される傾向があり、これは過去のFRB会合の前後で暗号資産市場が経験してきたパターンです。

今週の状況をさらに複雑にしているのが、密度の濃い企業決算の集中です。アマゾン、アップル、Meta、マイクロソフトを含む、S&P500構成企業のほぼ3分の1が決算を発表する予定であり、これらの結果がどう受け止められるかは、FRBの決定そのものと同じくらいビットコインのセンチメントにとって重要になる可能性があります。暗号資産市場は、大型テック株を動かしているのと同じリスク選好に、より一層連動するようになっており、たとえFRBのトーンがハト派的であったとしても、大手テック企業の決算が振るわない週はビットコインの重荷となる可能性があります。

資金フローのデータは、表面上は落ち着いて見える現物価格に対して、注意を促す材料となっています。米国のビットコイン現物ETFは7月23日から24日にかけて4億6500万ドルを超える純流出を記録し、7営業日連続で続いていた資金流入の流れが途切れました。ETFの資金フローは、この市場で最も注視される機関投資家心理の指標の一つであり、短期間であっても継続的な買いから純売りへの転換は、一部の大口保有者が今週のイベントリスクを前にポジションを積み増すのではなく、削減していたことを示唆しています。

とはいえ、4億6500万ドルを超える規模であっても、わずか2日間の資金流出だけでは、ビットコイン現物ETFが承認されて以来この市場を支えてきた長期的な機関投資家の採用トレンドに変化が生じたことを、それ自体で示すものではありません。

この程度の規模の資金フローは、二者択一的なカタリストを前に一部の資産配分担当者が一時的にエクスポージャーを減らし、FRBの決定や決算シーズンの結果次第で再び参入する計画を立てる際によく見られるものです。より参考になるシグナルは、今週の主要イベントを通過した後、資金流出が続くのか、それとも反転するのかという点でしょう。

積極的なトレーダーにとって、水曜日を前にした状況は、まさに双方向のリスクを伴うものです。ビットコインの短期的なサポートは、直近の下落局面で買いを引き付けてきた6万円台半ば、すなわち6万台半ばのドル水準にある可能性が高く、レジスタンスは先週つけた6万6500ドル超の高値に向けて段階的に控えています。

FRBが安定して据え置きを決定し、インフレに関して建設的なトーンを示せば、リスク選好にとって好材料と受け止められ、そのレジスタンス圏への回帰を後押しする可能性がありますが、タカ派的なサプライズがあれば、ビットコインをはじめとするリスク資産に再び圧力がかかる可能性があります。

今週はオプションのポジショニングにも注目する価値があります。トレーダーはしばしばFRB会合の週を利用して、目先の決定だけでなく、年末に向けたより広範な政策の道筋についての見方を表明します。9月会合はすでに市場の間で次回利上げの本命とされているためです。これは、水曜日の発表を経た後であっても、ビットコインのインプライド・ボラティリティが高止まりする可能性があることを意味します。現物価格が落ち着いているからといって、その裏側にあるデリバティブ市場まで同様に落ち着いているとは限りません。

資産クラスをまたいだ力学も、FRBの決定だけにとどまらない今週の注目点を裏付けています。ビットコインとリスクに敏感な株価指数との相関は高止まりしており、これは今週決算を発表する4つの大型テック企業のいずれかが、特にAI支出の規律に関して失望を誘う結果を出せば、たとえFRBのメッセージが想定通りであったとしても、リスク選好全般を圧迫し、ビットコインを押し下げる可能性があることを意味します。

今週の重要イベント、すなわちFRBの決定、大手テック企業の決算ラッシュ、そしてETF資金フローの次の展開のいずれも、執筆時点ではまだ実現していません。MC Marketsは独立した市場データによる検証なしに正確なソースの水準を引用することはありません。トレーダーは、30%という利上げ確率や、据え置きが広く予想されているという見方を、確定した結果ではなく市場が織り込んだ確率として捉えるべきであり、水曜日午後には通常の取引セッションよりも著しく大きな二者択一的リスクが伴うことを踏まえてポジションサイズを設定する必要があります。

今週のマクロ材料を見据えてビットコインを取引
主要レベル

トレーディング・インサイト

ビットコインの次の方向性は、暗号資産固有のニュースよりも、水曜日のFRBのトーンと今週の大手テック企業決算への市場の反応に左右される可能性が高いでしょう。サポートとしては6万ドル台半ば、レジスタンスとしては6万6500ドルを上回る水準に注目し、現在の30%という利上げ確率は、確定した結果ではなく市場が織り込んだ推計値として捉えるべきです。