S&P 500, Perşembe günü yüzde 0,65 yükselerek rekor 7.798,99 puandan kapandı; bu seviye, yatırımcıların gerçek bir kilometre taşı olarak değerlendirmesine yetecek kadar psikolojik açıdan önemli olan 7.800 puana yakındı. Nasdaq Composite yüzde 0,81 artışla 26.803,03 puana çıkarken Dow Jones Sanayi Ortalaması yüzde 0,13 yükselişle 53.839,99 puandan kapandı; bu da bu hafta farklı günlerde piyasanın farklı köşelerinin öncülük etmesine rağmen üç büyük ABD endeksinin de pozitif bir seans geçirmesini sağladı. Rekor kıran bir seans için katalizör sıra dışı derecede spesifikti: tek bir baskın bilanço raporu veya politika duyurusu yerine, üretici düzeyinde beklenenden daha ılımlı bir enflasyon verisi.

Temmuz ayı üretici fiyatları aylık bazda değişmedi, yıllık üretici fiyat enflasyonu ise önceki okumadaki yüzde 5,5'ten yüzde 4,7'ye yavaşladı. Üretici fiyatları, mallar tüketiciye ulaşmadan önce işletmelerin ödediği tutarı ölçtüğü için, buradaki yavaşlama eğilimi genellikle tüketici düzeyindeki enflasyon baskısının önümüzdeki aylarda hafiflemeye devam edebileceğine dair erken bir sinyal olarak okunuyor. Bu kombinasyon, piyasanın kısa vadeli Federal Rezerv beklentilerini değiştirmeye yetti: Eylül ayı faiz artırım olasılığı, sadece bir hafta önceki yaklaşık yüzde 55 seviyesinden yüzde 35'e doğru geriledi, buna karşılık hazine tahvili getirileri de düştü. Beklenen borçlanma maliyetlerinin düşmesi ve sıkılaştırma riskinin azalması, hisse senetlerinde daha fazla çarpan genişlemesini destekleyen tam da bu tür bir arka plan ve bu da hisse senetlerindeki tepkinin neden tek bir sektörle sınırlı kalmayıp bu kadar geniş tabanlı olduğunu açıklamaya yardımcı oluyor.

Üretici fiyat verisi, Federal Rezerv'in aylardır tutarlı biçimde okumaya çalıştığı daha geniş bir enflasyon bulmacasının sadece bir parçası ve Perşembe günkü tepki, risk varlıklarının kısa vadeli politika görünümünü değiştiren herhangi bir veriye karşı ne kadar hassas kaldığını gösteriyor. Tek bir yumuşak enflasyon verisi bir faiz indirimini, hatta kalıcı bir duraklamayı bile garanti etmiyor, ancak piyasaların bir sonraki Fed toplantısı için fiyatlaması gereken sonuç aralığını daraltıyor ve bu, gerçek kazanç beklentilerinde bir değişiklik olmasa bile hisse senedi değerlemelerinde bir yeniden derecelendirmeyi haklı çıkarmaya çoğu zaman yetiyor. Bu dinamik, tek bir şirketin sonuçlarından değil makroekonomik verilerden kaynaklanan rekor endeks kapanışlarının profesyonel yatırımcılar tarafından hem anlamlı hem de kırılgan olarak aynı anda değerlendirilmesinin nedenlerinden biri: anlamlı, çünkü politika arka planında gerçek bir değişimi yansıtıyorlar; kırılgan, çünkü bir sonraki veri noktası bu hareketi aynı kolaylıkla tersine çevirebilir.

Yükselişin genişliği kendi başına dikkat çekiciydi. S&P 500 ve Nasdaq, yıl için güçlü çift haneli yüzdesel kazançlar gösteriyor ve küçük ölçekli hisseler, Russell 2000'in de güçlü çift haneli bir yıllık kazanç kaydetmesiyle mevcut dönemde sürpriz bir lider olarak öne çıktı. Dev teknoloji hisselerindeki gücün sürmesiyle birlikte liderliğin küçük ölçekli hisselere kayması, katılımın son birkaç yılda piyasa kazançlarının büyük kısmını yönlendiren az sayıdaki baskın büyüme hissesinin ötesine yayıldığını gösterdiği için genellikle yükselişin kalıcılığı açısından sağlıklı bir işaret olarak okunuyor.

Asya piyasaları Cuma gününe girerken bu olumlu havayı devraldı, ancak bölgesel tablo tek tip pozitif olmaktan çok karışıktı. Bölgenin teknoloji ağırlıklı iki endeksi olan Güney Kore'nin Kospi'si ve Japonya'nın Nikkei'si yükselirken Hong Kong, anakara Çin, Avustralya ve Hindistan borsaları geriledi. Bu karışık performansa rağmen, daha geniş bölgesel endeks yaklaşık iki ayın en güçlü haftasına doğru ilerliyordu; bu da son dönemdeki ivmenin ne kadarının Wall Street'i yönlendiren aynı küresel teknoloji ve yapay zeka temalarına bağlı olduğunu ortaya koyuyor. ABD endeks vadeli işlemleri Cuma sabahı erken saatlerde çok az değişti ya da hafifçe yükseldi; yatırımcılar, açılış çanından önce açıklanacak Temmuz ayı perakende satış raporu öncesinde temkinli davrandı. Bu veri, tüm hafta boyunca güçlenen faiz indirimi anlatısı için gerçek anlamda çift yönlü risk taşıyor.

Endeks düzeyindeki hikayenin altında, tekil hisse hareketleri mevcut bilanço sezonunun ne kadar dengesiz geçtiğini gösterdi. SanDisk, iyimser uzun vadeli tahminlerle yüzde 13,7 yükselirken Micron yüzde 4,2 kazandı ve Workday, devralma söylentileriyle yüzde 18 fırladı; Netflix ise Bill Ackman'ın yayın devinde yeni bir pay açıkladığını duyurmasının ardından yüzde 5,4 yükseldi. Tablonun diğer tarafında Cisco yüzde 8,4 geriledi ve Tapestry yaklaşık yüzde 16 değer kaybetti; bu da rekor kıran geniş tabanlı bir piyasada bile bireysel kazanç kaçırmalarının ve öngörü hayal kırıklıklarının hala sert biçimde cezalandırıldığının bir hatırlatıcısı. Bu ayrışma, aktif hisse seçicileri için endeks düzeyindeki rekorun kendisi kadar önemli sayılabilir.

Emtialar, diğer türlü risk iştahının yüksek olduğu bir seansa kendi gerilim katmanlarını ekledi. Washington'ın İran'a süresiz ablukayı tehdit etmesinin ardından petrol, WTI için 81 dolar ve Brent ham petrolü için 87 dolar civarında istikrar kazandı; yatırımcılar daha geniş bir arz kesintisi riskini, aksi halde bol olan küresel stok seviyelerine karşı tartarken her iki gösterge de haftalık yaklaşık yüzde 4'lük bir kazanç kaydetme yolundaydı. Döviz piyasalarında dolar hafifçe zayıflarken USD/JPY paritesi, Japon yetkililerinden resmi müdahale ihtimalini defalarca gündeme getiren 160 seviyesine yakın kaldı. Altın, Cuma sabahı erken saatlerde 4.325 ile 4.380 dolar civarına toparlanmadan önce geriledi; Bitcoin ise SEC'in planlanan bir kripto düzenlemesi oylamasını iptal etmesine ve Kongre'nin ilgili yasa tasarısını ertelemesine rağmen hafifçe yükseldi ve dijital varlık düzenlemesini bir kez daha belirsizlikte bıraktı.

Bir bütün olarak ele alındığında, Perşembe günkü seans, iyi makroekonomik haberleri dar kapsamlı ve tek temalı bir coşku yerine geniş, çoklu varlık sınıfı katılımıyla ödüllendiren bir piyasayı yansıtıyor. Yavaşlayan üretici enflasyonu, düşen faiz artırım olasılıkları ve küçük ölçekli hisselerin öncülük ettiği yükseliş hepsi aynı yöne işaret ediyor, ancak Cuma günkü perakende satış verileri ve önümüzdeki ayın Eylül'deki fiili Fed kararına kadar geçen süreçteki gelişmeler, bu rekor kapanışın kalıcı bir sonraki yükseliş bacağının başlangıcı mı, yoksa risk varlıkları için daha dalgalı ve çift yönlü bir dönemde bir başka veri noktası mı olduğunu belirleyecek.

Ticaret Analizi

Yatırımcılar için Perşembe günkü seanstan çıkan temel sinyal, piyasanın şu anda dezenflasyonu hem büyüme hem de faize duyarlı varlıklar için aynı anda iyi haber olarak fiyatladığı ve bu kombinasyonun ancak gelen veriler işbirliği yapmaya devam ettiği sürece kalıcı olma eğiliminde olduğu. Cuma günkü perakende satış raporu anlık kritik faktör: güçlü bir veri, temel büyüme hikayesini destekleyebilir ama az önce hafifleyen faiz artırım endişesinin bir kısmını yeniden canlandırabilir; zayıf bir veri ise bazı resesyon söylentilerini kışkırtsa bile Fed'in duraklama anlatısını güçlendirir. Eylül ayı Fed faiz artırım olasılığının bir hafta içinde yaklaşık yüzde 55'ten yüzde 35'e kadar zaten sert biçimde düştüğü göz önüne alındığında, bu Federal Rezerv kararına yönelik pozisyon almak her iki yönde de gerçek bir olay riski taşıyor. Küçük ölçekli hisselerin ve Russell 2000'in büyük ölçekli teknoloji hisseleriyle aynı hızda ilerlediği Perşembe günkü yükselişin genişliği, hareketin kalıcılığı açısından olumlu, ancak Workday'in devralma kaynaklı sıçramasından Tapestry'nin sert düşüşüne kadar tekil hisse tepkilerindeki geniş ayrışma, endeks düzeyindeki rekorların yüzeyin altında tek tip kazançlara dönüşmediğini gösteriyor. Varlık sınıfları arası sinyaller de izlenmeye değer: USD/JPY paritesinin 160 bölgesine yakınlığını sürdürmesi döviz yatırımcıları için müdahale riskini canlı tutuyor ve İran ablukası tehdidi etrafındaki gerginlik, jeopolitik durum tırmanırsa petrolün hızla yeniden fiyatlanabileceği anlamına geliyor; bu da şu anda hisse senetlerini destekleyen görece iyi huylu enflasyon anlatısını karmaşıklaştırabilir.