Vàng XAUUSD giảm xuống dưới $4,200 vào thứ Năm, kéo dài một đợt suy yếu đã đưa kim loại này giảm hơn 1.5% trong phiên giao dịch châu Á. Đợt yếu xuất hiện vào phần phiên mà thị trường vật chất lớn nhất đang hoạt động, điều này thường khiến các di chuyển sớm ít mang thông tin hơn so với phiên đóng cửa tại New York. Đến khi phiên giao dịch Mỹ hoàn tất, thị trường thường đã ổn định ở một mức hoặc giữ được, hoặc rõ ràng không giữ được. Sự phân biệt giữa một nhịp giảm trong ngày và một phiên đóng cửa quan trọng hơn bình thường ở đây, bởi mức lỗ trong tháng phụ thuộc vào vị trí mà con số cuối cùng dừng lại.
Nhịp giảm về vùng $4,170 mỗi ounce tạo thêm áp lực kỹ thuật sau khi vàng không ổn định được quanh $4,220, và đưa vàng vào quỹ đạo một mức giảm trong tháng vượt 4% cùng một đáy gần nhất vào đầu tháng Tám. Một lần kiểm tra lại một mức đã xuất hiện trước đó trong cùng tháng là sự kiện khác hẳn một lần ghé lần đầu: những người mua từng bảo vệ mức đó giờ được yêu cầu bảo vệ lại nó với nhiều thông tin hơn về xu hướng. Một mức ở thời điểm cuối tháng cũng mang giá trị tham chiếu cho vị thế, bởi các quỹ có xu hướng tái cân bằng quanh các mốc lịch.
Bạc giảm xuống dưới $62 mỗi ounce, khuếch đại thêm di chuyển của vàng. Bạc thường hành xử như một phiên bản biến động cao hơn của vàng, nhưng mức độ phơi nhiễm với nhu cầu công nghiệp khiến nó nhạy cảm với chứng khoán châu Á yếu hơn và với lo ngại rằng chi phí vay cao hơn cuối cùng sẽ làm chậm nhu cầu sản xuất. Đặc tính kép đó có tác dụng theo cả hai chiều: khi động lực là tiền tệ, bạc đi theo vàng; khi động lực là tăng trưởng, nhánh công nghiệp có xu hướng tự kéo nó xuống thấp hơn. Sự bất đối xứng đó giải thích vì sao bạc có thể bán tháo nhanh hơn vàng ngay cả khi động lực hoàn toàn là tiền tệ.
Toàn bộ phức hợp kim loại quý đang chịu áp lực. Cả bạch kimh và palladium đều giảm, cho thấy đợt di chuyển này không chỉ giới hạn ở việc chốt lời trên vàng. Nhà đầu tư đang giảm mức phơi nhiễm trên toàn bộ các kim loại khi đô la và lợi suất trái phiếu trở thành các lựa chọn thay thế hấp dẫn hơn. Một đợt di chuyển lan tỏa ra toàn bộ phức hợp chỉ ra một nguyên nhân chung chứ không phải vấn đề riêng của bất kỳ kim loại nào, và đó là lý do tương quan đa tài sản quan trọng hơn ở đây so với bất kỳ mức đơn lẻ nào. Kiểm tra xem toàn bộ phức hợp có đang biến động cùng nhau hay không là cách nhanh để tách câu chuyện riêng của một kim loại khỏi câu chuyện vĩ mô.
Chỉ số đồng đô la leo lên đỉnh nhiều tháng ở khoảng 101.39, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm được ghi nhận ở gần 5.53% trong đợt biến động cuối tháng Chín. Đô la mạnh hơn làm kim loại đắt hơn bên ngoài Mỹ, còn lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc sở hữu các tài sản không trả lãi. Cả hai tác động đi qua cùng một kênh: chúng nâng thanh chuẩn mà một tài sản không sinh lợi phải vượt qua trước khi vốn sẵn sàng nắm giữ nó. Vàng là cách diễn đạt rõ nhất cho phép so sánh đó, và đó là lý do chỉ số đồng đô la có xu hướng dẫn dắt kim loại theo cả hai chiều.
Các nhà giao dịch hiện dự báo một dải xác suất khoảng 64% đến 70% cho một lần tăng lãi suất nữa của Fed vào tháng Mười, với một tài khoản đưa con số ở gần 70.3%. Thị trường cũng đang định giá khoảng 25 điểm cơ bản siết chặt thêm kéo dài tới cuối năm 2027, một bước chuyển đáng kể so với kỳ vọng cắt lãi suất trước đây từng hỗ trợ vàng. Một cấu trúc định giá kéo dài đến mức xa đó thường neo vị thế quanh nó, bởi phần lớn người tham gia nắm giữ vị thế ở khung thời gian dài hơn một bản tin đơn lẻ. Phiên họp tháng Mười là neo gần, còn định giá dài hạn tạo động lực để nắm giữ thay vì giao dịch.
Nhịp thủng $4,200 biến hỗ trợ cũ thành mức kháng cự đầu tiên. Một nhịp hồi phục nhanh và đóng cửa trở lại trên mức đó sẽ cho thấy đợt giảm mới nhất một phần do lệnh dừng lỗ và thanh khoản mỏng. Việc giao dịch tiếp bên dưới mức đó có thể mở ra $4,150, tiếp theo là vùng tâm lý $4,100. Lệnh dừng lỗ có xu hướng tích tụ ngay dưới các mức dễ nhận biết, và đó là lý do một cú thủng một con số tròn thường bay xa hơn phạm vi đi trước đó gợi ý. Con số tròn thu hút nhiều lệnh đặt sẵn hơn các mức bất thường, và đó là một phần lý do đợt biến động sau một cú thủng có xu hướng vượt mức.
Bạc đối diện với một phép thử tương tự tại $62. Một nhịp hồi phục trên mức đó sẽ giúp ổn định phức hợp kim loại rộng hơn, trong khi đợt yếu tiếp diễn sẽ đưa $60 vào tầm nhìn. Vì bạc có xu hướng biến động mạnh hơn vàng, phản ứng của nó có thể cung cấp dấu hiệu sớm về việc áp lực bán đã bắt đầu cạn kiệt hay chưa. Đọc bạc trước là một lối tắt hợp lý khi cả hai kim loại bị cùng một xung vĩ mô thúc đẩy. Điều đó khiến thứ tự trở nên hữu ích: bạc ổn định trước vàng sẽ cho thấy áp lực bán về cơ bản đã cạn kiệt.
Lịch kinh tế cho tuần tới khá dày đặc. Số liệu sản xuất ISM đến vào thứ Năm ngày 1 tháng Mười, tiếp theo là bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu ngày 2 tháng Mười. Các nhà kinh tế kỳ vọng 100,000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp quanh 4.1%. Lạm phát PCE không được lên lịch cho tới ngày 14 tháng Mười, chứ không phải thứ Tư tuần sau như đã nêu ban đầu. Với một kim loại nhạy lãi suất, hai bản tin trong cùng tuần mang trọng lượng lớn hơn một bản lạm phát đơn lẻ, bởi chúng đến đủ gần nhau để thúc đẩy cùng một con đường lãi suất. Hai điểm dữ liệu trong một tuần cũng có nghĩa là thị trường có hai cơ hội kiểm chứng cùng một luận điểm trước lần lạm phát theo lịch kế tiếp.
Lạm phát hoặc dữ liệu việc làm mềm hơn có thể kéo lợi suất và đô la xuống thấp hơn, tạo cơ hội để vàng giành lại $4,200. Lạm phát PCE nóng hoặc bảng lương phi nông nghiệp mạnh hơn dự kiến sẽ củng cố lập luận lãi suất cao trong thời gian dài hơn và để lại cả vàng lẫn bạc dễ bị tổng thương thêm một nhịp giảm. Sự bất đối xứng nằm ở hàm phản ứng: kim loại có xu hướng phản ứng nhanh hơn với định giá lại theo hướng diều háo so với hướng diều hậu, bởi kịch bản diều hậu thường đã được phản ánh một phần trong giá. Vị thế xây quanh kịch bản giữ nguyên có thể được đóng vị thế rất nhanh, và đó là cách một bản tin việc làm đơn lẻ tạo ra một đợt biến động lớn trong một thị trường trông về mặt kỹ thuật bình yên trước đó.
Các mức của vàng, bạc và lợi suất 30 năm nhìn chung hợp lý kèm dấu thời gian. Các điều chỉnh quan trọng là 90 điểm cơ bản siết chặt thêm tới năm 2027, con số này nên vào khoảng 25 điểm cơ bản, và ước tính 85,000 việc làm, con số này nên gần 100,000 dựa trên số liệu đồng thuận cùng thời điểm. Không sai lệch nào làm thay đổi hướng đi của đợt biến động, nhưng cả hai đều thay đổi quy mô của mức định giá lại đã được phản ánh vào giá kim loại. Ghi nhận con số chính xác có ý nghĩa bởi một kim loại được định giá theo một con đường siết chặt bị phóng đại sẽ trông rẻ hơn so với thực tế.
Đối với nhà giao dịch, bối cảnh là một phép thử sau cú thủng $4,200. Một nhịp hồi phục trên mức đó sẽ cho thấy đợt giảm đã đi quá xa, trong khi đợt yếu tiếp diễn sẽ mở ra $4,150 và $4,100. Bối cảnh vĩ mô là biến số then chốt: một dịch chuyển theo hướng diều hậu trong kỳ vọng Fed sẽ là tích cực với vàng, trong khi định giá lại theo hướng diều háo sẽ gây áp lực lên toàn bộ phức hợp kim loại. Xem mức giá và bối cảnh vĩ mô là một tín hiệu duy nhất thay vì hai tín hiệu giúp giữ cho vị thế nhất quán từ bên trong. Một kế hoạch dựa trên mức giá mà giả định bối cảnh vĩ mô không thay đổi là loại kế hoạch thất bại một cách âm thầm khi bối cảnh thực tế đã thay đổi.
Thông tin giao dịch
Hãy theo dõi mức $4,200 thay vì các nhiễu trong ngày. Đây là hỗ trợ cũ, nên một cú thủng xuống dưới mức đó có ý nghĩa về mặt kỹ thuật. Bối cảnh vĩ mô quan trọng hơn biểu đồ: dải khả năng tăng lãi suất 64% đến 70% là một lực cản, nhưng một dịch chuyển sang phía giữ nguyên sẽ là gió thuận. Cân nhắc quy mô vị thế trước biến động quanh các bản tin ISM và bảng lương.