Hợp đồng tương lai S&P 500 đã giảm trong phiên giao dịch đầu thứ Hai, ngày 14 tháng 9, khi giá dầu thô tăng vọt sau khi Saudi Arabia cho biết các máy bay không người lái đã tấn công đường ống East-West của họ, buộc phải đóng cửa tạm thời, phòng ngừa trong khi các quan chức đánh giá thiệt hại. Các nhà chức trách Saudi cho biết các máy bay không người lái được phóng từ Iraq, mặc dù trách nhiệm về cuộc tấn công vẫn chưa được xác nhận độc lập. Động thái này đã thêm một phần bồi thường rủi_ro địa chính trị mới vào một thị trường đang gặp khó khăn trong tuần trước, trong đó S&P 500 đã mất 0,8%, Nasdaq giảm 0,7% và Dow chịu tổn thất hàng tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 3.

Thị trường dầu đã phản ứng nhanh chóng. Dầu thô Brent hợp đồng tháng 11 đã giao dịch gần 107,50 đô la mỗi thùng, tăng khoảng 2% trong ngày, trong khi WTI hợp đồng tháng 10 đã di chuyển trên mức 102 đô la. Đường ống gần đây đã vận chuyán ước tính từ 4 đến 5 triệu thùng mỗi ngày, tương đương khoảng 4% đến 5% nguồn cung toàn cầu, nhưng con số này mô tả công suất thông lượng chứ không phải xuất khẩu mất đi đã được xác nhận, vì thời gian đóng cửa cuối cùng và tác động vẫn không chắc chắn tại thời điểm viết bài.

Giá dầu cao hơn quan trọng đối với cổ phiếu vượt xa ngày năng lượng. Các hãng hàng không, công ty logistics, nhà sản xuất hóa chất và nhà bán lẻ đều đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn khi dầu thô tăng, trong khi nhiên liệu đắt hơn cũng có thể trực tiếp đẩy lạm phát tiêu dùng, khiến các hộ gia đình có ít sức mua hơn cho mọi thứ không đến qua đường ống. Động lực đó là một phần của lý do tại sao một cú sốc nguồn cung bắt nguồn từ Trung Đông có thể thuyết phục một chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ rộng hơn thay vì chỉ giới hạn trong cổ phiếu năng lượng.

Cú sốc dầu đến giữa một tuần chính sách đặc biệt. Hợp đồng tương lai lãi suất Hoa Kỳ đang định giá xác suất khoảng 85% đến 90% tăng lãi suất một phần tư điểm của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp ngày 15-16 tháng 9, sau khi giá tiêu dùng tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm trước, với lạm phát cốt lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 0,3% so với tháng trước và 2,4% theo năm. Ngân hàng Nhật Bản cũng được dự động sẽ tăng lãi suất chính sách lên 1,25% tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 9, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã tăng ba lãi suất chính lên một phần tư điểm vào ngày 10 tháng 9, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50% có hiệu lực từ ngày 16 tháng 9.

Thị trường tiền tệ và trái phiếu đang phản ánh cùng bối cảnh thắt chặt. Yên đã tăng khoảng 4% đến 5% trong giai đoạn này và giao dịch gần mức cao bảy tháng so với đô la, một động thái có thể gây áp lực lên các nhà xuất khẩu Nhật Bản và tháo gỡ các giao dịch carry trade được xây dựng trên việc vay rẻ bằng yên để tài trợ cho các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Tại Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tiệm cận mức 5% có ý nghĩa tâm lý, làm tăng chi phí vay trên toàn nền kinh tế và giảm giá trị hiện tại của thu nhập tương lai của công ty, một động lực gây áp lực nặng nề nhất lên các cổ phiếu công nghệ được định giá cao.

Thị trường cổ phiếu châu Á đã cung cấp một cái nhìn sớm về sự thèm ăn rủi_ro, với cổ phiếu Nhật Bản và Hàn Quốc đều giảm mạnh khi các công ty công nghệ và AI dẫn đầu sự rút lui. Vàng đã đối mặt với các lực cạnh tranh từ cùng một tập hợp tiêu đề, với căng thẳng địa chính trị hỗ trợ nhu cầu an toàn ngay cả khi lợi suất tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không trả lãi, trong khi Bitcoin đã đối mặt với một cuộc giành giật tương tự giữa nhu cầu trú ẩn và điều kiện tài chính thắt chặt.

Không có quyết định nào của các ngân hàng trung ương trong tuần này đã diễn ra, đây là một sự phân biệt quan trọng đối với các nhà giao dịch. Cuộc họp của Fed vào ngày 15 và 16 tháng 9 và cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 17 và 18 tháng 9 đều là chất xúc tác hướng tới tương lai, không phải kết quả đã được giải quyết, và định giá thị trường cho một đợt tăng có thể vẫn thay đổi đáng kể khi dữ liệu mới đến trước khi một trong hai quyết định. Ngược lại, động thái của ECB đã được xác nhận, có hiệu lực từ ngày 10 tháng 9 với lãi suất tiền gửi cao hơn sẽ áp dụng từ ngày 16 tháng 9.

Sự kết hợp của một cú sốc nguồn cung địa chính trị đang diễn ra và một lịch trình ngân hàng trung ương dày đặc để lại S&P 500 tiếp xúc với một loạt các kết quả rộng hơn đáng kể so với một tuần điển hình chủ yếu bị thúc đẩy bởi thu nhập của một công ty. Một quyết định Fed mạnh mẽ đi kèm với sự gián đoạn đường ống kéo dài sẽ đối mặt với cổ phiếu với lãi suất cao hơn và chi phí đầu vào cao hơn cùng lúc, một sự kết hợp trong lịch sử đã nén định giá từ lâu trước khi dữ liệu kinh tế xác nhận thiệt hại cơ bản.

Hiện tại, thị trường đang định giá thắt chặt chính sách đáng kể mà vẫn chưa biết kết quả của bất kỳ quyết định nào của ba ngân hàng trung ương trong tuần, hoặc Saudi Arabia có thể khôi phục đường ống East-West về công suất đầy đủ nhanh đến đâu. Điều đó để lại các động thái cấp chỉ số tuần này nhạy cảm hơn với rủi_ro tiêu đề bài báo so với bình thường, với giá dầu, lợi suất kho bạc và hướng dẫn của Fed đều có khả năng thay đổi cùng nhau thay vì biệt lập.

Hiện tại, thị trường đang định giá thắt chặt chính sách đáng kể mà vẫn chưa biết kết quả của bất kỳ quyết định nào của ba ngân hàng trung ương trong tuần, và lịch sử chỉ cung cấp một hướng dẫn không hoàn hảo về cách kết hợp cụ thể này được giải quyết. Các giai đoạn trước đây của nỗi sợ lạm phát do dầu thô thường nén định giá cổ phiếu trước khi dữ liệu cơ bản thậm chí xác nhận thiệt hại, vì các nhà đầu tư đã định giá lãi suất chiết khấu cao hơn trước các bản phát hành chính thức, và thiết lập hiện tại chia sẻ một số đặc điểm dự đoán đó. Điều đó khiến những ngày sắp tới ít liên quan đến bất kỳ con số duy nhất nào và nhiều liên quan hơn đến việc liệu Fed, Ngân hàng Nhật Bản và thị trường dầu cuối cùng có kéo cùng một hướng hạn chế cùng một lúc, hoặc liệu một trong ba có cung cấp cho thị trường một lý do để ổn định.