Cổ phiếu SpaceX tăng 6,1% lên 114,92 USD, xóa tan lo ngại của nhiều nhà giao dịch về một làn sóng bán ra hỗn loạn khi giai đoạn khóa cổ phiếu (lockup) lớn đầu tiên sau IPO của công ty kết thúc và khoảng 911,5 triệu cổ phiếu trước đó bị hạn chế chính thức được phép giao dịch. Đợt hồi phục này diễn ra chỉ một phiên sau khi cổ phiếu trải qua ngày giao dịch tệ thứ hai trong lịch sử, giảm gần 14% xuống mức thấp nhất mọi thời đại là 108,27 USD, khi nhà đầu tư cân nhắc giữa chi tiêu vốn khổng lồ liên quan đến AI và tâm lý lo lắng trước ngày mở khóa cổ phiếu.

Thời gian khóa cổ phiếu là một cơ chế tiêu chuẩn trong các đợt IPO, ngăn không cho nội bộ công ty, nhân viên và các nhà đầu tư sớm bán ra cổ phiếu của mình trong một khoảng thời gian nhất định sau khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch. Việc kết thúc thời gian khóa không bắt buộc bất kỳ ai phải bán; nó chỉ đơn giản là dỡ bỏ hạn chế và để những người nắm giữ cổ phiếu tự quyết định có nên chốt lời, giữ dài hạn, hay chờ giá tốt hơn. Thị trường thường thận trọng trước các đợt hết hạn khóa cổ phiếu vì chúng có thể làm tăng mạnh số lượng cổ phiếu tự do giao dịch trên thị trường (gọi là lượng cổ phiếu lưu hành tự do - float), và lượng float lớn hơn có thể tạo áp lực bán nếu một phần đáng kể người nắm giữ cùng quyết định chốt lời.

Trong trường hợp này, lượng cổ phiếu được mở khóa chiếm khoảng 7% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của SpaceX. Các ước tính độc lập của thị trường về giá trị bằng USD có sự chênh lệch, dao động từ khoảng 99 tỷ USD đến cao nhất là 116 tỷ USD, tùy theo mức giá tham chiếu và thời điểm được sử dụng, hoàn toàn phù hợp với con số "hơn 100 tỷ USD" được lan truyền trên các sàn giao dịch trong ngày. Để so sánh, riêng lô cổ phiếu mở khóa này còn lớn hơn 639 triệu cổ phiếu ban đầu được bán ra trong đợt IPO mang tính lịch sử của SpaceX, đợt phát hành đã huy động được khoảng 86 tỷ USD với giá 135 USD/cổ phiếu. Mức đóng cửa của phiên thứ Năm vẫn khiến cổ phiếu thấp hơn khoảng 15% so với giá IPO đó, nghĩa là những nhà đầu tư mua vào lúc chào sàn vẫn đang lỗ, dù đã có đợt hồi phục.

Thay vì một làn sóng ồ ạt bán ra, hoạt động trên thị trường quyền chọn trước thời điểm mở khóa lại cho thấy một câu chuyện khác. Các nhà giao dịch tổ chức đã xây dựng các vị thế quyền chọn mua (call) mang tính lạc quan trước giờ mở phiên thứ Năm, một tín hiệu cho thấy ít nhất một phần dòng tiền "thông minh" đang đặt cược rằng cổ phiếu có thể giữ vững, hoặc thậm chí tăng giá, khi lượng cung dư thừa trở thành một sự kiện đã được biết trước và phản ánh vào giá, thay vì một rủi ro chưa xác định đáng lo ngại. Kiểu định vị này giúp giải thích tại sao một sự kiện vốn được cảnh báo là rủi ro trong thời gian dài lại cuối cùng đi kèm với mức tăng giá, thay vì một cú bán tháo.

Tuy nhiên, sự bình lặng này không nên bị hiểu nhầm là câu chuyện đã kết thúc. Lịch mở khóa cổ phiếu của SpaceX vẫn còn dày đặc trong nhiều tuần tới. Các lô cổ phiếu bổ sung với khoảng 319 triệu cổ phiếu dự kiến sẽ được mở khóa vào khoảng ngày 20 tháng 8, tiếp theo là các lô phát hành với quy mô tương tự vào tháng 9 và tháng 10. Ngoài các mốc thời gian gần này, lịch mở khóa tổng thể vẫn tiếp tục dày lên trong phần còn lại của năm, với tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do dự kiến sẽ tiếp tục tăng cho đến tháng 12. Mỗi lần mở khóa bổ sung sẽ làm tăng lượng cổ phiếu có thể, về lý thuyết, đổ vào thị trường, dù diễn biến trong tuần này cho thấy nhu cầu có thể hấp thụ lượng cung tăng thêm mà không gây ra phản ứng hỗn loạn.

Một phần đặc biệt lớn trong cơ cấu sở hữu vẫn chưa được đưa vào diễn biến này. Cổ đông lớn nhất của SpaceX, người nắm giữ hơn 6 tỷ cổ phiếu, tương đương khoảng 40% công ty, vẫn bị khóa cho đến tháng 6 năm 2027. Điều này giữ nguồn cung tiềm năng lớn nhất trong tương lai nằm ngoài thị trường trong gần một năm nữa, mang lại cho cả bên mua lên và bên bán xuống một khoảng thời gian dài trước khi rủi ro sự kiện đặc biệt này cần được phản ánh vào giá.

Đối với nhà giao dịch, bài học thực tế rút ra là phiên giao dịch thứ Năm đã vượt qua một bài kiểm tra quan trọng mà không gây ra làn sóng bán tháo ồ ạt mà nhiều người đã chuẩn bị đón nhận, nhưng động lực cung cổ phiếu nền tảng vẫn chưa biến mất, nó chỉ đơn giản được dời lại thành một loạt các sự kiện nhỏ hơn, có lịch trình cụ thể. Mỗi ngày mở khóa tiếp theo trở thành một cơ hội mới để đánh giá liệu nhu cầu có thể theo kịp lượng cổ phiếu lưu hành đang mở rộng hay không. Nếu sự bình lặng của thứ Năm được lặp lại, điều đó sẽ củng cố niềm tin rằng thị trường đã hấp thụ phần lớn lo ngại về nguồn cung dư thừa trong ngắn hạn; còn nếu phản ứng yếu hơn xuất hiện quanh các mốc ngày 20 tháng 8 hoặc tháng 9, điều đó sẽ cho thấy sự kiên nhẫn của thị trường có giới hạn.

Biến động xung quanh cổ phiếu SpaceX có khả năng vẫn duy trì ở mức cao, bất kể kết quả ngắn hạn ra sao. Cổ phiếu này đã dao động giữa mức thấp nhất mọi thời đại và một đợt hồi phục hai con số chỉ trong vòng hai phiên giao dịch, một lời nhắc nhở rằng các cổ phiếu mới niêm yết, được chú ý nhiều, với lượng lớn cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng, có thể biến động mạnh theo cả hai hướng khi cơ cấu sở hữu thay đổi. Nhà giao dịch nên tính toán quy mô vị thế với khả năng biến động này trong đầu, đặc biệt là quanh mỗi ngày mở khóa theo lịch trình trong phần còn lại của năm.

Bài học rộng hơn cho nhà giao dịch vượt ra ngoài phạm vi của riêng SpaceX. Các công ty mới lên sàn với cơ cấu cổ phiếu bất thường lớn nhưng lượng lưu hành tự do mỏng thường tạo ra chính xác kiểu sự kiện hai chiều này: một tiêu đề nghe có vẻ tiêu cực rõ ràng, một cổ phiếu phản ứng bình lặng hoặc thậm chí tích cực, và một thị trường còn đang tranh luận liệu sự bình lặng đó có phản ánh nhu cầu hấp thụ thực sự hay chỉ là một phản ứng bị trì hoãn, có thể vẫn xuất hiện quanh lần mở khóa theo lịch trình tiếp theo. Các đợt niêm yết công nghệ vốn hóa lớn tương đương trong những năm gần đây đã cho thấy cả hai kiểu diễn biến này tại các thời điểm khác nhau trong lịch mở khóa của họ, đó là lý do tại sao một phiên giao dịch bình lặng đơn lẻ nên được xem là có giá trị tham khảo nhưng chưa mang tính kết luận.

Điều kiện thanh khoản xung quanh mỗi ngày mở khóa cũng đáng được chú ý. Lượng cổ phiếu lưu hành tự do lớn hơn thường giúp thu hẹp chênh lệch giá mua - giá bán (bid-ask spread) và có thể giúp việc giao dịch khối lượng lớn dễ dàng hơn, đây là một lợi ích mang tính cấu trúc thực sự cho cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, bất kể xu hướng giá trong ngắn hạn. Sự cải thiện thanh khoản này là một yếu tố riêng biệt so với câu hỏi về áp lực bán theo chiều hướng giá, và nhà giao dịch nên tránh nhầm lẫn hai yếu tố này: một cổ phiếu có thể trở nên dễ giao dịch hơn ngay cả trong một phiên mà biến động giá bản thân nó khá yếu hoặc tiêu cực.

MC Markets không trích dẫn các mức giá cụ thể từ nguồn tin khi chưa được xác minh độc lập qua dữ liệu thị trường. Nhà giao dịch nên tự xác nhận mức giá hiện tại, ngày mở khóa và số lượng cổ phiếu thông qua các nguồn dữ liệu thị trường của riêng mình trước khi hành động dựa trên bất kỳ số liệu nào được đề cập ở trên.

Nhận Định Giao Dịch

Bài kiểm tra hết hạn khóa cổ phiếu trước mắt đã vượt qua mà không gây ra làn sóng bán tháo hỗn loạn, nhưng lịch trình vẫn còn các lô mở khóa tiếp theo vào khoảng ngày 20 tháng 8, tháng 9 và tháng 10, mỗi lần đều là một rủi ro sự kiện mới có thể gây biến động. Cần theo dõi liệu cổ phiếu có thể giữ vững trên vùng đáy lịch sử 108 USD trong bất kỳ đợt suy yếu trở lại nào, và liệu nó có thể tiến gần trở lại mức giá IPO 135 USD như một mức tham chiếu dài hạn hay không. Nếu sự vững vàng của tuần này được lặp lại vào lần mở khóa tiếp theo, đó sẽ là tín hiệu tích cực; còn nếu có sự đảo chiều mạnh kèm khối lượng giao dịch tăng cao quanh một lần mở khóa trong tương lai, điều đó cho thấy lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm cuối cùng đã vượt qua nhu cầu. Với cổ phần của cổ đông lớn nhất bị khóa đến tháng 6 năm 2027, rủi ro cung cổ phiếu trong ngắn hạn vẫn tập trung vào các lô nhỏ hơn, có lịch trình cụ thể trong năm 2026, thay vì một khối lượng dư cung áp đảo duy nhất.