Los futuros del S&P 500 subieron unos 0.1% al inicio del lunes, manteniéndose cerca de 7,624 mientras los participantes adoptan una postura de espera antes de una semana cargada. El amplio índice de referencia cerró en 7,623.68 el viernes, una caída del 0.5% que siguió la caída de 653 puntos del Dow (un 1.2%) y el descenso del 0.2% del Nasdaq Composite. Las ventas se extendieron más allá de la tecnología, indicando que la rotación no se debía solo a la debilidad vinculada a la IA sino a una reevaluación más amplia del crecimiento y de las expectativas de tipos.

Asia ofreció un comienzo débil para la semana. El Nikkei de Japón cayó unos 0.5%, el Kospi de Corea perdió un 1.1% y las acciones chinas de referencia bajaron alrededor de un 1% en la sesión matinal del lunes. El índice coreano ha caído marcadamente este mes, mientras que las acciones chinas continúan lidiando con preocupaciones persistentes sobre la demanda interna a pesar de exportaciones relativamente fuertes. Estas caídas generalizadas sentaron un tono cauteloso para Wall Street al arranque de la semana de la Fed, y la cinta asiática temprana se ha convertido en algo de indicador anticipado para la apertura de Nueva York.

Los mercados de divisas estaban notablemente más estables. USD/JPY cotizaba cerca de 156.70 yenes, EUR/USD alrededor de 1.1220 y GBP/USD cerca de 1.3350. La resistencia del yen a este nivel mantiene presión sobre la pareja USD/JPY, ya que los operadores ponderan el próximo movimiento del Banco de Japón frente a un contexto de rendimientos estadounidenses elevados. La libra enfrenta el presupuesto del Reino Unido del miércoles junto con la perspectiva global de tipos, añadiendo otro nivel de riesgo de eventos a un calendario ya cargado.

Los precios de la energía se relajaron. Brent cayó unos 1.6% a unos 114.80 dólares, mientras que el crudo estadounidense cayó hacia 101.30 dólares, tras los reportes de esfuerzos de mediación de Qatar en Teherán. El repunte vino después del salto semanal de Brent del 6.2%, así que el movimiento representa en gran medida una pausa correctiva en lugar de una reversión fundamental. Aún después de la caída del lunes, los altos costos energéticos siguen siendo una limitación para el gasto de hogares, los márgenes corporativos y los responsables de política que intentan contener la inflación.

El oro se mantuvo alrededor de 4,000 dólares, con dificultades para atraer una compra defensiva sostenida mientras los inversores equilibran la incertidumbre geopolítica contra riesgos de tipos más altos. Bitcoin cayó brevemente por debajo de 80,000 dólares durante el fin de semana, con unos 404 millones de dólares en posiciones largas liquidadas en unas cuatro horas del sábado. La liquidación cripto subraya qué rápido puede cambiar el sentimiento cuando la volatilidad macro se dispara, y mantiene el foco en la preferencia por riesgo frente a la demanda de refugio a medida que los operadores giran entre activos defensivos y de crecimiento.

La decisión de política de la Fed el miércoles a las 2 p.m. ET es el catalizador principal, y los puntos de la proyección económica serán analizados casi con la misma atención que el voto en sí. Se espera un hold, pero la atención caerá sobre el tono del comunicado y la trayectoria para el resto de reuniones, con operadores que aún fijan precios para un posible aumento en diciembre. La cuestión clave es si los puntos y el lenguaje resumen de la Fed mantienen viva esa probabilidad o la alejan. La respuesta impulsará al dólar y a la curva de rendimientos, que a su vez marcarán el tono de los sectores sensibles a tipos, y el spread 2a-10a se ha convertido en un foco para quienes observan las probabilidades de recesión frente a la persistencia de la inflación.

El jueves trae un grupo de datos de nivel 1. La primera estimación del PIB del tercer trimestre y el PCE de septiembre llegan ambos a las 8:30 a.m. ET, con economistas proyectando un core PCE de alrededor de 3.1% en 12 meses en base interanual. Estas publicaciones ayudarán a determinar si un crecimiento resiliente y una presión de precios persistente justifican otro aumento de costos de financiación, o si por fin se abre la puerta al alivio. La cifra del PIB también será una primera lectura sobre el gasto del consumidor tras las recientes revisiones de datos.

El ECB sigue el jueves, mientras que el BOJ se reúne el viernes, con ambos esperados para mantenerse estables mientras los operadores examinan la orientación sobre movimientos posteriores. Los resultados de Amazon en la noche del jueves y los resultados de ExxonMobil y Chevron el viernes redondean las pruebas más importantes de la semana. La concentración de eventos de bancos centrales y corporativos en una ventana de 72 horas es lo que mantiene la volatilidad elevada y convierte al posicionamiento en un ejercicio delicado.

Desde una perspectiva de estructura de mercado, el S&P 500 está probando un pilar técnico clave cerca del nivel 7,600, con la media móvil de 200 días ahora justo encima de los niveles actuales. Mantenerse por encima de 7,600 mantiene abierta la puerta a un rebote hacia 7,680, mientras que una ruptura sostenida por debajo de 7,580 indicaría que la caída del viernes fue más que una corrección rutinaria. El volumen y el ancho serán aclaratorios: un rebote con poco volumen puede ser un rally de alivio en lugar de un verdadero cambio de sentimiento, y la línea acumulativa de avance-declive ha sido la más débil del año, subrayando lo concentrada que se ha vuelto la liderazgo reciente.

La actividad de opciones refleja la incertidumbre. El VIX se mantiene elevado, reflejando el calendario apretado y la estrechez de la liderazgo reciente. Para operadores que prefieren gestionar más que predecir dirección, las primas infladas favorecen estrategias de ingresos y estructuras de spread sobre exposición larga directa. El mercado básicamente paga por protección, lo cual es una señal de cautela, y la estructura a plazo de la curva del VIX se ha aplanado antes de la reunión de la Fed.

Las correlaciones cross-activos han sido notables esta semana. Cuando tanto el oro como Bitcoin luchan mientras el dólar se mantiene firme, señala un régimen macro impulsado por liquidez y expectativas de tipos que dominan las historias individuales. Ese entorno tiende a favorecer la exposición de índices sobre nombres individuales, y convierte el tono de la Fed en la variable más importante de la semana. La rotación hacia valor y cíclicos ha sido superficial, y el posicionamiento defensivo sigue dominando bajo la superficie.

En conjunto, el S&P 500 entró en la semana de la Fed en un estado de animación suspendido, con futuros atados al nivel de 7,624 y el sentimiento equilibrado entre una cautela defensiva y un optimismo moderado. El camino hacia adelante será tallado por la señal de la Fed, los números de PCE y PIB, y por cómo Microsoft y Alphabet reencuadren el debate sobre el gasto de IA. Hasta que no se resuelvan esas piezas, la banda entre 7,600 y 7,680 será el campo de batalla principal para la convicción direccional, con 7,580 debajo como la línea en la arena.

Perspectiva de trading

Los futuros del S&P 500 están planos cerca de 7,624, a la espera de la decisión de la Fed del miércoles, las ganancias de Microsoft/Alphabet y el PCE del jueves (3.1% core) y el PIB. USD/JPY cerca de 156.70.