Nasdaq総合指数は水曜日に1.05%上昇して26,702.86となり、米国株のもう一日の上昇をけん引した。強いAI関連の業績が、インフラ構築のコストへの懸念を投資家に差し引いて見る余裕を与えたからだ。S&P 500は0.6%上昇して7,757.17、ダウは360ポイント、0.7%上昇して52,856.09となった。上昇の広がりは、市場が単にAIの収益化を約束するだけでなく、実際に収益成長を示せる企業に報いる用意があることを示唆した。上がった銘柄が下がった銘柄を上回り、出来高は直近の平均を上回った。これは限られた銘柄による上げではなく、広範な機関投資家の参加を示している。
木曜日の先物は、自信が再びもろくなったことを示唆した。投資家がMetaとTeslaの決算を評価する中、Nasdaq先物が1.1%下落し、S&P 500の先物が早朝取引で0.5%下落した。最も注目されている2つのテクノロジー銘柄が矛盾するメッセージを伝えた場合に、市場のムードがいかに急速に変わるかを示す逆転だった。市場はより慎重な寄り付きに直面している。先物は現物の終値の予測ではなく建玉の状況を反映するものであり、下落の速さは混み合ったポジションが急速に解消されていることを示していた。
Brent原油はおよそ1.3%上昇して110.30ドルをつけ、サウジアラビアでの攻撃の再開と米国の外交関係者の一部撤退を支えにした。原油の動きはこの株高にとって最も差し迫った脅威である。エネルギーコストの上昇は企業の収益力を圧迫し、金融引き締めの期待を強めるからだ。地政学的リスクとエネルギー価格上昇の組み合わせは、株式にとっておなじみの逆風であり、投資家が決算季節に落ち着きを取り戻し始めたちょうどその時に到来した。エネルギーはほぼすべての企業の投入コストであり、原油の継続的な上昇はインフレ見通しを複雑にする。
SpaceXは7.8%上昇し、Supermicroは9.6%急騰して、水曜日にAI関連の買いの多くを後押しした。SpaceXは上場後初めて黒字の四半期を達成し、Supermicroの暫定的な売上高と収益力の見通しは市場予想を上回った。この2つの決算は、AIインフラ構築が測定可能な収益を生み始めていることを示すこれまでで最も明確な証拠であり、多額の支出が続く期間をセクターが耐え抜いてきた議論だった。約束から証拠へのこの変化は、セクターにとっての立証責任を変える。
一方Netflixは、期待外れの利益見通しを受け、水曜日の取引時間中に5.3%下落した。NetflixとAIの恩恵を受けた銘柄とのこの乖離は、市場が資本をいかに選択的に配分しているかを示した。成長加速には報い、減速の兆しには罰を与える。これは、テクノロジーセクターが単一のトレードではないことを思い出させる。個別銘柄のファンダメンタルズが、広範なAIの物語よりも重要性を増している。潮が満ちれば大半の舟は持ち上がるが、穴の開いた舟は依然として取り残される。
Metaの売上高は26%増の646億ドルとなったが、四半期の設備支出は349億ドルに達し、自由現金流量は21億ドルのマイナスに転じた。強い売上成長と多額のキャッシュ消費の対比が、AI投資を巡る議論の中心的な緊張関係だ。投資家は、経営陣が世代を画する技術転換と説明する位置づけと引き換えに、当面のキャッシュ消費を受け入れるよう求められている。その水準の支出は、中核の広告事業が創出するよりも速くキャッシュを消費し、最終的な投資収益率のハードルを引き上げている。
Teslaは決算発表後の電話会議後に下向きに振り切り、通常取引で3.4%上昇した後、時間外取引で2%超下落した。この振れ幅は、市場が同社の自動運転とロボティクスの野望を収益に変えられるスピードについて不確実性を抱いていることを映し出した。この逆転は先物の弱気ムードにも寄与した。Teslaは市場をけん引する指数の中で最大級のウェイトを占める銘柄の一つだからだ。指数の動きは時価総額加重であり、1つの大型銘柄が、はるかに多い小型企業の上昇を相殺できる。
アジアは木曜日、概ねリスク回避で、ウォール街の先物のムードと足並みをそろえた。日本の日経は0.4%下落し、韓国のコスピは早朝取引で1%超を失った。アジア市場の弱さは慎重なムードを強め、原油とテクノロジー決算の矛盾した結果へのマイナス反応が、米国の取引時間外にも広がっていることを示唆した。この地域は原油の一大輸入地域であると同時に、AIサプライチェーンを支える半導体の主要生産地でもあり、どちらの流れの弱さでもベンチマーク指数を押し下げうる。
韓国銀行は政策金利を3%で据え置いたが、強い成長とインフレ見通しは、引き締めサイクルにまだ余地があることを示唆した。この決定はアジアの投資家にとって金融政策に注目を向けたま、エネルギー価格がすでにインフレ期待を押し上げている状況で、慎重さをもう一つの理由に加えた。中央銀行の政策は、世界の株式回復が延長できるかどうかを左右しうる主要な変数の一つのままだ。金利上昇は、AI投資が見込まれる長期の利益の現在価値を押し下げる。
ポンドは英国のインフレ加速を受け1.34ドル付近で保ち、EUR/USDは1.1240ドル前後、USD/JPYは158円を下回った。フランスは、水曜日に10年国債利回りが5%に触れたことを受け、欧州の資産にとって引き続き懸念材料だ。インフレ上昇と欧州のリスクプレミアム拡大の組み合わせは、米国のテクノロジー決算が強い中でも、マクロ環境が均一ではないことを思い出させる。この種の為替変動は、多国籍企業の利益に直接影響する。
金は4,100ドルを下回って押し戻された。地政学的不確実性が通常は需要を後押しする状況でも、エネルギーコストの上昇が魅力を複雑にしている。株式と金のこの乖離は、投資家が安全資産需要よりもインフレと金利の期待を重視していることを示した。こうしたばらつきは、市場が最近の強さを持続できるかどうかをまだ評価し続けている状態で典型的なものだ。金は通常、実質金利が下がる時に上昇するが、エネルギー起因のインフレは名目金利を押し上げ、非利子資産を保有する機会費用を高める。
全体として、Nasdaqの1%上昇は、SpaceXとSupermicroの強い決算に支えられたAI主導の株高を反映したが、原油不安とMeta、Teslaの矛盾した結果が慎重さを復活させ、先物は大きく下落した。アジア市場のリスク回避、米国の金利高止まり、中央銀行が引き締めが終わっていないとのシグナルを考えると、短期的な見通しはより選択的な姿勢を支持する。今後の取引日々は、AI関連の買いが高いエネルギーコストを吸収できるか、あるいは株高が続けるには新たなきっかけが必要かを試すだろう。サポートは26,400、抵抗は26,900で、26,200が無効化ラインとなる。
取引インサイト
NasdaqはAI主導の株高で1.05%上昇して26,702.86となったが、Brent原油が1.3%上昇して110.30ドルにつけたことを受け先物は1.1%下落した。主要サポートは26,400。原油とMeta、Tesla決算の余波に注目。