ソーシャル上では話が単純化されがちです。旧来の暗号資産ETFにおける「BTC・ETH 85%ルール」は終わったので、おおよそ15の非証券トークン——ビットコインキャッシュ（BCH）を含む——向けの新商品が続く、という筋書きです。有用な地図は「1本の法令が消えた」ことではありません。それは適格性の梯子です。2025年9月の汎用上場基準が、BTC/ETHの個別審査より速い経路を開き、調査スクリーニングはすでにCFTC先物履歴のあるトークン群を挙げ、2026年4月の別立て85/15マルチアセット提案（2026年春の報道ではなお最終化していない）が混合信託の組み方を形作ります——ただし個別の上場日を保証するものではありません。
その構造が動くあいだのコア暗号価格は、BTC商品ページとETH商品ページで確認できます。
要点
- 2025年9月の汎用上場基準は、旧来の商品ごとゲートのうち最も遅い部分を置き換えた——あらゆるトークンへのフリーパスではない。
- 個人投資家の「85% BTC/ETHルールは死んだ」という言い方は、その転換と、後のマルチアセット85/15設計案（適格NAVの床）を混ぜがち。2026年5月の解説ではなお審査中。
- 適格性の梯子と商品構造を見る。アンカー（BTC/ETH）は中核のまま。アルトは先物／監視ルートと実上場が必要——見出しだけでは足りない。
旧来のビットコイン・イーサリアムETFの門戸とは？
長年、米国の現物型暗号上場アクセスは、実質的にケースバイケースの取引所申請に基づく「先にBTC、次いでETH」の物語でした。各商品は通常、別途の Section 19(b) 審査経路を要しました。旗艦信託の少数なら成立しても、発行者がSolana、XRP、マルチトークンバスケットなどを並べるとスケールしませんでした。
個人向けの略称は、しばしばその歴史を「BTCとETHの85%ルール」に圧縮します——各ファンドがほぼビットコインとイーサだけで構成されなければならないかのように。実際の拘束は、公開された「85%の法令」そのものというより、BTCとETHだけが現物ルートを完走した、遅い商品別承認文化でした。SNSが「ルールは死んだように見える」と言うとき、反応しているのは主に2025年以降の上場アーキテクチャであり、1段落の廃止条文ではありません。
SECは実際に何を変えたのか？
2025年9月17日、米証券取引委員会（SEC）は3つの全国証券取引所におけるCommodity-Based Trust Sharesの汎用上場基準を承認しました（SEC広報 2025-121）。基準を満たす適格商品は、商品ごとの Section 19(b) 規則変更案を委員会に提出しなくても上場・取引できる——旧カレンダーを支配していたステップです。
同日のロイターとInvestopediaの報道は、より広い現物暗号商品群の最後の大きなハードルが外れたと位置づけ、初期の物語はSolana、XRP、ドージコイン系の申請を挙げました。同じ基準サイクルで、委員会はGrayscale Digital Large Cap Fund（マルチアセットのデジタル大型株商品）の上場・取引も承認——アーキテクチャが単一資産のBTCまたはETHだけではないことの証拠です。
第二の柱は2026年3月17日。SECが解釈（広報 2026-30）を出し、連邦証券法が一部の暗号資産と取引にどう適用されるかを明確にしました。同時期のCRS資料に要約された委員会の枠組みでは、ほとんどの暗号資産そのものは証券ではないとし、Bitcoin、Ether、XRP、Solanaなどのデジタルコモディティをデジタル証券と区別する分類が示されます。これは各ティッカーへのETF承認印ではありませんが、SNSが「次の非証券クリプト」と言うときの政策背景です。
どのトークンがファストレーンにいるのか？
適格性は市場構造のテストであり、マーケティングのカレンダーではありません。法務デスクが使う汎用基準の要約（Peirce委員の2025年9月17日、コモディティ型ETPに関する声明でも再述）によれば、コモディティには一般に監視経路が必要です。ISG市場での取引、少なくとも6か月取引されているCFTC規制先物、または既上場ETFを通じた十分なエクスポージャー（しばしばNAVの40%ルートと説明）。
Galaxy Researchの2025年8月28日付「Fast-Tracking Digital Asset ETFs」は、時価総額上位（既に現物商品のあるBTC・ETHを除く）をスクリーニングし、迅速上場基準を満たす10トークン：DOGE、BCH、LTC、LINK、XLM、AVAX、SHIB、DOT、SOL、HBARを特定。ADAとXRPは近期待ちと記述。これは研究であり規制当局の発売順ではありません——しかしBCH特化スレが「ビットコインキャッシュが次」と主張する理由そのものです。
| 区分 | 例（研究／政策の枠組み） | トレーダーの読み |
|---|---|---|
| 確立した現物アンカー | BTC、ETH | 商品セットが広がっても機関の流動性の中核 |
| Galaxy迅速スクリーニング（BTC/ETH除く） | DOGE、BCH、LTC、LINK、XLM、AVAX、SHIB、DOT、SOL、HBAR | 先物／監視履歴が速い上場経路を支える——上場日の保証ではない |
| 同研究サイクルの近期待ち | ADA、XRP（Galaxyの記述） | 先物の熟成と申請進捗を見る。SNSの確信ではない |
| マルチアセット指数経路 | Grayscale Digital Large Cap（2025年9月サイクル） | 新アーキテクチャ下でバスケット上場が可能であることの証明 |
| 85/15マルチアセット設計（提案） | 申請例は適格側アンカーとしてBTC、ETH、SOL、XRPを引用 | 混合信託のポートフォリオ構築ルール——アルトのフリーパスではない |
適格性スクリーニングは先物市場の熟成と申請更新で動きます。コア気配：BTC · ETH。
85/15提案の本質は何か？
2026年4月に春の見出しで再浮上した「85%ルール」は、主にマルチアセット設計の閾値であり、「ビットコインとイーサだけが商品として存在してよいか」の再審理ではありません。BeInCryptoの2026年5月1日付ガイド（NYSE Arca申請 Rule 8.201-E の要約）によれば、提案枠組みは信託の純資産の少なくとも85%を既適格資産に置き、最大15%を非適格スリーブに置けるとします。Yahoo FinanceとAOLの2026年4月28–29日付申請要約は、同じ4月末サイクルに公開コメント期間を置いています。
Federal Registerの例に対するBeInCryptoの読みは具体的です。おおよそビットコイン、イーサ、Solana、XRPに95%を配分し、他のデジタル資産の小スリーブを足す信託は提案閾値をクリア。表向き「ほぼビットコイン」でも大きなOTCコールの想定元本を積み上げると不合格になり得る（解説では適格約71%）。製品エンジニアリングであり、「アルト禁止／アルト自由」の二択ではありません。
重要な現状：2026年5月1日時点の解説では、85/15枠組みはなおSEC審査中の取引所規則変更案——最終委員会規則でも商品承認でもないとされます。「来週15本の新ETFが並ぶ」証拠と読むのは、申請とSNS見出しの双方の読み過ぎです。
暗号トレーダーが次に見るべき点は？
単一の勝利見出しではなく、構造と相対的な買い気配を見る。
シナリオA——マルチトークン経路が広がる。汎用基準を満たす単一資産またはバスケット商品が増え、SOL/XRP/BCH系の申請が進み、85/15等の設計が進むならマルチアセット信託はBTC/ETH（ほか適格アンカー）で適格側を優位に保つ。その局面では、上場触媒が本物ならアルトのベータが短窓で先行し得る——一方BTCとETHは、リスクオンの暗号ベータの深さのアンカーのまま。
シナリオB——経路が狭まるか、遅いまま。マルチアセット提案が停滞し、スリーブが厳しく、新奇構造（重いデリバティブ、薄い監視履歴）が適格性の算術で落ち続ける。BTCとETHが規制商品AUMとクリーンな機関物語の大半を保ち、アルトは「次のETF」期待よりネイティブな暗号流動性で動く。
「基準承認」の喧噪に実上場と二次市場出来高が続かなければ、シナリオAはすぐ崩れます。非BTC/ETH商品群がきれいに上場し、監視物語を壊さず計測可能な資金流入を引けば、シナリオBもすぐ崩れます。いずれの場合も、SNSの確信はセンチメントの温度計とし——適格性の梯子と実際に取引される商品で検証する。
まとめ
旧世界は狭かった。現物アクセスは長いBTC・ETHのトンネルでした。新世界はより広い——汎用上場基準、より明確な非証券分類、BCHと同世代を構造的に速い経路へ置く研究スクリーニング、そして別立てのマルチアセット85/15設計論。いずれも保証された発売日の無料カレンダーではありません。構造ストーリーでの耐久習慣は同じです。アーキテクチャと承認と資金フローを分け、BTCとETHを流動性の参照に保ち、見出しではなく上場が変わったときに地図を更新する。