L'action Nvidia a progressé de plus de 5 % dans les échanges après clôture, après que le fabricant de puces a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal ayant plus que doublé sur un an pour atteindre un record de 96,2 milliards de dollars et publié des prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre fiscal d'environ 108 milliards de dollars, confortablement au-dessus des attentes de Wall Street. Ces résultats, couvrant le trimestre clos le 26 juillet 2026, prolongent une série de publications exceptionnelles qui ont fait de Nvidia la référence pour l'ensemble de l'essor des infrastructures d'intelligence artificielle.

Les chiffres phares étaient solides sur tous les plans. Le chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an et de 18 % sur un trimestre, a dépassé les quelque 91,9 milliards de dollars attendus par les analystes. Le bénéfice par action dilué ajusté, hors normes GAAP, s'est élevé à 2,22 dollars, au-dessus du consensus de 2,08 dollars, tandis que le bénéfice par action dilué selon les normes GAAP s'est établi à 2,46 dollars. La marge brute s'est maintenue à 75,0 %, tant selon les normes GAAP que hors GAAP, pour le trimestre, bien que la direction ait prévu un recul de la marge vers une fourchette de 71 % à 72 % pour le quatrième trimestre, la hausse des coûts de mémoire et de composants pesant sur la rentabilité même si les ventes continuent de progresser.

Le chiffre d'affaires Data Center, de loin le segment le plus important et à la croissance la plus rapide de Nvidia, a bondi de 117 % sur un an pour atteindre 89,0 milliards de dollars, au-dessus des quelque 85,08 milliards de dollars anticipés par les analystes. Ce segment représente désormais l'écrasante majorité de l'activité totale de Nvidia et continue d'être porté par les fournisseurs de cloud à grande échelle et les laboratoires d'IA qui se disputent la capacité de calcul disponible.

Nvidia a prévu un chiffre d'affaires d'environ 108 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal, avec une marge de plus ou moins 2 %, largement au-dessus du consensus de Wall Street d'environ 104,2 milliards de dollars. Il convient de noter que ces prévisions ne tiennent compte d'aucun chiffre d'affaires lié au calcul pour data centers en provenance de Chine, où les expéditions de H200 restent limitées et imprévisibles dans le cadre des restrictions d'exportation actuelles. La directrice financière Colette Kress a également indiqué aux investisseurs que la société s'attend à une croissance du chiffre d'affaires d'environ 70 % pour l'exercice fiscal 2028, un chiffre nettement supérieur à la croissance d'environ 45 % anticipée par les analystes. Ce commentaire doit être interprété comme la vision à plus long terme de la direction plutôt que comme des prévisions trimestrielles formelles, mais l'ampleur de l'écart par rapport aux attentes antérieures de Wall Street a contribué à alimenter le rebond après clôture.

Lors de la conférence sur les résultats, le directeur général Jensen Huang a décrit le basculement vers le calcul d'IA comme ayant atteint ce qu'il a appelé un point d'inflexion, faisant valoir que le calcul généré par l'IA produit désormais un chiffre d'affaires mesurable et monétisable pour les clients plutôt que de rester une expérimentation coûteuse. Ce positionnement compte pour le débat sur la valorisation du titre, puisque les sceptiques ont longtemps soutenu que les dépenses d'infrastructure d'IA devraient finir par démontrer un retour sur investissement pour les clients grands comptes, et pas seulement une croissance des livraisons de puces.

La plateforme de nouvelle génération Vera Rubin est désormais en pleine production et monte en puissance chez les principaux partenaires du cloud et des infrastructures, et la direction s'attend à ce qu'elle représente déjà environ un cinquième du chiffre d'affaires Data Center ce trimestre. Nvidia et Amazon Web Services ont également présenté des projets de déploiement de deux millions de GPU supplémentaires au cours des exercices 2027 et 2028, offrant aux investisseurs une visibilité inhabituellement longue sur la demande, bien au-delà de la génération de produits actuelle. Par ailleurs, OpenAI devrait représenter environ un quart de l'activité totale de Nvidia l'année prochaine, ce qui souligne à quel point la demande reste concentrée autour d'un petit nombre de très grands développeurs d'IA.

Les fournisseurs spécialisés d'infrastructures d'IA, souvent appelés néo-clouds, dont CoreWeave et Nebius, pourraient terminer l'année en exploitant plus de huit gigawatts de capacité de calcul Nvidia, contre environ trois gigawatts un an plus tôt. Cette quasi-triplication en une seule année illustre la rapidité avec laquelle les capitaux affluent vers des capacités de data centers d'IA dédiées en dehors des fournisseurs de cloud traditionnels, ajoutant un nouveau canal de demande aux côtés des géants du cloud et des laboratoires d'IA.

Nvidia reste contraint par l'offre, en particulier sur les composants de mémoire, ce qui constitue la principale raison pour laquelle la direction a prévu une baisse de la marge brute au quatrième trimestre alors même que le chiffre d'affaires continue de progresser. La Chine demeure un véritable facteur d'incertitude : les prévisions actuelles supposent l'absence quasi totale de chiffre d'affaires lié au calcul pour data centers en provenance de la région, ce qui signifie qu'un assouplissement des restrictions à l'exportation représenterait un potentiel de hausse non intégré aux prévisions actuelles, tandis qu'un durcissement supplémentaire n'aurait qu'un impact négatif marginal limité, la Chine étant déjà exclue du scénario de base.

L'ampleur du mouvement après clôture reflète à quel point Nvidia a une nouvelle fois dépassé des attentes déjà élevées, mais la réaction lors de la séance de bourse classique constituera un test plus révélateur de la question de savoir si le marché considère ce trimestre comme la confirmation que les dépenses d'infrastructure d'IA restent solides, ou comme une publication marquant un pic d'optimisme qui sera jugée à l'aune de comparaisons plus exigeantes lors des trimestres à venir. Les traders devraient également dissocier le commentaire de Nvidia sur sa propre croissance pour l'exercice fiscal 2028, qui relève de l'anticipation interne de la direction, des hypothèses plus larges du marché concernant les dépenses d'investissement du secteur de l'IA dans son ensemble, qui comportent nettement plus de variables.

Les résultats de Nvidia ont également des répercussions pour l'ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs et de l'IA. Le partenaire de fonderie TSMC et les fournisseurs de mémoire tels que SK Hynix et Samsung se situent directement en amont de l'essor des data centers de Nvidia, et la progression prévue vers 108 milliards de dollars de chiffre d'affaires au troisième trimestre fiscal laisse présager un flux de commandes toujours soutenu tout au long de cette chaîne dans les mois à venir. Dans le même temps, la pression sur les marges liée à la mémoire signalée par Nvidia pour son propre quatrième trimestre rappelle que la tension sur les composants joue dans les deux sens : elle soutient le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs tout en comprimant la rentabilité propre de Nvidia.

La dynamique concurrentielle reste au cœur du débat, même après un trimestre aussi solide. Les efforts de conception de puces d'IA sur mesure menés par des clients grands comptes du cloud à grande échelle, ainsi que les alternatives proposées par des concurrents, continuent d'être cités par les sceptiques comme un risque à long terme pour la position dominante de Nvidia dans les data centers. Les chiffres de jeudi ne tranchent pas ce débat, mais la combinaison d'un chiffre d'affaires Data Center record, de la montée en puissance rapide de la plateforme Vera Rubin et d'engagements pluriannuels sur les GPU de la part d'un partenaire aussi important qu'Amazon Web Services suggère que l'avantage actuel de Nvidia sur sa plateforme reste intact à l'approche de l'exercice fiscal 2028.