Saham SpaceX naik 6.1% menjadi $114.92, tak digubris oleh kekhawatiran banyak trader bahwa akan terjadi gelombang aksi jual yang kacau, seiring berakhirnya masa lockup pasca-IPO pertama yang besar bagi perusahaan ini, dan sekitar 911.5 juta saham yang sebelumnya dibatasi kini resmi bisa diperdagangkan. Kenaikan ini terjadi sehari setelah saham mencatat salah satu hari terburuk dalam sejarahnya, ambruk hampir 14% ke level terendah sepanjang masa di $108.27, saat investor menimbang besarnya belanja modal terkait AI di tengah kecemasan seputar lockup menjelang tanggal unlock.

Periode lockup adalah mekanisme standar dalam IPO yang mencegah pihak internal perusahaan, karyawan, dan investor awal untuk menjual saham mereka dalam jangka waktu tertentu setelah saham mulai diperdagangkan. Berakhirnya periode ini tidak memaksa siapa pun untuk menjual; ia hanya menghapus batasan tersebut dan memberi kebebasan bagi para pemegang saham untuk memutuskan sendiri apakah ingin mengambil untung, memegang saham untuk jangka panjang, atau menunggu harga yang lebih baik. Pasar sering bersiap menghadapi berakhirnya lockup karena hal ini bisa meningkatkan secara tajam jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan publik, yang dikenal sebagai float, dan float yang lebih besar dapat menciptakan tekanan jual jika sebagian besar pemegang saham memutuskan untuk mencairkan kepemilikan mereka secara bersamaan.

Dalam kasus ini, saham yang dilepas mewakili sekitar 7% dari total saham SpaceX yang beredar. Estimasi independen dari pasar mengenai nilai dolarnya cukup beragam, mulai dari sekitar $99 miliar hingga setinggi $116 miliar, tergantung harga acuan dan waktu yang digunakan, yang cukup mendukung narasi “lebih dari $100 miliar” yang beredar di kalangan meja trading pada hari itu. Sebagai perbandingan, satu tahap unlock ini saja lebih besar dari 639 juta saham yang awalnya dijual dalam IPO bersejarah SpaceX, penawaran yang berhasil menghimpun sekitar $86 miliar dengan harga $135 per saham. Penutupan hari Kamis masih menempatkan saham ini sekitar 15% di bawah harga IPO tersebut, artinya investor yang membeli saat debut masih mengalami kerugian meski sudah terjadi rebound.

Namun, alih-alih terjadi aksi jual besar-besaran, aktivitas di pasar opsi menjelang unlock justru menunjukkan cerita yang berbeda. Trader institusional telah membangun posisi call yang bullish menjelang pembukaan pasar hari Kamis, sinyal bahwa setidaknya sebagian pelaku pasar yang lebih berpengalaman memasang taruhan bahwa saham ini bisa bertahan, atau bahkan menguat, begitu tekanan supply ini menjadi peristiwa yang sudah diketahui dan sudah tercermin dalam harga, bukan lagi ketidakpastian yang dikhawatirkan. Posisi semacam ini membantu menjelaskan mengapa peristiwa besar yang sudah lama dianggap sebagai risiko justru berujung pada kenaikan, bukan penurunan tajam.

Ketenangan ini jangan sampai disalahartikan sebagai tanda bahwa ceritanya sudah selesai. Kalender unlock SpaceX masih padat jauh melampaui minggu ini. Tahap tambahan sekitar 319 juta saham dijadwalkan bisa diperdagangkan sekitar 20 Agustus, disusul pelepasan lain dengan skala serupa pada September dan Oktober. Di luar tanggal-tanggal jangka pendek tersebut, jadwal unlock yang lebih luas akan terus bertambah sepanjang sisa tahun ini, dengan porsi kumulatif saham yang bebas diperdagangkan diperkirakan terus meningkat hingga Desember. Setiap pelepasan tambahan menambah jumlah saham yang secara teori bisa masuk ke pasar, meski sejarah minggu ini menunjukkan bahwa permintaan bisa menyerap peningkatan supply tanpa reaksi yang kacau.

Satu bagian yang sangat besar dari struktur kepemilikan masih belum masuk hitungan untuk saat ini. Pemegang saham terbesar SpaceX, yang memiliki lebih dari 6 miliar saham atau sekitar 40% dari perusahaan, masih terkunci hingga Juni 2027. Ini membuat sumber potensi supply terbesar di masa depan tetap berada di luar pasar untuk hampir satu tahun lagi, memberi ruang panjang bagi pihak bullish maupun bearish sebelum risiko peristiwa tersebut perlu diperhitungkan dalam harga.

Bagi trader, kesimpulan praktisnya adalah sesi hari Kamis berhasil melewati ujian penting tanpa memicu aksi jual besar-besaran yang banyak diantisipasi orang, tetapi dinamika supply yang mendasarinya belum hilang, hanya tertunda menjadi rangkaian peristiwa yang lebih kecil dan terjadwal. Setiap tanggal unlock berikutnya menjadi kesempatan baru untuk mengukur apakah permintaan bisa mengimbangi float yang terus membesar. Jika ketenangan hari Kamis ini terulang, itu akan memperkuat keyakinan bahwa pasar sudah menyerap sebagian besar kekhawatiran soal tekanan supply jangka pendek; sebaliknya, reaksi yang lebih lemah di sekitar tanggal 20 Agustus atau September akan menunjukkan bahwa kesabaran pasar ada batasnya.

Volatilitas di sekitar saham SpaceX kemungkinan akan tetap tinggi, apa pun hasil jangka pendeknya. Saham ini bergerak liar dari level terendah sepanjang masa hingga rebound dua digit persen hanya dalam kurun waktu dua sesi perdagangan, pengingat bahwa saham-saham yang baru melantai dan menjadi sorotan besar dengan jumlah saham terbatas yang besar bisa bergerak tajam ke arah mana pun seiring perubahan struktur kepemilikannya. Trader sebaiknya mengatur ukuran posisi dengan mempertimbangkan potensi pergerakan liar ini, terutama menjelang setiap tanggal unlock yang terjadwal sepanjang sisa tahun ini.

Pelajaran yang lebih luas bagi trader tidak hanya berlaku untuk SpaceX saja. Perusahaan yang baru go public dengan struktur saham yang sangat besar namun float-nya masih tipis cenderung memunculkan peristiwa dua sisi seperti ini: judul berita yang terdengar jelas-jelas bearish, tapi saham justru bereaksi tenang atau bahkan positif, sehingga pasar dibuat berdebat apakah ketenangan ini benar-benar mencerminkan permintaan yang sudah terserap, atau sekadar reaksi yang tertunda dan masih bisa muncul di sekitar unlock terjadwal berikutnya. Pencatatan saham teknologi berkapitalisasi besar yang sebanding dalam beberapa tahun terakhir pernah menunjukkan kedua pola ini di titik-titik berbeda dalam kalender unlock mereka, itulah sebabnya satu sesi yang tenang saja sebaiknya dianggap sebagai informasi tambahan, bukan kesimpulan akhir.

Kondisi likuiditas di sekitar setiap tanggal unlock juga layak diperhatikan. Float yang lebih besar umumnya mempersempit spread bid-ask dan membuat saham lebih mudah diperdagangkan dalam volume besar, yang menjadi keuntungan struktural nyata bagi pelaku pasar institusional maupun ritel, terlepas dari arah harga jangka pendek. Peningkatan likuiditas ini merupakan pertimbangan yang berbeda dari soal tekanan jual yang bersifat arah harga, dan trader sebaiknya tidak mencampuradukkan keduanya: sebuah saham bisa menjadi lebih mudah diperdagangkan meski pada sesi tertentu pergerakan harganya sendiri datar atau negatif.

MC Markets tidak mengutip level harga sumber secara pasti tanpa verifikasi data pasar yang independen. Trader disarankan untuk mengonfirmasi harga terkini, tanggal unlock, dan jumlah saham melalui sumber data pasar mereka sendiri sebelum mengambil keputusan berdasarkan angka-angka yang dibahas di atas.

Wawasan Trading

Ujian langsung dari berakhirnya lockup ini berhasil dilewati tanpa aksi jual yang kacau, tapi kalendernya masih menyimpan tahap unlock lanjutan di sekitar 20 Agustus, September, dan Oktober, yang masing-masing menjadi risiko peristiwa baru bagi volatilitas. Perhatikan apakah saham ini bisa bertahan di atas area level terendah sepanjang masa $108 saat terjadi pelemahan baru, dan apakah bisa kembali mendekati harga IPO $135 sebagai level acuan jangka panjang. Jika ketahanan minggu ini terulang menjelang unlock berikutnya, itu akan mendukung pandangan yang lebih positif; sebaliknya, pembalikan tajam disertai volume yang meningkat di sekitar unlock mendatang akan menandakan bahwa peningkatan float akhirnya melampaui permintaan. Dengan saham milik pemegang saham tunggal terbesar terkunci hingga Juni 2027, risiko supply jangka pendek tetap terkonsentrasi pada tahap-tahap yang lebih kecil dan terjadwal di tahun 2026, bukan pada satu tekanan besar yang dominan.