USD/JPY tăng trở lại trên ngưỡng ¥160 vào thứ Hai, lần đầu tiên kể từ khi Nhật Bản và Mỹ phối hợp can thiệp tiền tệ, làm dấy lên đồn đoán rằng giới chức tại Tokyo và Washington có thể một lần nữa can thiệp vào thị trường để hỗ trợ đồng yên. Trước đó, cặp tiền này từng tăng lên mức cao khoảng ¥164 trước khi đợt mua vào chính thức đẩy nó xuống quanh mức ¥155.20, vì vậy diễn biến hôm thứ Hai gần như đã xóa bỏ một phần đáng kể thành quả phục hồi đầy khó khăn của đồng tiền này chỉ trong vài tuần.

Số liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản cho thấy một khoản kỷ lục 15.4 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng $96.5 tỷ, đã được chi ra để bảo vệ đồng nội tệ trong khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 7 đến ngày 26 tháng 8. Bộ Tài chính Mỹ cũng tham gia vào hoạt động này thông qua Quỹ Bình ổn Ngoại hối của mình, giúp tăng thêm độ tin cậy cho động thái này dù Washington chưa công bố quy mô cụ thể số tiền họ đã mua vào. Chỉ một tháng sau, phần lớn mức tăng giá khó khăn mới đạt được của đồng yên đã bị xóa bỏ, cho thấy chênh lệch lãi suất có thể áp đảo nhanh như thế nào một đợt can thiệp thị trường tiền tệ một khi khoảng cách chính sách nền tảng tái khẳng định vai trò của nó.

Khoảng cách chính sách đó chính là trọng tâm của câu chuyện. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh nói với cử tọa tại Jackson Hole rằng các nhà hoạch định chính sách “vẫn còn việc phải làm” trừ khi lạm phát quay trở lại một cách thuyết phục về mục tiêu 2%. Phát biểu này không phải là một thông báo tăng lãi suất chính thức hay đưa ra lộ trình cụ thể, nhưng hợp đồng tương lai lãi suất vẫn dịch chuyển để định giá xác suất mà thị trường ngụ ý ở mức khoảng 57% cho một đợt tăng lãi suất trong tháng Chín, tăng từ mức khoảng 35% trước đó, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm lên gần mức cao nhất trong một tháng, quanh 4.33%.

Ở phía bên kia của cặp tiền, lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vẫn ở quanh mức 1%, khiến lợi suất ngắn hạn của Mỹ cao hơn hơn ba điểm phần trăm. Khoảng cách đó chính xác là loại bối cảnh nuôi dưỡng giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) đồng yên, trong đó nhà đầu tư vay yên với chi phí rẻ để tài trợ cho việc mua các tài sản đô la có lợi suất cao hơn. Đây có thể là một giao dịch sinh lời trong thời gian dài, cho đến khi một cây nến do can thiệp tạo ra làm đảo lộn biểu đồ chỉ trong một phiên giao dịch.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn có thể tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Chín, do lạm phát dai dẳng và đồng nội tệ suy yếu trở lại, và thị trường đang xem đây là một khả năng thực sự chứ không phải là một kết quả đã an bài. Bất kỳ động thái nâng lãi suất chính sách nào của Nhật Bản cũng cần được cân nhắc so với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản vốn đã ở mức cao, điều này làm tăng chi phí trả nợ cho khoản nợ công khổng lồ của Nhật Bản và do đó giới hạn mức độ mạnh tay mà ngân hàng trung ương có thể thắt chặt chính sách mà không tạo ra những vấn đề riêng trên thị trường trái phiếu của chính mình.

Thị trường năng lượng đã tạo thêm một biến số phức tạp mới. Giá dầu Brent giao dịch trên mức $90 một thùng sau khi lực lượng Mỹ tấn công các bệ phóng tên lửa của Iran trên đảo Larak, với thông tin cho rằng Iran đã trả đũa lực lượng Mỹ ở những nơi khác trong khu vực; các báo cáo trả đũa này chưa được xác nhận độc lập và nên được xem là diễn biến đang tiếp diễn chứ chưa phải sự việc đã ngã ngũ. Vì Nhật Bản nhập khẩu phần lớn nhu cầu năng lượng của mình, giá dầu tăng kéo dài có xu hướng nới rộng thâm hụt thương mại và làm tăng nhu cầu đô la để thanh toán cho các mặt hàng nhập khẩu đó, tạo thêm một lớp áp lực nữa lên đồng yên bên cạnh câu chuyện chênh lệch lãi suất.

Dù đồng yên trượt giá đưa USD/JPY vượt trở lại lên trên mốc ¥160, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent mô tả các diễn biến gần đây là có trật tự và “được kiểm soát khá tốt”, cách diễn đạt này làm giảm bớt, nhưng không loại bỏ hoàn toàn, khả năng xảy ra một đợt can thiệp phối hợp mới trong ngắn hạn. Trước đây, giới chức thường chỉ can thiệp để ứng phó với biến động quá mức và diễn biến thiếu trật tự, chứ không đơn thuần vì một mốc tròn số bị phá vỡ, vì vậy giọng điệu của ông Bessent có ý nghĩa không kém gì bản thân mức ¥160 khi đánh giá mức độ gần của khả năng giới chức hành động trở lại.

Trên biểu đồ, các vùng kháng cự được sắp xếp theo lớp tại ¥160.50, tiếp đến là ¥162, với mức cao nhất 40 năm hồi tháng Bảy gần ¥163.99 đóng vai trò mốc tham chiếu xa hơn ở phía trên. Vùng hỗ trợ nằm tại ¥159, tiếp đến là ¥157.50, với mức đáy can thiệp gần ¥155 đóng vai trò ngưỡng sâu hơn. Cũng như bất kỳ khung phân tích kỹ thuật nào, các mốc này nên được hiểu là các mức mang tính chỉ báo từ biểu đồ hiện tại hơn là các ngưỡng cố định đã được xác minh độc lập, vì bản thân rủi ro can thiệp có thể lấn át hành vi kỹ thuật thông thường trong thời gian ngắn.

Báo cáo việc làm Mỹ công bố thứ Sáu là chất xúc tác theo lịch trình tiếp theo có thể khiến cặp tiền này biến động đáng kể theo cả hai hướng. Các nhà kinh tế đang kỳ vọng số liệu việc làm sẽ phục hồi thêm khoảng 58,000 việc làm sau mức sụt giảm bất ngờ 23,000 việc làm của tháng Bảy, một số liệu mà nếu được xác nhận mạnh hơn dự báo, sẽ có xu hướng củng cố thêm câu chuyện diều hâu của Fed và có thể đẩy USD/JPY trở lại các mức đỉnh trước đó. Một số liệu yếu hơn sẽ có tác động ngược lại, có thể làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và giúp Tokyo hoàn thành một phần công việc bảo vệ tiền tệ mà không cần chi một đồng yên can thiệp chính thức nào.

Đối với nhà giao dịch, bố cục thị trường tuần này một lần nữa phụ thuộc vào việc sắp xếp thứ tự hai lực đang cùng kéo đồng đô la theo một hướng: việc Fed được định giá lại theo hướng diều hâu và rủi ro lạm phát thực sự do năng lượng từ Trung Đông gây ra. Cho đến khi một trong hai lực này suy yếu, dù là thông qua một báo cáo việc làm yếu hơn, một sự hạ nhiệt trong xung đột liên quan đến Iran, hay một đợt can thiệp bằng lời nói hoặc hành động thực tế mới từ Tokyo và Washington, con đường ít kháng cự nhất đối với USD/JPY vẫn có xu hướng nghiêng lên trên, dù cặp tiền này vẫn đang ở trong vùng mà giới chức trước đây từng xem là ranh giới đáng để bảo vệ.

Nhận Định Giao Dịch

Nhà giao dịch USD/JPY nên xem ¥160 là một vùng có ý nghĩa tâm lý quan trọng hơn là một trần cứng, đặc biệt sau bình luận của ông Bessent rằng các diễn biến gần đây có trật tự chứ không hỗn loạn. Một đợt tăng hướng tới ¥160.50 và ¥162 khi có dữ liệu Mỹ mạnh sẽ giữ cho giao dịch chênh lệch lãi suất tiếp tục hấp dẫn, nhưng các vị thế được xây dựng thuần túy dựa trên câu chuyện chênh lệch lãi suất mang rủi ro tin tức can thiệp thực sự: Nhật Bản đã cho thấy trong năm nay rằng họ sẵn sàng chi mạnh tay để bảo vệ đồng nội tệ một khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá diễn biến là quá mức. Nhà giao dịch nghiêng về vị thế mua trước báo cáo việc làm thứ Sáu nên theo dõi bất kỳ dấu hiệu leo thang bằng lời nói nào từ giới chức Nhật Bản như một tín hiệu cảnh báo sớm, vì rủi ro can thiệp có xu hướng tích tụ từ rất lâu trước khi có bất kỳ hoạt động thực tế nào trên thị trường. Ở chiều giảm, một cú phá vỡ trở lại xuống dưới ¥159 và hướng tới ¥157.50 sẽ cho thấy kịch bản số liệu việc làm yếu đang diễn ra và một phần sức mạnh của đồng đô la sau Jackson Hole đang đảo chiều. MC Markets không trích dẫn các mức giá nguồn chính xác mà không có xác minh dữ liệu thị trường độc lập, vì vậy hãy xác nhận giá trực tiếp theo thời gian thực và lịch kinh tế trước khi hành động dựa trên bất kỳ mức giá hay xác suất nào được đề cập ở đây. Trên hết, hãy nhớ rằng xác suất tăng lãi suất tháng Chín ở mức khoảng 57% và các tin tức về dầu mỏ liên quan đến Iran đều là những yếu tố đầu vào biến động nhanh, có thể thay đổi đáng kể chỉ trong một phiên giao dịch.