ウォール街は水曜日、数時間の間に2つの大きな触媒を控えています。取引開始前に発表される7月のPCE物価指数と、取引終了後に発表されるエヌビディアの第2四半期決算です。株価指数先物は火曜日の現物市場に比べて慎重な値動きとなっており、この2つのイベントがどちらの方向に振れるかについて、市場の不確実性を反映しています。
火曜日の取引自体は、幅広い銘柄を伴う反発となりました。S&P500は0.3%上昇して7,677.24で取引を終え、ダウ工業株30種平均は0.3%上昇して53,577.40で取引を終え、ナスダック総合指数は0.7%上昇して26,151.30で取引を終えました。月曜日の売りから、テクノロジー株が反発した形です。市場の値上がり銘柄数は良好で、上昇が一部の超大型株に集中するのではなく、より幅広い銘柄に広がっていたことを意味します。
半導体・AI関連銘柄が上昇をけん引しました。エヌビディアは自社の決算発表を控える中で2.2%上昇し、メタ・プラットフォームズは2%近く上昇、マイクロン・テクノロジーは2.5%上昇し、半導体指数全体を1.4%押し上げました。AMDはレイモンド・ジェームズが同社株を強い買いに格上げし目標株価を引き上げたことを受けて4.9%急伸しましたが、これは本レポートの別の箇所でより詳しく取り上げている独立した材料です。この全面的な強さは、トレーダーが個別企業に関する特定のニュースに反応したというよりも、エヌビディアの決算発表を前にポジションを構築していたことを示唆しています。
こうした楽観的な雰囲気は、水曜日の取引開始前の時間帯には完全には引き継がれませんでした。ナスダック先物は約0.5%下落し、S&P500先物はわずかに下げ、ダウ先物はほぼ横ばいとなりました。この慎重なトーンは、市場がPCE物価指数とエヌビディア決算という2つの大きなハードルを乗り越えなければ、火曜日の反発を継続できないという事情を反映しています。これらの先物水準は特定の時点における取引開始前のスナップショットであり、PCEデータやエヌビディア関連の取引開始前のヘッドラインが出れば、急速に変化し得るものです。
米連邦準備制度理事会(FRB)が最も重視するインフレ指標である7月の個人消費支出(PCE)物価指数は、米東部時間水曜日午前8時30分に発表される予定です。発表前のコンセンサス予想では、総合PCEは前月比で約0.1%の上昇、変動の大きい食品とエネルギー価格を除くコアPCEは前月比0.2%の上昇、前年比では3.3%前後で推移すると見込まれていました。これらはあくまで発表前のコンセンサス数値であり、確定した結果ではなく、実際の発表内容はどちらの方向にも市場を大きく動かす可能性があります。予想より弱い結果となれば、米国債利回りは低下する傾向があり、これは通常、金利に敏感なテクノロジー株や成長株にとって追い風となる一方、予想より強い結果となれば、ドル高観測や利上げ観測が再燃する可能性があります。
発表前の金利先物の価格形成は、FRBが9月会合で政策金利を据え置く確率が50%を明確に上回っていることを示唆しており、複数の金利先物データプロバイダーによる推計は60%から65%程度のレンジに集中していました。あわせて、年末までに0.25%の利下げが行われる確率もわずかながら織り込まれていました。ケビン・ウォーシュFRB議長は金曜日、カンザスシティ連邦準備銀行が主催する年次シンポジウムにおいて、議長就任後初となるジャクソンホールでの基調講演を行う予定であり、これによりトレーダーはPCE発表とエヌビディア決算と同じ週に、もう一つの重要な金融政策関連のイベントを消化することになります。
商品市場やクロスアセット市場は、水曜日を前に方向感はまちまちながらも整合性のある動きを見せました。ブレント原油は3営業日連続で下落し、2%超下げて1バレル=86.41ドル付近まで下落しました。これはイランとオマーンがホルムズ海峡の通行管理をめぐる協議を再開したことを受けたものです。執筆時点では通行再開や緊張緩和に関する合意には至っていませんが、協議再開の報道だけでも、原油価格に織り込まれていた地政学リスクプレミアムの一部を和らげるには十分でした。原油安は米10年国債利回りを4.63%付近まで引き下げる一因となり、水曜日のPCEデータを前に市場が織り込みつつある、より広範なディスインフレシナリオを下支えしました。
アジア市場はエヌビディアの決算発表を前に慎重な値動きとなり、日本の日経平均は0.4%下落、半導体関連の比重が高い韓国のKOSPIは0.2%下落、より広範なアジア太平洋地域のベンチマーク指数はわずかに0.1%上昇しました。米ドル指数は99付近で推移し、年初来の弱い水準に近い状態が続いており、金価格は1オンス=4,650ドル付近で取引され、3カ月ぶり高値からそれほど離れていない水準にあり、ビットコインは78,700ドル付近で推移していました。ドル安、金の底堅さ、そしてビットコイン価格の底堅さという組み合わせは、株式相場が上昇する中でも米国の財政状況に対する市場の警戒感が根強く、さらなる通貨安に対するヘッジが行われている状況とおおむね整合的です。
水曜日の取引終了後に予定されているエヌビディアの第2四半期決算は、今週の指数の方向性にとって最も重要な単独イベントです。同社自身のガイダンスは、売上高が約910億ドル、プラスマイナス2%程度になるとしていた一方、アナリストのコンセンサス予想はやや高めの917億ドルから922億ドルのレンジに集中していました。今四半期については、ウォール街は約1,030億ドルから1,040億ドルの売上高ガイダンスを見込んでおり、このうち1,042億ドルはあくまで特定の市場コンセンサス推計であり、同社自身が発表するガイダンスではありません。今年の指数上昇がAI関連の超大型株に大きく集中してきたことを踏まえると、エヌビディアの実際の決算と今後のガイダンスは、火曜日の反発が継続するか反転するかに対して極めて大きな影響力を持つことになります。
総じて、水曜日は単一の材料によるイベントというよりも、複数のイベントが連鎖する一日として機能します。PCEデータが取引開始前に相場のトーンを決定づけ、指数レベルの取引はその日のうちにこのデータを消化し、取引終了後に発表されるエヌビディアの決算が、その日の早い時間帯に市場が形成した方向性を裏づけるか、あるいは覆すことになります。米国債の買い戻し活動、継続する財政政策への懸念、そしてPCEの結果は、いずれも株式、ドル、金、ビットコインにとって引き続き敏感な要因であり、トレーダーは、大きく相関性の低い2つの重要な材料が同一の取引日に集中するという前提のもとで、指数へのエクスポージャーの規模を調整すべきです。
トレーディングインサイト
水曜日は単一の触媒ではなく、2段階のイベントとして捉えるべきです。米東部時間午前8時30分のPCEデータは、取引開始前の金利見通しとドルの方向性のトーンを決定づける一方、取引終了後のエヌビディア決算は、半導体・AI関連銘柄が主導した火曜日の全面的な反発が今週の残り期間にも続くかどうかを左右する可能性が高いと見られます。PCEデータが弱く、かつエヌビディアのガイダンスが予想並みかそれ以上であれば、反発の継続を下支えする一方、インフレ指標が強い結果となる、あるいはエヌビディアのガイダンスが失望を誘う内容、特に約1,030億ドルから1,040億ドルとされる第3四半期売上高コンセンサスに関して失望を誘う内容となれば、火曜日の上昇分が急速に巻き戻される可能性があります。現時点でブレント原油が軟化し、10年債利回りが4.63%付近、ドル指数が99付近で推移していることを踏まえると、クロスアセットのポジショニングにはすでにある程度のディスインフレ楽観論が織り込まれており、この2つの材料は数時間のうちにそれを裏づけるか、あるいは覆す可能性があります。