EUR/USD, Pazartesi günü $1,16 civarında işlem gördü ve ABD dolarının bir önceki hafta yaklaşık $1,18 seviyesinden iki haftanın en yükseğine tırmanmasının ardından yuvarlak sayı seviyesinin hemen altında tutundu. Tek para birimi hâlâ üst üste ikinci aylık yükselişini sürdürmeye çalışıyor, ancak Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole sempozyumundaki açılış konuşmasında para politikasında ek sıkılaştırmanın hâlâ masada olduğunu piyasalara hatırlatmasının ardından yukarı yönlü momentum belirgin biçimde soğudu.

Warsh, Jackson Hole'daki dinleyicilere, çekirdek enflasyon Fed'in %2 hedefine ikna edici biçimde geri dönmedikçe politika yapıcıların hâlâ “yapılacak işleri” olduğunu söyledi. Önemli bir nokta olarak, konuşma bir faiz artışı duyurusuna ya da somut bir takvime dönüşmedi; bu bir politika kararından çok bir uyarıydı ve yatırımcıların bunu kesinleşmiş bir gerçek gibi değil, olduğu gibi değerlendirmesi gerekiyor. Buna rağmen, faiz vadeli işlemleri hızla yeniden fiyatlandı ve Eylül ayı faiz artışı olasılığını, Warsh konuşmadan birkaç gün önceki yaklaşık %35 seviyesinden keskin bir şekilde yükselterek yaklaşık %57'ye taşıdı. Bu rakam konuşmaya ilişkin bir piyasa okuması olup Fed'in bir taahhüdü değildir ve hafta boyunca yeni veriler geldikçe değişmeye devam edecektir.

Bu yeniden fiyatlama tahvil piyasasında anında kendini gösterdi. Yakın vadeli Fed beklentilerine olağanüstü duyarlı olan iki yıllık Hazine tahvili getirisi %4,33 seviyesine doğru yükselerek dolar varlıklarının euroya karşı sahip olduğu getiri avantajını genişletti. Bu getiri farkı, EUR/USD için tek bir veri noktasından çok daha acil bir sorun teşkil ediyor denebilir: euro bölgesi cesaret verici büyüme ve enflasyon rakamları üretmeye devam edebilir, ancak parite yine de Atlantik'in diğer yakasında para birimini elde tutan yatırımcılara yeniden daha fazla ödeme yapabileceğinin sinyalini veren bir merkez bankasıyla rekabet etmek zorunda.

Bu durum, Cuma günü açıklanacak ABD istihdam raporunu haftanın belirleyici olayı hâline getiriyor. Ağustos ayı tarım dışı istihdam verisi ABD saatiyle 08:30'da (ET) açıklanacak; piyasa beklentileri yaklaşık 50.000 yeni istihdam etrafında yoğunlaşırken, işsizlik oranının Temmuz ayındaki sürpriz 23.000 kişilik istihdam kaybının ardından %4,1 civarında kalması bekleniyor. Beklentilerin üzerinde, özellikle güçlü ücret ve çalışılan saat bileşenlerine sahip bir rapor, Warsh'ın şahin söylemini pekiştirme eğiliminde olacak ve EUR/USD'yi $1,16 seviyesinin daha da altına itebilecek. Daha zayıf bir okuma ise tam tersi yönde çalışarak Eylül ayı faiz artışı beklentilerini zayıflatacak, Hazine tahvili getirilerini aşağı çekecek ve paritenin son zirvelerine daha net bir şekilde geri dönmesinin önünü açacaktır.

Yatırımcıların ipuçları için Cuma gününü beklemesine gerek yok. ABD açık iş pozisyonu verisi Salı günü açıklanacak; özel sektör istihdam göstergeleri, haftalık işsizlik başvuruları ve revize edilmiş verimlilik rakamları ise haftanın ilerleyen günlerinde gelecek ve her biri, ana istihdam verisi öncesinde işgücü piyasasındaki momentum hakkında kademeli bir okuma sunacak. Cuma günkü raporun, Eylül ayı kararını tek başına mekanik biçimde belirleyen bir veri değil, haftanın planlanmış asıl sınavı olarak değerlendirilmesi gerektiğinden, bu önceki veri noktaları ana olay öncesinde beklentileri ayarlamak açısından önem taşıyor.

Paritenin diğer tarafının da kendi katalizörü var. Euro bölgesi öncü enflasyon verisi Salı günü açıklanacak ve mevcut anket tahminleri, Temmuz ayının teyit edilmiş %2,9'luk okumasından bir yükselişe işaret ediyor; tahminler ankete bağlı olarak yaklaşık %3,0 ile %3,3-%3,4 aralığına kadar dağılıyor. Bu aralığın üst ucuna yakın bir rakam, Avrupa Merkez Bankası'nın Eylül ayında faiz artırması ihtimalini güçlendirecek ve Warsh'ın açıklamalarının sağladığı dolar desteğinin bir kısmını dengeleyebilecek olsa da, tek başına bir AMB hamlesini garanti etmeyecektir.

Arka planda gerçek bir büyüme hikâyesi de şekilleniyor. Ağustos ayına ait öncü bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), 52,0'dan dokuz ayın en yükseği olan 52,1'e yükseldi; bu artışın büyük kısmı imalat siparişleri ve yeniden canlanan ihracat talebinden kaynaklandı. Bu hafta açıklanacak nihai imalat ve hizmet PMI verileri, bu iyileşmenin geniş ekonomiye mi yayıldığını yoksa birkaç elverişli sektörde mi yoğunlaştığını test edecek.

Grafikte $1,1600, parite için ani bir dönüm noktası (pivot) işlevi görüyor; ilk destek katmanı $1,1550 civarında, daha derin bir taban ise $1,1500 yakınında konumlanmış durumda. Yukarı yönde ise direnç $1,1660 ile $1,1700 bölgesinde kümeleniyor. Bu seviyelerin, sabit ve evrensel olarak kabul görmüş referans noktaları değil, mevcut grafikten türetilmiş gösterge niteliğinde teknik referans noktaları olarak değerlendirilmesi gerekiyor; zira Cuma günkü istihdam verisi ve Salı günkü euro bölgesi açıklamaları netleştiğinde bu seviyeler hızla değişebilir.

Parçalar bir araya getirildiğinde, EUR/USD için haftanın seyri yönlü olmaktan çok koşullu görünüyor. Zayıf bir ABD istihdam raporuyla birlikte güçlü bir euro bölgesi enflasyon verisi, Fed faiz artışı bahislerini aynı anda soğutup AMB beklentilerini güçlendireceğinden, dönüm noktasının üzerine ve direnç bölgesine doğru bir kırılım için en güçlü zemini oluşturacaktır. Buna karşılık güçlü bir istihdam rakamı, euro yükseliş taraftarlarını aynı anda hem Federal Rezerv hem de tahvil piyasasıyla pazarlık etmek zorunda bırakacak; bu kombinasyon geçmişte paritenin mevcut aralıkta sıkışık kalmasına neden olmuştu.

Aktif yatırımcılar için bu haftanın temel disiplini, zaten gerçekleşmiş olanla hâlâ tahmin niteliğinde olanı birbirinden ayırmaktır. Warsh'ın konuşması ve Temmuz ayındaki istihdam açığı teyit edilmiş olaylardır; Ağustos istihdam verisi, euro bölgesi enflasyonu ve iki merkez bankasından gelebilecek sonraki politika kararları ise veriler fiilen açıklanana kadar birer senaryo olarak kalmaya devam ediyor. Yaklaşık %57'lik Eylül ayı faiz artışı olasılığı gibi başlık niteliğindeki olasılıklar etrafında pozisyon alırken, bu tür fiyatlamanın yeni bilgiler geldikçe tek bir işlem seansı içinde bile anlamlı ölçüde değişebileceği göz önünde bulundurulmalı.

Trading Görüşü

EUR/USD yatırımcıları için bu haftaki tablo, tek bir yönlü bahis seçmekten çok, birbiriyle yarışan iki veri riskini doğru sırayla değerlendirmekle ilgili. Cuma günkü ABD istihdam raporu, doğrudan Eylül ayı Fed fiyatlamasına yansıdığı için daha ağır basıyor; ancak Salı günkü euro bölgesi enflasyon verisi daha önce gelecek ve haftanın ikinci yarısına girerken tonu yeniden belirleyebilir. Disiplinli bir yaklaşım, $1,1600 dönüm noktası etrafında yoğun pozisyon almak yerine, iki veriden en az birinden gelecek teyidi beklemek anlamına geliyor. Güçlü ABD verisine karşı kısa pozisyona yönelen yatırımcıların, $1,1550 ve $1,1500 destek bandını tükenme belirtileri açısından izlemesi gerekiyor; zira kapanış bazında tutunamayan bir seviye, hareketin daha fazla devam edebileceğine işaret eder. Daha zayıf bir istihdam verisinde toparlanma arayanların ise $1,1660-$1,1700 bölgesini garantili bir hedef değil, yeniden canlanan euro gücünün ilk gerçek sınavı olarak değerlendirmesi gerekir. MC Markets, bağımsız piyasa verisi doğrulaması yapılmadan kesin kaynak seviyeler belirtmez; bu nedenle yatırımcıların burada ele alınan seviyelerden herhangi birine göre işlem yapmadan önce canlı fiyatlamayı ve ekonomik takvim zamanlamasını doğrudan teyit etmesi gerekir. Her şeyden önce, yaklaşık %57'lik Eylül ayı faiz artışı olasılığının vadeli işlem fiyatlamasının bir anlık görüntüsü olduğunu, Federal Rezerv'in bir taahhüdü olmadığını ve hafta boyunca yeni veriler geldikçe değişmeye devam edeceğini unutmamak gerekir.