L'indice du dollar américain a évolué près d'un sommet de deux semaines autour de 99,70 mardi. La hausse des prix du pétrole, la montée des rendements obligataires et l'appétit plus faible pour le risque ont tous soutenu le billet vert tandis que les investisseurs se préparaient à la dernière décision de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les marchés attribuent désormais une probabilité d'environ 93 % à une hausse de 25 points de base mercredi, ce qui serait la première hausse de la Fed en plus de trois ans. Un emploi robuste en août, une inflation plus ferme et une pression énergétique renouvelée ont démantelé l'argument précédent en faveur du maintien des taux inchangés. Le dernier rapport sur l'emploi a montré que l'économie a créé plus de postes que prévu, maintenant le marché du travail tendu et donnant à la Fed une marge pour resserrer davantage sans risquer une forte hausse du chômage.

Le rendement de référence du Trésor à 10 ans a atteint 5,02 % ce matin pour la première fois depuis 2007. Des rendements plus élevés rendent les obligations libellées en dollars plus attractives, encourageant les entrées de capital tout en augmentant les coûts d'emprunt dans l'économie mondiale. Sur tous les fronts, l'euro a glissé à 1,1520, ce qui signifie qu'un euro achetait à peine moins de 1,16 $. La Banque centrale européenne a déjà resserré sa politique, mais le dollar a conservé l'avantage alors que les rendements américains grimpaient et que les investisseurs cherchaient un refuge face aux marchés actions plus faibles.

La livre sterling est redescendue à environ 1,3490, tandis que le yen a progressé à environ 154,70. Le yen est revenu d'un sommet de sept mois avant la réunion de la Banque du Japon vendredi, où les décideurs sont largement attendus pour augmenter leur taux de politique monétaire de 25 points de base à 1,25 $. Le dollar canadien a évolué près de 1,3915. La hausse du pétrole devrait normalement soutenir le dollar canadien car le Canada est un important exportateur de brut, mais la vigueur générale du dollar américain et les rendements plus élevés du Trésor ont l'emporté sur cet avantage.

Avant même que la Fed n'ouvre la bouche, le marché a déjà décidé qu'il y avait 93 % de chances d'une hausse de 25 points de base. La vraie question est de savoir ce qui vient ensuite. Si la Fed signale une pause, le dollar pourrait céder une partie de ses gains récents. Si elle laisse entendre que d'autres hausses sont à venir, le billet vert pourrait encore monter. Les indications de la Fed mercredi décident désormais si le rallye a des jambes pour se poursuivre. La vigueur récente du dollar a également été soutenue une fuite vers des actifs refuges au milieu de préoccupations renouvelées concernant les perspectives de croissance mondiale.

Pour les traders, la variable clé est l'orientation prospective de la Fed. Une hausse dovish pourrait affaiblir le dollar et stimuler les actifs à risque, tandis qu'une position hawkish prolongerait le rallye du billet vert. La réunion de la Banque du Japon vendredi ajoute un autre catalyseur, la direction du yen étant susceptible d'influencer le sentiment plus large du marché des changes. Les marchés de changes intègrent des trajectoires divergentes des banques centrales, la Fed pouvant faire une pause tandis que la BOJ resserre davantage. Le marché des options intègre une volatilité élevée autour des deux décisions de banques centrales. La vigueur du dollar est également soutenue par des flux refuges au milieu de l'incertitude géopolitique.