ビットコインは週初から軟調な展開となり、金曜日の米雇用統計への急激な反応を受けて木曜日につけた8万2,000ドル近辺の高値から下落し、8万ドルをわずかに下回る水準で取引されています。最も弱含んだ場面ではBTCは一時3.5%下落し7万8,649ドル前後まで値を下げましたが、週末にかけて買い戻しが入り、月曜日を迎える時点では7万9,700ドル付近で推移しています。この値動きは、トークンが統計内容を完全に無視したというよりも、強い初期ショックの後に部分的な回復が続いたと捉えるのが適切です。
この動きのきっかけとなったのは、予想をはるかに上回る強さとなった雇用統計です。米国経済は8月に16万2,000人の雇用を追加し、エコノミストの予想値である約5万6,000人のほぼ3倍に達した一方、失業率は4.1%で横ばいを維持しました。一般の労働者にとっては、これは紛れもなく健全な内容です。しかし、労働市場の冷え込みを利下げの根拠として頼りにしていたリスク資産にとっては、歓迎されない驚きとなりました。
堅調な雇用市場は、FRBが政策を緩和するための最も強力な論拠の一つを取り除いてしまうためです。トレーダーはこれを受けて、9月15~16日開催のFOMCで0.25%の利上げが行われる確率を、統計発表前の水準から大きく引き上げ、約57~59%としました。金利が上昇すると、ビットコインのような利回りを生まない資産を保有する機会費用が高まり、現金や短期国債の相対的な魅力が急に増す一方、レバレッジコストの上昇が暗号資産市場全体で投機的なポジションを圧縮する傾向があります。
圧力を感じたのはビットコインだけではありません。金価格は金曜日に約1%下落し、月曜日にかけてその下落が続いた一方、雇用統計の発表後には米国の主要株価指数3種すべてが下落して取引を終えました。こうした背景を踏まえると、ビットコインが週末にかけて下落分の一部を取り戻し、7万9,000ドルを上回る水準を維持できたことは、木曜日の高値からは依然として大きく水準を下げているとはいえ、比較的底堅いパフォーマンスといえます。
こうした底堅さの一因は、異例なほど抑制された米ドルの動きにあるとみられます。雇用統計の強さや米国債利回りの上昇、利上げ観測の高まりにもかかわらず、ドル指数はほとんど動きませんでした。米国の債務動向に対する根強い懸念、米国債市場への介入をめぐる憶測、そしてドルの購買力に関する長期的な疑問が、供給量が固定されているか独立して決まる資産への需要を引き続き支えています。現物ETFへの安定した資金流入とデジタル資産をめぐる米国の規制環境がより前向きになっていることも市場の下支え要因となっており、よりタカ派的な金利見通しによる下押し圧力を少なくとも部分的に相殺しています。
一点注意すべき留保事項があります。月曜日の値動きには、米国の現物市場がレーバーデーの祝日で休場だったため、流動性が薄いという注釈が付きます。祝日前後の取引量の減少はどちらの方向にも値動きを誇張しやすいため、ビットコインの週末の回復がどこまで持続するかは、火曜日に米国市場が本格的に再開してから確認する価値があります。
また、金曜日の値動きを、過去1年間におけるビットコインとマクロ経済との関係というより広い文脈の中で捉え直すことにも意味があります。ビットコインは、伝統的市場から切り離された純粋なインフレヘッジというよりも、株式や金を動かすのと同じ金利やドル供給の力学に反応する、流動性に敏感な資産としての性格を強めています。この相関関係は両方向に作用します。つまり、FRBの利上げ路線がよりタカ派的になるたびに、ビットコインは他のリスク資産とともに売られる傾向がある一方、今週のインフレ統計でハト派的なサプライズが出れば、暗号資産固有の材料を必要とせずとも、株式や信用市場全体のリスクオンの動きに連動してビットコインが上昇する可能性もあるということです。
特にレバレッジをかけたポジションに関しては、今回の雇用統計への反応は、資金調達コストや強制清算の連鎖がマクロ的なサプライズをどちらの方向にも急速に増幅し得ることを改めて示す事例といえます。木曜日の高値から週末の安値への当初の急落は短時間で起こっており、より落ち着いた統計を見込んでポジションを構築していたトレーダーの強制的なデレバレッジと整合的です。一方、その後7万9,700ドル付近まで回復したことは、当初のパニック売りが吸収された後に新たな買い需要が生まれたことを示唆しています。急激な当初のオーバーシュートの後に安定化するというこのパターンは、影響力の大きい統計発表後によく見られるものであり、直後の反応は、混乱が収まった後に落ち着く最終的な地合いを完全に代表するものというより、ノイズとして扱うべきであることを示しています。
テクニカル面では、ビットコインの当面の攻防ラインは8万1,000~8万3,000ドルの水域にあります。この水準は、直近の下降チャネルの上限と先週の高値、そして木曜日につけた8万2,500ドル近辺の高値が重なる領域です。8万3,000ドルを明確に上回って引ければ、足元の下降トレンドの勢いが弱まりつつあることを示唆し、9万ドル、さらにその先には今年の高値である9万7,900ドル近辺への回帰の道が開ける可能性があります。下値については、8万ドルの節目を維持できなければ、再び7万7,000~7万8,000ドル台のサポートに焦点が戻ることになり、より具体的なテクニカルな下値めどとしては7万7,165ドル近辺が挙げられています。
こうした構図にとって次の大きな試金石は、今週後半に訪れます。木曜日には米生産者物価指数(PPI)が発表され、より注目度の高い消費者物価指数(CPI)が金曜日に続きます。インフレ統計が予想を上回れば、9月の利上げを支持する論拠が強まり、利回りは高止まりしやすくなり、ビットコインが直近の上昇分を維持する上で改めて圧力がかかることになります。一方で統計内容が予想より弱めであれば、金曜日以降に進んだ利上げ観測の織り込みの一部が巻き戻され、強気派にとって8万1,000~8万3,000ドルのレジスタンス帯を明確に突破する好機となる可能性があります。
トレーダーにとって、今回のインフレ統計を控えた状況はまさに両方向のリスクをはらんでいます。雇用統計はハト派的な金利シナリオに最初の打撃を与えており、今週のインフレ統計は実質的にその続編となります。統計発表までは、ビットコインは7万7,000~7万8,000ドルのサポート水域と8万1,000~8万3,000ドルのレジスタンス帯の間でレンジ相場を続ける可能性が高く、最終的にどちらの方向にブレイクするかは、統計が出そろった段階でFRBの政策路線がよりタカ派的に見えるか、それともよりバランスの取れたものに見えるかに大きく左右されます。
トレーディングインサイト
金曜日の好調な雇用統計に対するビットコインの反応は、真の意味で統計を無視したというより、急激なショックとその後の回復と捉える方が実態に近く、トークンは8万ドルを余裕を持って上回る水準ではなく、依然としてその手前で推移しています。木曜日のPPIと金曜日のCPIに注目してください。インフレ統計が予想を上回れば、FRBの利上げ圧力が一段と強まり、7万7,000~7万8,000ドルのサポート水域が試されることになります。一方、統計内容が予想より弱めであれば、8万1,000~8万3,000ドルのレジスタンス帯を突破し、9万ドルへ向かう動きを後押しする可能性があります。