Apple đang bước vào sự kiện phần cứng lớn nhất trong nhiều năm qua vào thứ Tư, và cổ phiếu công ty đang giao dịch như một thị trường chưa quyết định được nên ăn mừng hay chuẩn bị đón nhận cú sốc. Cổ phiếu hiện dao động quanh mức $320, thấp hơn khoảng 7% so với đỉnh 52 tuần gần $345, trong khi giới đầu tư chờ xem liệu chiếc iPhone gập đầu tiên của công ty có xứng đáng với mức giá hay chỉ đơn thuần là phép thử xem người tiêu dùng sẵn sàng chi trả bao nhiêu cho sự đổi mới. Sự kiện, được đặt tên "Surprise and Shine" (Bất Ngờ và Tỏa Sáng), bắt đầu lúc 10 giờ sáng theo giờ Thái Bình Dương và cũng sẽ đánh dấu bài phát biểu khai mạc đầu tiên của John Ternus kể từ khi ông đảm nhận vai trò CEO vào đầu tháng.

Sản phẩm chủ đạo được kỳ vọng là một chiếc iPhone gập kiểu sách, được đồn đoán rộng rãi sẽ mang tên Ultra, mở ra để lộ màn hình có kích thước tương đương iPad mini. Các ước tính từ giới phân tích đưa ra mức giá khởi điểm trên $2.000, với một số dự báo lên tới $2.550 cho cấu hình cơ bản và tối đa $3.000 cho phiên bản dung lượng lưu trữ lớn nhất. Không con số nào trong số này được chính Apple xác nhận, nhưng nếu đúng như vậy, đây sẽ là chiếc iPhone đắt nhất mà công ty từng bán ra và là bước chuyển đổi phần cứng đáng kể nhất kể từ khi chiếc iPhone đầu tiên ra mắt năm 2007.

Logic đầu tư đằng sau một chiếc điện thoại có giá bốn chữ số (tính theo đô la) khá rõ ràng, dù việc thực thi thì không hề đơn giản. Một thiết bị thực sự khác biệt sẽ mang lại lý do để người dùng hiện tại nâng cấp sớm hơn dự định, đồng thời nâng giá bán trung bình của Apple mà không cần mọi khách hàng trong hệ sinh thái phải mua sản phẩm này. Các nhà phân tích dự tính khoảng 10 triệu đơn vị iPhone gập sẽ được bán ra trong năm đầu tiên, trong khi công ty nghiên cứu thị trường IDC dự báo tổng cộng hơn 17 triệu chiếc iPhone gập sẽ được xuất xưởng lũy kế tính đến năm 2027. Những con số này khá khiêm tốn so với tổng sản lượng của Apple, nhưng mức giá cao cấp đồng nghĩa với việc dòng sản phẩm này vẫn có thể đóng góp không tương xứng vào doanh thu và biên lợi nhuận.

Thời điểm ra mắt ở đây rất quan trọng. Sản lượng smartphone toàn cầu đang trên đà sụt giảm kỷ lục 16,7% trong năm nay, ngay cả khi phân khúc điện thoại gập được dự báo tăng trưởng 12,6%, khiến đây trở thành một trong số ít điểm sáng tăng trưởng trong một thị trường nhìn chung đang thu hẹp. Apple là người đến sau có chủ đích, gia nhập thị trường khoảng bảy năm sau khi Samsung bắt đầu bán ra điện thoại gập, và giờ đây công ty làm điều đó khi Huawei và Xiaomi đã lần lượt ra mắt các sản phẩm gập cạnh tranh. Riêng Huawei được ước tính chiếm khoảng 68% phân khúc điện thoại gập tại Trung Quốc và dẫn đầu thị trường smartphone nói chung của nước này trong quý trước, cho thấy Apple còn phải bù đắp bao nhiêu khoảng cách cạnh tranh tại khu vực có sự cạnh tranh khốc liệt nhất.

Biên lợi nhuận đang chịu áp lực từ một hướng khác. Giá bộ nhớ tăng đã buộc Apple phải nâng giá Mac và iPad trong năm nay, và công ty cũng cảnh báo rằng tình trạng hạn chế nguồn cung có thể ảnh hưởng đến doanh số trong quý hiện tại. Một chiếc điện thoại gập có giá trên $2.000 giúp bảo vệ hiệu quả kinh tế trên từng đơn vị sản phẩm, nhưng đồng thời cũng nâng cao kỳ vọng của người mua: màn hình không có nếp gấp, bản lề chịu được nhiều năm gập mở, và phần mềm khiến màn hình lớn hơn thực sự hữu ích chứ không chỉ là một tính năng mới lạ.

Vấn đề độ bền chính là điểm mà các sản phẩm gập trước đây của những nhà sản xuất khác từng vấp ngã, và đây cũng là chi tiết mà các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao nhất ngay khi buổi thuyết trình bắt đầu. Nếp gấp màn hình dễ thấy và bản lề kém bền đã đeo bám dòng sản phẩm này kể từ những mẫu đầu tiên của Samsung, trong khi danh tiếng của Apple từ trước đến nay dựa trên việc gia nhập các danh mục mới muộn hơn nhưng hoàn thiện hơn. Một vết nếp gấp bị phát hiện ngay trên sân khấu sẽ ngay lập tức làm suy yếu vị thế đó, trong khi một bản lề không vấp phải chỉ trích nào sẽ củng cố thêm vị thế này. Thời điểm nhận đặt trước và sản lượng sản xuất ban đầu cũng sẽ cho thấy mức độ tự tin của Apple về nguồn cung trong ngắn hạn, với doanh số được kỳ vọng rộng rãi sẽ bắt đầu vào khoảng ngày 19 tháng 9.

Phần còn lại trong danh sách sản phẩm ra mắt hôm thứ Tư cũng không nên bị bỏ qua, dù chiếc điện thoại gập đang chiếm trọn các tiêu đề. iPhone 18 Pro và Pro Max, Apple Watch phiên bản cập nhật và AirPods mới đều được kỳ vọng ra mắt, và các tính năng trí tuệ nhân tạo nhiều khả năng sẽ được dành thời lượng đáng kể trên sân khấu. Apple hiện bị đánh giá tụt hậu so với Microsoft, Alphabet và Samsung trong nhận thức của giới đầu tư về năng lực triển khai AI, vì vậy một tính năng trí tuệ nhân tạo đáng tin cậy chạy trực tiếp trên thiết bị có thể quan trọng hơn đối với câu chuyện trung hạn của cổ phiếu so với một bản nâng cấp camera không đáng kể khác.

Hiện tại, giá cổ phiếu phản ánh một thị trường đã định giá sẵn rất nhiều kỳ vọng, và đây chính là lý do vì sao các sự kiện của Apple thường tạo ra phản ứng kiểu "bán theo tin tức" ngay cả khi bản thân sản phẩm ra mắt suôn sẻ. Các nhà giao dịch đặt vị thế trước sự kiện thứ Tư thực chất đang đặt cược vào khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế triển khai: một chiếc điện thoại gập mượt mà và được giao hàng đúng tiến độ có thể hỗ trợ đà tăng trở lại mức đỉnh kỷ lục, trong khi bất kỳ trục trặc nào về độ bền, mức giá rõ ràng hay nguồn cung cũng sẽ cho một thị trường vốn đã thận trọng thêm lý do để giữ cổ phiếu ở dưới mức đỉnh.

Thị trường quyền chọn và các báo cáo phân tích trước thềm sự kiện cho thấy biên độ kết quả có thể xảy ra đối với cổ phiếu trong các phiên giao dịch tiếp theo rộng hơn bình thường, phản ánh mức độ đặt cược lớn vào một buổi thuyết trình duy nhất. Phe lạc quan chỉ ra thành tích của Apple trong việc cuối cùng luôn thống lĩnh các danh mục mà hãng gia nhập muộn, từ máy tính bảng đến đồng hồ thông minh cho tới tai nghe không dây, và cho rằng một chiếc điện thoại gập với mức giá cao cấp thực sự sẽ bảo vệ biên lợi nhuận ngay cả khi sản lượng vẫn khiêm tốn trong một hoặc hai năm đầu. Phe bi quan phản bác rằng một thiết bị có giá bốn chữ số được bán ra trong một thị trường smartphone tổng thể đang thu hẹp sẽ để lại rất ít dư địa cho sai sót, và bất kỳ cảm nhận nào về một đợt ra mắt vội vàng hay chưa hoàn thiện cũng sẽ được ghi nhớ lâu dài, vượt xa những tiêu đề của tuần này.

Góc nhìn tổng thể dành cho giới đầu tư là sự kiện thứ Tư đóng vai trò như một cuộc trưng cầu ý kiến về chương tăng trưởng tiếp theo của Apple, chứ không chỉ đơn thuần là câu chuyện về một sản phẩm. Thành công sẽ cho thấy công ty vẫn có thể duy trì mức giá cao cấp và bảo vệ cơ sở khách hàng hiện có trước sự thúc đẩy quyết liệt hơn của Huawei và Xiaomi trong mảng điện thoại gập tại Trung Quốc, trong khi một cú vấp ngã sẽ củng cố thêm lập luận rằng cả chu kỳ đổi mới AI lẫn phần cứng của Apple đều đã chậm lại so với các đối thủ lớn nhất. Dù theo cách nào, phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ đến nhanh chóng, do mức chiết khấu hiện tại của cổ phiếu so với đỉnh kỷ lục đã gắn chặt với kỳ vọng dành riêng cho sự kiện này.