Berkshire Hathaway đã trở thành bên mua ròng cổ phiếu lần đầu tiên kể từ năm 2022 trong quý vừa qua, khép lại chuỗi 14 quý liên tiếp mà tập đoàn này ở vị thế bán ròng. Sự thay đổi này không hề nhỏ: Berkshire đã mua vào khoảng 23,5 tỷ đô la cổ phiếu trong khi chỉ bán ra khoảng 3,7 tỷ đô la, một khoảng cách đủ lớn để đánh dấu một sự thay đổi thực sự trong lập trường đầu tư chứ không phải là một sai số làm tròn.
Tân Tổng giám đốc điều hành Greg Abel cũng đã phê duyệt khoảng 4,5 tỷ đô la cho các đợt mua lại cổ phiếu trong quý. Mua lại cổ phiếu đơn giản là việc một công ty mua lại chính cổ phiếu của mình, làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và có thể hỗ trợ các chỉ số tính trên mỗi cổ phiếu như lợi nhuận và giá trị sổ sách theo thời gian. Kết hợp với hoạt động mua ròng cổ phiếu, việc phê duyệt mua lại cổ phiếu là tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay cho thấy chiến lược phân bổ vốn của Berkshire đã chuyển từ phòng thủ sang chủ động dưới sự lãnh đạo mới.
Abel đã tiếp quản vị trí Tổng giám đốc điều hành vào tháng 1, trong khi Warren Buffett, hiện 95 tuổi, vẫn giữ chức Chủ tịch. Quá trình chuyển giao này được theo dõi sát sao chính bởi vì danh tiếng đầu tư của Berkshire gần như được xây dựng hoàn toàn dựa trên khả năng phán đoán cá nhân của Buffett trong hơn nửa thế kỷ qua. Cổ phiếu hạng A vẫn đang giao dịch ở mức khoảng 780.000 đô la mỗi cổ phiếu, mức giá mà Buffett chưa bao giờ chia tách vì ông muốn có một nhóm nhà đầu tư là những chủ sở hữu cam kết gắn bó lâu dài, thay vì các nhà giao dịch bị thu hút bởi mức giá thấp hơn trên mỗi cổ phiếu.
Lượng tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của tập đoàn đã giảm xuống còn 365,5 tỷ đô la từ mức kỷ lục 397,4 tỷ đô la vào tháng 3. Đây vẫn là một con số khổng lồ theo bất kỳ tiêu chuẩn so sánh thông thường nào, gần với tài sản của một quỹ đầu tư quốc gia hơn là bảng cân đối kế toán của một doanh nghiệp thông thường, nhưng bản thân mức sụt giảm này mới là điểm dữ liệu đáng chú ý hơn. Trong nhiều năm, lượng tiền mặt ngày càng tăng của Berkshire đã được xem là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo thấy rất ít cơ hội đầu tư với mức giá hấp dẫn. Một đợt sụt giảm đáng kể, đi kèm với hoạt động mua ròng, cho thấy quan điểm đó đang thay đổi.
Phần được chú ý nhiều nhất trong bản cập nhật này là Alphabet. Công ty mẹ của Google đã lọt vào nhóm năm khoản nắm giữ niêm yết lớn nhất của Berkshire tính theo giá trị thị trường, cùng với các vị thế lâu năm tại Apple, American Express, Bank of America và Coca-Cola. Berkshire đã cam kết khoảng 10 tỷ đô la cho Alphabet như một phần trong sự quan tâm đã tuyên bố đối với sự phát triển trí tuệ nhân tạo của công ty này, một quyết định mà Buffett được cho là chỉ đưa ra sau khi tham khảo trực tiếp ý kiến của Abel. Một vị thế mới tập trung với quy mô như vậy, nằm trong một khoản đệm tiền mặt vẫn còn rất lớn, cho thấy đây là niềm tin có chọn lọc chứ không phải là một sự dịch chuyển toàn diện sang lập trường chấp nhận rủi ro.
Việc một tập đoàn kết thúc chuỗi nhiều quý bán ròng và quay trở lại vị thế mua thường được các nhà đầu tư chuyên nghiệp xem là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo nhìn thấy nhiều cơ hội đầu tư với mức giá hấp dẫn hơn trên toàn thị trường, mặc dù một quý mua vào đơn lẻ không đảm bảo hiệu suất vượt trội trong ngắn hạn cho chính cổ phiếu đó. Cũng cần tách biệt tín hiệu mua vào với tín hiệu mua lại cổ phiếu: việc mua lại cổ phiếu làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành và có thể hỗ trợ các chỉ số tính trên mỗi cổ phiếu, nhưng với mức 4,5 tỷ đô la, khoản phê duyệt mua lại cổ phiếu này là khá khiêm tốn so với tổng vốn hóa thị trường và lượng tiền mặt của Berkshire, có nghĩa là tín hiệu quan trọng hơn ở đây là khoản mua cổ phiếu bên ngoài trị giá 23,5 tỷ đô la mới, chứ không phải việc công ty đơn thuần mua lại cổ phiếu của chính mình.
Berkshire cũng đã hoàn tất việc mua lại công ty xây dựng nhà ở Taylor Morrison vào tháng 7, sau khi quý đã kết thúc. Thương vụ này không ảnh hưởng đến số liệu tiền mặt cuối quý đã báo cáo, nhưng nó củng cố thêm cùng một thông điệp lớn hơn: nguồn vốn từng nằm im giờ đây đang được sử dụng trên cả thị trường đại chúng lẫn các thương vụ mua lại trực tiếp.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn vững chắc theo đúng nghĩa của nó. Lợi nhuận hoạt động quý 2, con số loại bỏ những biến động của danh mục đầu tư để tách riêng lợi nhuận từ các mảng kinh doanh thực tế của Berkshire, đã tăng 16% lên 12,98 tỷ đô la từ mức 11,16 tỷ đô la cùng kỳ năm trước. Sự vững mạnh của các mảng năng lượng, đường sắt và sản xuất đã bù đắp cho kết quả yếu hơn trong mảng bảo hiểm, nơi hoạt động bồi thường đã gây áp lực lên lợi nhuận của mảng này.
Sự suy yếu trong mảng bảo hiểm không phải là điều mới đối với Berkshire và phản ánh sự biến động thông thường về chi phí bồi thường chứ không phải là một vấn đề mang tính cấu trúc; mảng này trong lịch sử vẫn thường dao động giữa các quý mạnh và yếu tùy thuộc vào hoạt động thảm họa và chu kỳ định giá. Điều quan trọng hơn đối với câu chuyện hiện tại là sự vững mạnh của các mảng năng lượng, đường sắt và sản xuất đã đủ lớn để bù đắp hơn cả sự suy yếu đó và vẫn mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, cho thấy các mảng kinh doanh cốt lõi vẫn khỏe mạnh ngay cả khi sự chú ý đang tập trung vào sự thay đổi trong hoạt động mua vào ở cấp độ danh mục đầu tư.
Mặc dù câu chuyện phân bổ vốn đã được cải thiện, cổ phiếu Berkshire từ đầu năm đến nay mới chỉ tăng khoảng 3%, thấp hơn nhiều so với mức tăng khoảng 13% của S&P 500 trong cùng giai đoạn. Khoảng cách này cho thấy thị trường vẫn chưa đánh giá đầy đủ những động thái ban đầu của Abel, hoặc đơn giản là đang chờ thêm bằng chứng cho thấy sự chuyển hướng sang mua vào là bền vững chứ không chỉ là một điểm dữ liệu của một quý đơn lẻ.
Bức tranh đầy đủ về những gì Berkshire đã mua và bán trong quý sẽ chỉ được công bố khi công ty nộp báo cáo nắm giữ 13F cho cơ quan quản lý vào cuối tháng này. Báo cáo đó thường thu hút sự chú ý đặc biệt lớn bởi vì các vị thế được Berkshire công bố được theo dõi rộng rãi và thường được các nhà đầu tư khác sao chép theo, và phiên bản báo cáo của quý này càng có trọng lượng hơn do quy mô của sự thay đổi hành vi đã được báo cáo.
MC Markets không trích dẫn các mức giá nguồn chính xác mà không có sự xác minh độc lập từ dữ liệu thị trường. Các nhà giao dịch nên xác nhận giá cổ phiếu hiện tại, hiệu suất chỉ số và ngày nộp báo cáo thông qua các nguồn dữ liệu thị trường của riêng mình trước khi hành động dựa trên bất kỳ số liệu nào được đề cập ở trên.
Nhận Định Giao Dịch
Chất xúc tác rõ ràng nhất trong ngắn hạn là báo cáo 13F của Berkshire dự kiến công bố vào cuối tháng này, báo cáo sẽ hé lộ toàn bộ phạm vi những gì đã được mua và bán ngoài vị thế Alphabet đáng chú ý, đồng thời sẽ làm rõ liệu khoản mua 23,5 tỷ đô la có tập trung hay được phân bổ rộng rãi trên nhiều lĩnh vực. Cho đến lúc đó, mức tăng khoảng 3% từ đầu năm đến nay của cổ phiếu này so với mức tăng 13% của S&P 500 vẫn để lại dư địa để định giá lại nếu thị trường bắt đầu nhìn nhận các lựa chọn phân bổ vốn ban đầu của Abel là bền vững chứ không phải mang tính cơ hội. Quy mô của lượng tiền mặt còn lại 365,5 tỷ đô la cũng rất quan trọng: một tập đoàn vẫn đang nắm giữ lượng “đạn dược” lớn như vậy sau một quý mua vào 23,5 tỷ đô la có dư địa đáng kể để tiếp tục triển khai vốn nếu định giá vẫn còn hấp dẫn, điều này giúp Berkshire tiếp tục là một chỉ báo hữu ích về điều kiện thị trường chung, vượt xa hơn cả diễn biến giá cổ phiếu của chính mình.