木曜日のウォール街は、今四半期でも特に堅調な取引となりました。ナスダック総合指数は1.4%急伸して26584.06、S&P500種指数は1.1%上昇して7747.71で取引を終え、ダウ工業株30種平均は624ポイント、率にして1.2%上昇し、53686.11となりました。今回の上昇は、大型ハイテク銘柄から景気敏感セクターまで、市場のほぼあらゆる分野に及ぶ広範なものであり、トレーダーの間で利下げシナリオの次なる大きな試金石とみなされている雇用統計の発表を、わずか1取引日後に控えたタイミングで起きました。
この上昇のきっかけとなったのは、米連邦準備制度理事会(FRB)の動きでした。クリストファー・ウォラー理事は、今後発表されるインフレ関連データが引き続き物価上昇圧力の緩和を示すのであれば、9月の会合で政策金利を据え置くことを支持し得ると示唆しました。この発言を受けて、市場が織り込んでいたほぼ確実視されていた利上げ予想は後退し、週初には60%台前半だった9月の利上げ確率は、五分五分に近い水準までトレーダーの見方が変化しました。この変化を受けて米国債利回りは複数年ぶりの高水準から後退し、株式のバリュエーションへの圧力が和らいだことで、特にグロース株には一段と上昇余地が生まれました。割引率が低下すると、将来の利益の現在価値がより高く評価されるためです。
エヌビディアは、オープンソースAIプラットフォームのハギングフェイスを129億ドルで買収することに合意したと発表し、この日の相場の勢いにさらに貢献しました。同社にとってこれまでで最大級の買収案件の一つです。この発表を受けた同社株の上昇はわずか約1.8%にとどまり、投資家がこの買収を直ちに利益をもたらす材料としてではなく、エヌビディアがチップ事業からAI開発者向けインフラへと事業領域を広げることの戦略的な意味合いを、まだ検討している最中であることをうかがわせます。
ブロードコムも、四半期決算の発表を受けてこの日特に注目された銘柄の一つでした。同社は市場予想を上回る決算を発表するとともに見通しを引き上げ、第4四半期の売上高を約174億ドルと見込み、次期のAI半導体売上見通しを約62億ドルへと引き上げたほか、大型の新規AIチップ受注も開示しました。好調な見通しにもかかわらず、株価の反応は大きく上昇するのではなく控えめなものにとどまり、今回の決算シーズンにおいては、予想を上回った幅そのものよりも、すでに高まっている期待のハードルを越えられるかどうかの方が重要であることを改めて示す形となりました。
テスラも際立った銘柄の一つとなりました。同社がオースティンの一部地域でCybercabロボタクシーサービスを一般利用者向けに開始したのと同じ週に、株価は5%を超える上昇を見せました。米国の安全規制当局は現在この展開を評価しており、市場全体における自動運転技術の進展への広範な期待感を反映した今回の株価の動きに、規制面での新たな論点を加えています。
ハイテク業界の他の銘柄では、スノーフレイクが決算発表後の堅調な動きを続け、AIによって押し上げられた好決算と通期見通しの引き上げを受けて株価は約16.6%上昇し、セールスフォース、サービスナウ、アドビといった同業のソフトウェア企業にも好感が広がりました。この動きは、今週全体を貫くテーマとも一致しています。すなわち、AIによる実際の売上加速を示す企業が評価される一方、将来のAIによる収益拡大を約束するだけの企業は、より高いハードルに直面しているということです。
こうした状況を受けて、金曜日に発表される8月分の非農業部門雇用者数統計が、今後の市場動向を左右する重要な材料として位置付けられています。エコノミストの間では、7月に予想外の2万3000人減となった反動もあり、約5万6000人の増加へと持ち直すとの見方が広がっており、失業率は4.1%前後で推移すると予想されています。予想を上回る強い結果が出れば、9月の利上げ観測が再燃し、木曜日の上昇を主導したグロース株には重しとなる可能性がある一方、予想を下回る弱い結果が出れば、利上げ見送りを支持する根拠が強まる半面、景気拡大のペースに対する懸念も高まりかねません。アジア株は前日終値比で上昇したウォール街の流れを引き継いで上昇し、世界的に債券相場は落ち着きを取り戻し、ドル指数は99近辺で推移した一方、日本銀行の金融引き締め観測の高まりを受けて、円は1ドル=155.50円台に向けて上昇しました。
商品市場でも、成長期待と地政学的な警戒感との間で同様の綱引きが見られました。金は前営業日に約2%反発した後、1オンス=4470ドル近辺で推移し、ビットコインは8万1000ドル前後で取引され、ブレント原油は95.70ドル近辺で推移し、米国とイランの間の緊張がエネルギー市場でのリスクプレミアムを維持する中、週間では7%を超える上昇ペースとなっています。これらの水準は、確定したレンジとしてではなく、あくまで足元のスナップショットとして捉えるべきです。3つの資産はいずれも、週末を控えて速いペースで動くニュースヘッドラインに敏感な状態が続いているためです。
トレーダーにとって、木曜日の取引は特定の一つのニュースというよりも、市場が3つのストーリーを同時に巧みに織り交ぜたことの方が重要な意味を持ちました。すなわち、利上げ局面の終盤に近づいているとみられるFRB、実際の業績実行力を伴う企業を引き続き評価するAI関連の決算サイクル、そして両方のストーリーを24時間以内に裏付けるか、あるいは覆しかねない雇用統計です。木曜日の上昇が市場の広範囲に及んだことは、今回の上昇が持続力を持つかどうかを見極めようとする向きにとって、より心強いシグナルといえます。過去の経験則では、値上がりが一握りの大型銘柄に集中する場合よりも、参加が広範囲に及ぶ場合の方が、上昇が持続しやすい傾向があるためです。
金曜日を控えたポジション取りにも、こうした緊張感が表れています。オプション市場では、雇用統計の発表前後において通常より大きな値動きが織り込まれており、個別銘柄の勝ち組を選ぶことなく結果へのエクスポージャーを取りたいトレーダーの間では、指数レベルへの注目がますます高まっています。木曜日の上昇がハイテク、資本財、小型株にまで広範囲に及んだことは、市場が一方向のみの結果ではなく、どちらの方向にも振れうる展開に備えていることを示唆しています。
資産クラスを横断するシグナルも、おおむね株式相場の動きを裏付けるものでした。米国債利回りの低下は、株式に対する現金や短期債の相対的な魅力を弱める一方、ドルの安定と円高の進行は、雇用統計の発表を控えて無秩序な通貨変動への当面の懸念が和らいでいることを示していました。例外はエネルギー市場で、ブレント原油が週間で7%を超える上昇に向かっていることは、雇用市場やFRBの発言がもたらすディスインフレへの安心感の一部を、地政学的リスクプレミアムが相殺しうることを改めて示しています。これにより、金利パスを巡る見方がよりハト派的な方向に転じた中でも、総合インフレ率に関するリスクが完全に払拭されるには至っていません。
木曜日の上昇局面におけるセクターローテーションも、雇用統計の発表に向けて注視する価値があります。ソフトウェアおよびAIインフラ関連銘柄は、エヌビディア、ブロードコム、スノーフレイクの決算を材料に相場を主導しましたが、より景気敏感で金利に敏感な分野にも上昇が見られたことは、今回の上昇が単なる大型ハイテク株だけの物語ではなかったことを示唆しています。こうした広範な参加は、一般に、限られた銘柄群による相場の牽引よりも、上昇の持続力にとって健全なシグナルとみなされます。ただし、積極的な利上げ観測を再燃させるほど強い雇用統計の結果が出れば、その主導権は、今年前半に相場を支配していたのと同じ一握りのAI関連の恩恵銘柄へと、急速に狭まる可能性もあります。
トレーディングインサイト
木曜日の広範な上昇を受けて、市場はFRBの9月の決定を五分五分に近い接戦として織り込んでおり、金曜日の雇用統計は、この見方を裏付けるか覆すかを左右する材料となります。予想より強い雇用統計の結果が出れば利上げ観測が再燃し、今回の上昇を主導したグロース株には重しとなる一方、予想より弱い結果が出れば、利上げ見送りを支持する根拠が強まります。