ĐIỂM CHÍNH: Vàng tăng 1.5% lên $4,200 mỗi ounce vào sáng sớm thứ Sáu, kéo dài phục hồi từ mức thấp nhất hai tháng của thứ Tư. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm ổn định quanh 5.23%, thấp hơn mức cao nhất 24 năm của thứ Tư. Các nhà giao dịch gán xác suất khoảng 17% cho mức tăng lãi suất của Fed vào tháng 10 và 83% cho mức tăng vào tháng 12, giữ kỳ vọng lãi suất là động lực chính cho kim loại quý.

Vàng tăng 1.5% lên $4,200 mỗi ounce vào sáng sớm thứ Sáu, kéo dài phục hồi từ mức thấp nhất hai tháng của thứ Tư. Hợp đồng tương lai vàng Mỹ tăng lên khoảng $4,210, xác nhận rằng người mua đang bước vào bảo vệ con số tròn quan trọng về mặt tâm lý. Sự phục hồi đến sau một tuần khó khăn cho kim loại quý, với kim loại vàng đã giảm mạnh trong tháng 9 khi đồng đô la và lợi suất trái phiếu tăng. Sự phục hồi, dù đáng hoan nghênh, vẫn mong manh và phụ thuộc vào sự bớt căng thẳng hơn nữa trong bối cảnh vĩ mô.

Đồng đô la và thị trường trái phiếu cho người mua một hơi thở. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm ổn định quanh 5.23%, thấp hơn mức cao nhất 24 năm của thứ Tư, trong khi đà tăng của đồng đô la chậm lại. Lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, vốn không trả lãi suất, trong khi đồng đô la yếu hơn giúp người mua nước ngoài. Hai yếu tố này kết hợp tạo ra một môi trường xây dựng hơn cho kim loại quý, nhưng sự cải thiện là tương đối chứ không phải tuyệt đối, với lợi suất vẫn ở mức cao và đồng đô la vẫn giữ lợi thế rộng hơn.

Bạc tham gia phục hồi, tăng 1.7% lên $60.50 mỗi ounce. Bạch kim và paladi cũng tăng, mặc dù cả ba vẫn trong hành trình ghi nhận lỗ hàng tuần. Sự cải thiện thứ Sáu do đó mang lại sự cứu giúp trong một giai đoạn khó khăn cho kim loại quý, thay vì báo hiệu một bước ngoặt quyết định trong xu hướng rộng hơn. Việc bạc vượt trội hơn vàng phù hợp với độ beta cao hơn và độ nhạy cao hơn với thay đổi trong tâm lý rủi ro. Khi bạc dẫn đầu, nó thường gợi ý rằng người mua đang quay lại khu vực kim loại rộng hơn thay vì chỉ tìm kiếm sự an toàn tương đối của vàng.

Sự tạm dừng của Fed vào tháng 10 sẽ để lại thêm chính sách thắt chặt trên bàn thay vì loại bỏ hoàn toàn. Thống đốc Christopher Waller nói rằng các mức tăng lãi suất bổ sung có thể sẽ cần thiết nhưng có thể được phân bổ thời gian. Các nhà giao dịch gán xác suất khoảng 17% cho mức tăng vào tháng 10 và 83% cho mức tăng vào tháng 12. Cấu trúc định giá này có nghĩa là ngay cả khi Fed giữ nguyên vào tháng 10, thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào cuộc họp tháng 12, giới hạn phạm vi cho mức tăng bền vững của kim loại quý. Bất kỳ bất ngờ nào theo bất kỳ hướng nào cũng có thể kích hoạt định giá lại đáng kể.

Tháng 9 cho thấy sức mạnh của áp lực từ lợi suất tăng có thể trở nên như thế nào. Vàng giảm 8.5% trong tháng, khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 53 điểm cơ bản và chỉ số đồng đô la tăng 2%. Chi phí vay tăng vượt qua mức mua đầu tư đáng kể, chứng minh rằng ngay cả nhu cầu mạnh cũng không thể bù đắp hoàn toàn một môi trường vĩ mô thù địch. Tốc độ sụt giảm khiến nhiều nhà đầu tư ngạc nhiên, những người đã xem vàng như một nơi trú ẩn an toàn, nhưng mối quan hệ nghịch đảo của kim loại với lợi suất thực đã tái khẳng định mạnh mẽ.

Nhu cầu vẫn duy trì bên dưới mức giá giảm. Quỹ ETF vàng toàn cầu thu hút $10 tỷ, tương đương 67 tấn, trong tháng 9. Trong khi đó, vị thế hợp đồng tương lai tiền quản lý co rút mạnh. Sự phân kỳ này giúp giải thích tại sao dòng vốn mạnh vào quỹ có thể cùng tồn tại với đợt bán tháo khi các nhà giao dịch dẫn xuất giảm tiếp xúc và điều kiện vĩ mô xấu đi. Nhu cầu ETF cung cấp một sàn dưới thị trường, nhưng nó không đủ để vượt qua gió ngược từ lợi suất tăng và đồng đô la mạnh hơn. Sự tương tác giữa nhu cầu vật lý và vị thế dẫn xuất sẽ quyết định liệu phục hồi hiện tại có thể duy trì được hay không.

Đối vàng giao ngay, $4,200 là mốc kiểm tra số tròn ngay lập tức. Một mức tăng bền vững trên mức đó sẽ củng cố kịch bản phục hồi và có thể thu hút thêm mua từ các tài khoản theo xu hướng. Sự từ chối ở mức này sẽ để phục hồi dễ tổn thương và có thể kích hoạt kiểm tra lại mức thấp của thứ Tư. Tầm quan trọng của con số tròn $4,200 khiến nó trở thành điểm tập trung cho cả nhà giao dịch kỹ thuật và cơ bản, làm tăng khả năng biến động giá xung quanh nó. Cách vàng hành xử ở mức này sẽ báo hiệu liệu phần tồi tệ nhất của đợt bán tháo đã qua hay liệu xu hướng giảm rộng hơn vẫn còn nguyên vẹn.

Dưới thị trường, $4,100 và $4,000 cung cấp các điểm tham chiếu tâm lý hữu ích. Các mức này đóng khung các phản ứng tiềm năng thay vì thiết lập một sự đảo chiều xu hướng được xác nhận. Phá vỡ dưới $4,100 sẽ gợi ý rằng phục hồi đã thất bại và người bán vẫn kiểm soát, trong khi một mức giảm về phía $4,000 sẽ đại diện cho mức sụt giảm đáng kể hơn có thể kích hoạt bán tháo kỹ thuật mới. Việc các mức này là số tròn có nghĩa là chúng thu hút thêm sự chú ý từ các nhà giao dịch, làm tăng xác suất chúng sẽ hoạt động như nam châm cho hành động giá.

Lo ngại nợ công phức tạp hóa mối quan hệ thông thường với lợi suất. Lợi suất trái phiếu cao hơn có thể làm giảm sở hữu vàng bằng cách tăng chi phí cơ hội, nhưng nhà đầu tư cũng có thể mua kim loại quý khi những lợi suất đó phản ánu lo ngại tài chính hoặc lạm phát thay vì sức mạnh kinh tế. Động lực kép này có nghĩa là lợi suất tăng không đồng nhất là tiêu cực đối với vàng; lý do đằng sau sự tăng là quan trọng. Nếu lợi suất tăng vì tăng trưởng mạnh và lạm phát được kiểm soát, vàng sẽ chịu thiệt. Nếu chúng tăng vì căng thẳng tài chính hoặc lo ngại lạm phát, vàng có thể hưởng lợi bất chi chi phí cơ hội cao hơn.

Khảo sát người tiêu dùng Michigan thứ Sáu cung cấp bài kiểm tra tiếp theo cho thị trường kim loại quý. Tâm lý được kỳ vòng ở mức 47.5 so với 48.1 trước đó, với kỳ vọng lạm phát đặc biệt quan trọng. Mức tăng của kỳ vọng lạm phát có thể củng cố lo ngại về áp lực giá liên tục và giữ kịch bản Fed thắt chặt nguyên vẹn, điều này sẽ tiêu cực đối với vàng. Ngược lại, mức giảm của kỳ vọng lạm phát có thể giảm bớt một số áp lực lên Fed và cung cấp thêm hỗ trợ cho kim loại quý. Thành phần lạm phát của khảo sát có thể quan trọng hơn con số tâm lý chính.

Triển vọng rộng hơn đối với vàng vẫn phụ thuộc vào quỹ đạo lợi suất Mỹ và đồng đô la. Cho đến khi có bằng chứng rõ ràng rằng lạm phát được kiểm soát và Fed đã hoàn tất thắt chặt, kim loại quý sẽ khó khăn trong việc duy trì mức tăng có ý nghĩa. Phục hồi hiện tại là một sự nghỉ ngơi đáng hoan nghênh, nhưng nó nên được xem trong bối cảnh của một tháng khó khăn chứng kiến vàng giảm 8.5%. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ mức $4,200, vì nó sẽ quyết định liệu phục hồi có chân hay đó chỉ là tạm nghỉ trong xu hướng giảm rộng hơn. Những tuần tới sẽ tiết lộ liệu bối cảnh vĩ mô có thực sự đang chuyển biến thuận lợi hơn hay liệu điều kiện hiện tại vẫn tiếp diễn.

Thông tin giao dịch

Phục hồi của vàng lên $4,200 đối mặt với kháng cự từ một Fed chưa hoàn tất thắt chặt, với xác suất 83% vẫn được gán cho mức tăng vào tháng 12. Phá vỡ bền vững trên $4,200 sẽ củng cố kịch bản phục hồi và nhắm đến $4,300, trong khi sự từ chối ở mức này sẽ để phục hồi dễ tổn thương trước một đợt kiểm tra lại $4,100. Theo dõi kỳ vọng lạm phát Michigan thứ Sáu cho chất xúc tác định hướng tiếp theo.