SpaceX株は6.1%上昇し114.92ドルとなり、同社にとって上場後初となる大型ロックアップの期限が満了し、これまで制限されていた約9億1150万株が取引可能となる中で、多くのトレーダーが懸念していた無秩序な売り波を乗り越えました。この反発は、投資家がAI関連の重い資本支出とロックアップ解除を控えた不安要素を比較検討する中で、株価が過去最悪クラスの下落を記録し、ほぼ14%下落して史上最安値の108.27ドルまで沈んだ翌営業日に起きました。

ロックアップ期間とは、株式が取引を開始した後、一定の期間にわたり、会社の内部関係者、従業員、そして早期投資家が株式を売却することを禁止する、新規株式公開(IPO)における標準的な仕組みです。その期限満了は誰にも売却を強制するものではなく、単にその制限を解除し、保有者自身が利益を確定するか、長期保有を続けるか、あるいはより良い価格を待つかを判断できるようにするだけです。市場がロックアップの期限満了を警戒するのは、これによって一般に取引可能な株式数、いわゆる「フロート」が急増する可能性があるためであり、フロートの拡大は、相当数の保有者が同時に売却に動いた場合、売り圧力を生む可能性があります。

今回のケースでは、解除された株式ブロックはSpaceXの発行済株式のうち約7%に相当しました。その米ドル価値に関する独立した市場の推計はまちまちで、基準とする価格やタイミングによって約990億ドルから最大1160億ドルまで幅がありましたが、いずれもこの日、各トレーディングデスクで飛び交った「1000億ドル超」という表現を十分に裏付ける水準でした。参考までに、この一度の解除分だけで、SpaceXの記念碑的なIPOで当初売却された6億3900万株を上回る規模となります。同IPOでは1株135ドルの価格で約860億ドルを調達しました。木曜日の終値は依然としてそのIPO価格から約15%低い水準にあり、上場時に購入した投資家は、今回の反発後もなお損失を抱えたままであることを意味します。

出口に向けた急ぎの売却が広がるのではなく、解除を控えたオプション市場の動きは別の様相を示していました。機関投資家は木曜日の取引開始前から強気のコールポジションを積み上げており、これは、供給過剰への懸念が未知の不安要素ではなく、既知で価格に織り込まれた事象となった段階で、少なくとも一部の洗練された資金が株価の底堅さ、あるいはさらなる上昇に賭けていたことを示す兆候でした。こうしたポジショニングは、長らくリスクとして指摘されてきた注目イベントが、結果的に急落ではなく上昇と重なった理由の説明になります。

この落ち着きを、事態の終息と誤解してはなりません。SpaceXの解除スケジュールは、今週を大きく超えてなお過密な状態が続きます。約3億1900万株の追加分が8月20日前後に取引可能となる予定で、その後9月と10月にも同規模の解除が続く見通しです。こうした直近の日程を超えても、より広範な解除スケジュールは年内を通じて積み重なっていき、自由に取引可能な株式の累積比率は12月にかけてさらに上昇すると見込まれています。今週の実例は、需要が無秩序な反応を伴わずに供給増加を吸収できることを示唆していますが、それでも解除が追加されるたびに、理論上市場に流入し得る株式の総量は増えていきます。

所有構造の中でも特に大きな部分は、現時点ではまだ蚊帳の外に置かれています。SpaceXの最大株主は60億株超、同社の約40%を保有していますが、2027年6月までロックアップが続きます。これにより、将来の供給源として最大となり得る単一の存在が、あと1年近く市場から遠ざけられることになり、強気派・弱気派の双方に、このイベントリスクを価格に反映させる必要が生じるまでの長い時間的余裕が与えられています。

トレーダーにとっての実務的な教訓は、木曜日の取引が、多くの投資家が身構えていた売りの雪崩を引き起こすことなく重要な試練を乗り越えたということですが、根底にある供給の力学が消え去ったわけではなく、より小規模で日程の定まった一連のイベントへと先送りされたに過ぎないという点です。今後の解除日はそれぞれ、需要が拡大するフロートに追随できるかどうかを見極める新たな機会となります。木曜日と同様の落ち着きが繰り返されれば、市場が直近の供給過剰への懸念の大部分をすでに吸収済みであるという確信が強まるでしょう。一方、8月20日や9月の日程で反応が鈍れば、市場の許容力にも限界があることを示唆するものとなります。

SpaceX株を取り巻くボラティリティは、近い将来の結果にかかわらず高止まりが続く可能性があります。同株はわずか2営業日の間に史上最安値から二桁パーセントの反発へと振れており、これは、制限株式を大量に抱える新規上場の注目銘柄が、所有構造の変化に伴って、どちらの方向にも急激に動き得ることを改めて示しています。トレーダーは、この振れ幅の可能性を踏まえてポジションの規模を調整すべきであり、特に年内に予定される各解除日の前後では注意が必要です。

トレーダーにとってのより広い教訓は、SpaceX単体を超えて当てはまります。異例に大規模でありながら流通株式の薄い株式構造を持つ新規上場企業は、まさにこうした両面性を持つイベントを生み出しがちです。すなわち、明らかに弱気に響く見出しがある一方で、株価は落ち着いて反応し、場合によっては上昇し、市場では、この落ち着きが本物の需要吸収を反映しているのか、それとも次の解除予定日の前後で表面化しかねない単なる反応の遅れに過ぎないのかという議論が続きます。近年の同規模のラージキャップ・テクノロジー銘柄の上場でも、解除スケジュールの異なる時点でこの両方のパターンが見られており、それゆえ一度の落ち着いた取引日だけを参考情報として受け止め、結論として捉えるべきではありません。

各解除日を取り巻く流動性の状況にも注目する必要があります。フロートが拡大すれば、一般的に売買スプレッドは縮小し、大口での取引がしやすくなりますが、これは近い将来の価格の方向性にかかわらず、機関投資家・個人投資家双方にとって構造的に本物の利点となります。この流動性の改善は、方向性を伴う売り圧力の問題とは別に考慮すべき事柄であり、トレーダーは両者を混同しないよう注意すべきです。価格の変動自体が小幅、あるいはマイナスとなる取引日であっても、株式の取引はより容易になり得るのです。

MC Marketsは、独立した市場データによる検証を行わない限り、正確な基準となる価格水準を提示するものではありません。トレーダーの皆様は、上記で取り上げた数値に基づいて取引を行う前に、現在の価格、解除日程、株式数について、各自の市場データフィードを通じてご確認ください。

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主要水準

トレーディングインサイト

直近のロックアップ期限満了という試練は、無秩序な売りを伴わずに乗り越えられましたが、スケジュールには8月20日前後、9月、10月にさらなる解除分が控えており、それぞれがボラティリティに関する新たなイベントリスクとなります。株価が再び弱含んだ際に108ドル付近の史上最安値圏を維持できるか、また長期的な参照水準である135ドルのIPO価格へ向けて回復を進められるかに注目してください。今週と同様の底堅さが次の解除日にかけて繰り返されれば、前向きな見方を支持することになります。一方、将来の解除の前後で出来高を伴う急激な反転が起きれば、フロートの拡大がついに需要を上回り始めたことを示唆します。最大株主の保有株が2027年6月までロックアップされている以上、直近の供給リスクは単一の巨大な供給過剰要因ではなく、2026年に予定されるより小規模な解除分に集中したままです。