Altın, Çarşamba günü ons başına 4.370 dolar seviyesinin yakınında tutunarak, kıymetli metalin yaz aylarındaki kazanımlarını aşındıran üç seanslık düşüş serisini kırmaya çalıştı. Tırmanan Orta Doğu gerginlikleri, zayıflayan bir ABD doları ve temkinli küresel risk iştahı bir araya gelerek alıcıları cezbetti; ancak geçen haftaki beklentilerin üzerinde gelen ABD istihdam verisinin ardından toparlanma sınırlı kaldı. Seans boyunca gerçek zamanlı fiyatlamalar külçe altının 4.372 ile 4.400 dolar arasında işlem görmesini sağladı; bu da piyasanın bu haftaki enflasyon verileri öncesinde ne kadar sıkışık bir seyir izlediğini gözler önüne seriyor.
Külçe altın, hızlanan istihdam artışının ABD ekonomisinin bir faiz artışını daha kaldırabileceğine, hatta buna ihtiyaç duyabileceğine işaret etmesinin ardından Cuma günü yüzde 2,4'e varan bir düşüş yaşadı. Federal Rezerv görünümündeki bu değişim, altının faiz getirisi sağlayan varlıklara kıyasla göreli cazibesini adeta bir gecede zayıflattı. Ortaya çıkan tablo, güvenli limana bir kaçıştan çok, dikkatle ölçülmüş bir korunma hareketine benziyor: yatırımcılar jeopolitik tırmanışa karşı korunmak istiyor, ancak devlet tahvillerinin giderek daha rekabetçi getiriler sunmaya devam ettiği bir ortamda getirisi olmayan bir varlığın peşinden koşmaya hâlâ isteksizler.
Petrol, altın için gerçek anlamda iki taraflı bir işlem haline geliyor. Brent petrol, Suudi şehirlerini, İranlı tankerleri ve Ürdün'deki bir ABD üssünü hedef alan yeni saldırıların ardından bu hafta varil başına 100 dolara doğru yükseldi. Bu ani belirsizlik, özellikle daha geniş çaplı bir bölgesel çatışmadan, deniz taşımacılığı rotalarının kesintiye uğramasından veya Körfez'deki enerji altyapısının zarar görmesinden endişe duyan yatırımcılar için külçe altını destekliyor. Ancak yüksek petrol fiyatları enflasyonu da yüksek seviyede tutma tehdidi taşıyor; bu dinamik Fed'i faizleri yeniden artırmaya ya da daha uzun süre yüksek tutmaya zorlayabilir, bu da tahvil getirilerini yukarı çeker ve getirisi olmayan bir metali elde tutmanın fırsat maliyetini artırır. Güvenli liman alıcılarını çeken aynı şok, para politikası odaklı satıcıları da aynı kolaylıkla davet edebilir.
ABD 10 yıllık tahvil getirisi son dönemde yüzde 4,81 civarında işlem gördü ve bu da devlet tahvillerinin altın boğaları için görmezden gelinmesini giderek zorlaştırıyor. Altının bu denli yüksek getiriler karşısında dahi istikrar kazanabilmiş olması alıcılar açısından başlı başına cesaret verici; ancak daha ikna edici bir toparlanma için muhtemelen şu iki şeyden birinin gerçekleşmesi gerekiyor: getirilerin gerilemesi ya da jeopolitik riskin yatışması. Bu değişimlerden herhangi biri gerçekleşmediği sürece külçe altının net bir yukarı kırılım sergilemek yerine mevcut bandı içinde dalgalanmaya devam etmesi muhtemel.
Enflasyon verileri artık son sözü söyleyecek. ABD üretici fiyatları verisi Perşembe günü açıklanacak, ardından daha kritik olan tüketici fiyatları raporu Cuma günü gelecek. Ekonomistler, ana TÜFE'nin aylık bazda yaklaşık yüzde 0,4 artmasını beklerken, gıda ve enerjiyi dışlayan çekirdek enflasyonun yüzde 0,2 civarında gerçekleşmesini öngörüyor. Beklentilerin üzerinde gelecek bir veri, Eylül ayında bir faiz artırımı ihtimalini güçlendirebilir, getirileri daha da yukarı taşıyabilir ve altındaki geri çekilmeyi derinleştirebilir. Daha ılımlı bir veri ise doları zayıflatabilir, faiz beklentilerini aşağı çekebilir ve metalin bu hafta zorlukla tutunduğu 4.400 dolar seviyesini yeniden ele geçirmesine yardımcı olabilir.
Bu psikolojik 4.400 dolar seviyesi, önümüzdeki en yakın teknik sınav niteliğinde. Bu seviyenin kararlı bir şekilde aşılması, yakın zamanda vadeli işlemlerde görülen 4.450 dolar civarındaki bölgeyi bir sonraki direnç noktası olarak yeniden gündeme getirir. Aşağı yönde ise destek 4.350 dolar civarında bulunuyor; satış baskısının geri dönmesi halinde ise 4.300 dolar civarında daha derin bir taban devreye giriyor. Altın şu anda aynı anda birbiriyle çelişen birkaç güç tarafından yönlendiriliyor ve Cuma günkü enflasyon verisinin, önümüzdeki haftaya girerken hangi argümanın öne çıkacağını belirlemesi bekleniyor.
Üç temel etken, külçe altını aynı anda birbirine zıt yönlere çekiyor: zayıflayan dolar ve yükselen jeopolitik risk destekleyici unsurlar olurken, yüksek seyreden tahvil getirileri ve güçlenen Fed faiz artırım beklentileri yukarı yönü sınırlıyor. Bu çekişme, petrolün üç haneli rakamlara doğru ilerlemesine ve Orta Doğu'daki haberlerin sıcaklığını korumasına rağmen altının Cuma günkü satış dalgasından toparlanma çabasının neden keskin değil de sınırlı kaldığını açıklıyor.
Yatırımcılar açısından Perşembe ve Cuma gününe giden tablo gerçek anlamda iki yönlü. Ilımlı bir enflasyon verisinin Körfez'deki gerginliklerde herhangi bir yatışmayla birleşmesi, altının 4.400 doları net bir şekilde aşarak 4.450 dolara doğru ilerlemesini sağlayabilir; bu da üç seanslık düşüş boyunca sabırlı kalan alıcıları ödüllendirir. Ancak 100 dolarlık petrol fiyatının üzerine eklenecek yüksek bir TÜFE verisi, getiri kaynaklı olumsuz rüzgarı muhtemelen güçlendirir ve art arda dördüncü kayıp seansın kapısını aralayarak, 4.300 dolar devreye girmeden önce 4.350 dolarlık destek bandını test etmesine yol açar.
Veri öncesinde pozisyonlanma nispeten temkinli kalmaya devam etti; metalin jeopolitik gürültüye rağmen 4.350 dolar üzerinde tutunabilmesi, altta yatan talebin makul bir göstergesi olarak değerlendiriliyor. Merkez bankası alımları ve güvenli liman akışları piyasanın altında bir taban oluşturmaya devam ediyor, ancak ikisinin de gerçek anlamda şahin bir enflasyon sürprizini bastırması pek olası değil. Önümüzdeki iki seanslık veri akışı, geçtiğimiz haftaya damgasını vuran jeopolitik başlıklardan daha fazla belirleyici olacak ve altının kısa vadeli yönünü şekillendirecek.
Ana grafiğin yanı sıra varlıklar arası sinyalleri de izlemekte fayda var. Normalde sürekli gerileyen bir dolar endeksi külçe altın için tartışmasız destekleyici bir gösterge olarak okunur; ancak bu döngü farklı, çünkü doları baskılayan aynı güçler, yani şahin bir Fed fiyatlaması ve yüksek seyreden tahvil getirileri, aynı zamanda altının yukarı potansiyelini de sınırlıyor. Bu alışılmadık ikili, metalin salt dolar zayıflığının normalde üreteceği türden kararlı bir yükselişi sergilemek yerine dar bir bantta işlem görmesinin nedeni. Yalnızca döviz ayağına odaklanan yatırımcılar, bunun altında yatan getiri hikayesini gözden kaçırma riskiyle karşı karşıya.
Perşembe ve Cuma gününe giden opsiyon ve vadeli işlem pozisyonlanması, piyasanın sakin bir seyirden çok, alışılmışın üzerinde geniş bir harekete hazırlandığını gösteriyor. Bu tür bir kurulum genellikle kesin inançtan çok sabrı ödüllendirir: enflasyon verisi doğrulanmadan 4.400 dolar üzerindeki bir kırılımın peşinden koşmak, Cuma günkü TÜFE'nin yüksek gelmesi halinde gerçek bir geri dönüş riski taşır; olası ılımlı bir veri öncesinde 4.350 dolar civarındaki desteğe doğru satış yapmak ise hızlı bir geri dönüşün yanlış tarafında kalma riski doğurur. Daha disiplinli bir yaklaşım, herhangi bir yöne anlamlı şekilde yönelmeden önce Perşembe günkü ÜFE'nin olası sonuçların aralığını daraltmasına izin vermek olacaktır.
Alım Satım Görüşü
Altının üç seanslık düşüş serisini kırma girişimi, iyi tanımlanmış bir bant içinde şekilleniyor; 4.400 dolar en yakın kritik eşik, alıcıların bu seviyeyi aşması halinde ise 4.450 dolar bir sonraki direnç olarak öne çıkıyor. Destek 4.350 dolarda bulunuyor, altında ise 4.300 dolar yer alıyor. Perşembe günkü ÜFE ve Cuma günkü TÜFE öncesindeki işlem gerçek anlamda iki yönlü: ılımlı bir enflasyon verisinin Orta Doğu'daki başlıkların yatışmasıyla birleşmesi 4.400 doların aşılmasını destekler, 100 dolar civarındaki petrol fiyatının üzerine eklenecek yüksek bir TÜFE verisi ise geri çekilmeyi muhtemelen 4.350 dolara doğru derinleştirir ve 4.300 doları devreye sokar. 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 4,81 civarında seyretmesiyle birlikte, 4.400 dolar üzerindeki herhangi bir yükselişi düşüş serisinin tamamen kırıldığının bir kanıtı olarak değil, getirilerin gevşemesine bağlı bir olasılık olarak değerlendirin. Perşembe pozisyon büyüklüğü, Cuma günkü TÜFE verisi açıklandığında geniş bir gecelik boşluk (gap) olasılığını hesaba katmalı, zira yukarıda tarif edilen hem yükseliş hem düşüş senaryolarının önümüzdeki seanslarda gerçekçi bir devam yolu bulunuyor.