Les contrats a terme sur actions americaines ont ouvert le nouveau mois sur une note plus ferme, progressant en debut de seance lundi apres que les prix du petrole ont chute fortement suite a la declaration du president Donald Trump selon laquelle il avait annule une frappe prevue contre l'Iran. Les contrats a terme sur le S&P 500 ont gagne environ 0,5 % a 0,6 %, ceux sur le Nasdaq-100 environ 0,8 %, et ceux sur le Dow environ 0,4 %, un ton globalement favorable au risque apres une fin juillet agitee.

Le moteur de ce mouvement etait indeniablement geopolitique. Les prix du petrole ont chute apres des informations selon lesquelles Washington preparait une nouvelle vague de frappes alors que les espoirs diplomatiques s'amenuisaient, et que le risque de perturbation autour du detroit d'Ormuz avait pousse les prix de l'energie a la hausse. Trump a declare que l'Iran et d'autres pays du Moyen-Orient avaient demande aux Etats-Unis de suspendre leur action et que les grandes lignes d'un accord avaient ete convenues. Le Brent a chute d'environ 4,6 % a 4,7 % et le WTI d'environ 4,7 % en debut de seance, un retournement considerable qui a efface une bonne partie de la prime de risque accumulee sur les marches energetiques au cours des dernieres seances.

Le contexte boursier avant ce mouvement relevait davantage de la consolidation que de l'effondrement. Le S&P 500 a cloture juillet a 7 489,72 points, en baisse d'a peine environ 0,13 % sur le mois, loin de la description dramatique de 'periode de deux mois la plus faible' qui a circule dans les premiers commentaires. L'indice affiche toujours une progression considerable depuis le debut de l'annee, et le gain de la semaine derniere a mis fin a une breve serie de pertes, renforcant l'idee que juillet a ete une pause plutot qu'une veritable rupture.

Tous les marches regionaux n'ont pas partage cette humeur plus optimiste lundi. Les marches asiatiques ont affiche une performance mitigee, plusieurs grands indices reculant meme si les contrats a terme americains pointaient a la hausse, un rappel que le ton favorable au risque induit par l'apaisement en Iran et la baisse des prix du petrole n'a pas encore ete adopte de maniere generalisee sur l'ensemble des marches.

Ce courant sous-jacent autour de l'IA et des valeurs de croissance merite d'etre suivi de pres, aux cotes des catalyseurs macroeconomiques plus traditionnels de cette semaine. Les valeurs technologiques ont represente une part disproportionnee des gains comme des pertes en juillet, et la maniere dont des entreprises liees a l'IA comme Palantir et AMD presenteront leurs depenses et perspectives de demande a court terme pourrait donner le ton quant a un possible retour au leadership des valeurs de croissance, ou une poursuite de la cession de terrain face a des valeurs plus defensives et axees sur la consommation qui publient leurs resultats la meme semaine.

L'attention se tourne desormais vers le calendrier economique de cette semaine, domine par le rapport sur l'emploi americain de vendredi. Les estimations des economistes se concentrent sur une fourchette d'environ 85 000 a 87 500 creations d'emplois non agricoles en juillet, en hausse par rapport aux 57 000 de juin. Un chiffre faible pourrait raviver les craintes de ralentissement du marche du travail, tandis qu'un chiffre plus fort que prevu pourrait relancer le debat sur la marge de manoeuvre dont dispose la Reserve federale pour poursuivre ses baisses de taux.

La saison des resultats ajoute une autre couche a cette semaine. Les valeurs de consommation phares McDonald's, Kraft Heinz, Costco et Walt Disney doivent toutes publier leurs resultats, offrant un aperçu de l'etat des depenses des menages a l'approche du second semestre. Palantir et Advanced Micro Devices completent le calendrier avec un nouveau test de temperature sur la demande d'IA, apres un mois de juillet ou les valeurs technologiques liees a l'IA ont livre un eventail de resultats inhabituellement large pour les investisseurs.

SpaceX doit egalement publier cette semaine son premier resultat en tant qu'entreprise cotee, un evenement historique pour une action qui a fortement recule depuis ses sommets de juin. Bien que cette histoire se situe pour l'instant en dehors du S&P 500 lui-meme, la reaction du marche a cet evenement influencera probablement l'appetit pour le risque plus large envers les valeurs de croissance a forte valorisation, un theme recurrent dans l'ensemble de l'indice cette annee.

Dans l'ensemble, cette semaine s'annonce comme un test visant a determiner si un contexte geopolitique plus calme et des prix du petrole plus bas peuvent se traduire par une vigueur boursiere durable, ou si les donnees sur l'emploi de vendredi et le calendrier des resultats finissent par dominer les discussions. Le S&P 500 etant essentiellement stable au cours des deux derniers mois plutot qu'en difficulte manifeste, la barre pour une veritable cassure haussiere dependra probablement du fait que les donnees de cette semaine confirment, plutot qu'elles n'affaiblissent, le ton plus calme qui a marque l'ouverture d'aout.

L'angle energetique merite une attention propre au-dela de la reaction boursiere. Une baisse durable des prix du petrole, si elle se maintient, allegerait l'un des risques d'inflation qui a complique a plusieurs reprises le calcul de la politique de la Reserve federale cette annee. La baisse des couts energetiques se repercute avec un decalage sur les indices d'inflation globale, et un apaisement durable autour de l'Iran eliminerait une source de risque haussier sur les prix qui s'accumulait a mesure que les tensions autour du detroit d'Ormuz s'intensifiaient ces dernieres semaines. Cette dynamique confere une importance supplementaire au rapport sur l'emploi de vendredi, car un marche du travail qui se refroidit sans etre accompagne d'un choc inflationniste lie a l'energie constitue precisement le type de combinaison qui plaide en faveur de la poursuite de l'assouplissement de la politique monetaire.

Le positionnement boursier avant la publication compte egalement. Apres un mois de juillet davantage marque par la rotation et la consolidation que par une faiblesse manifeste, de nombreuses salles de marche sont entrees en aout sans conviction directionnelle forte, ce qui peut amplifier les mouvements des que la baisse du petrole et l'apaisement du risque geopolitique donnent au marche une raison claire de pencher dans un sens. Ce contexte laisse une marge importante pour une hausse rapide de la volatilite si le chiffre de l'emploi de vendredi ou le calendrier des resultats de cette semaine reserve une surprise, dans un sens comme dans l'autre, par rapport au ton calme qui a marque l'ouverture du mois.

Analyse de Trading

La combinaison de tensions geopolitiques en recul, d'une forte baisse des prix du petrole, et d'un S&P 500 essentiellement stable au cours des deux derniers mois plutot qu'en veritable tendance baissiere plaide en faveur d'un ton de court terme plus constructif, mais le flux de donnees de cette semaine sera probablement determinant. Un rapport sur l'emploi plus faible que prevu vendredi pourrait renforcer le mouvement actuel favorable au risque en maintenant les attentes de baisses de taux, tandis qu'un chiffre plus fort risque de raviver les memes inquietudes de taux 'plus eleves plus longtemps' qui avaient pese sur les marches en debut d'ete. Les resultats des valeurs de consommation phares et des valeurs liees a l'IA ajoutent un risque evenementiel dans les deux sens, ce qui signifie que les operateurs devraient peut-etre considerer la vigueur des contrats a terme de lundi comme un point de depart pour la semaine plutot que comme un resultat deja acquis, d'autant plus si l'on considere la rapidite avec laquelle la prime de risque liee au petrole pourrait se repricer si l'apaisement avec l'Iran s'averait fragile.