Yapay zekâ harcamalarının değerlemeleri hâlâ haklı çıkarıp çıkaramayacağı konusunda yatırımcıları şüpheye düşüren sert bir satış dalgasından yalnızca birkaç gün sonra, güçlü teknoloji kazançları dalgası yapay zekâ ticaretine olan coşkuyu yeniden alevlendirirken küresel hisse senetleri bu hafta hızla risk iştahının geri döndüğü bir moda geçti. ABD hisse senedi vadeli işlemleri cuma sabahı ılımlı şekilde yükseldi; Nasdaq vadeli işlemleri yaklaşık %1, Dow vadeli işlemleri yaklaşık %0,4 ve S&P 500 vadeli işlemleri yaklaşık %0,5 arttı ve perşembe günkü normal seansta görülen güçlü toparlanmanın üzerine inşa oldu.

Ağır yükün büyük kısmını Microsoft taşıdı. Hisse, bulut birimi Azure'daki beklenenden daha güçlü büyümenin ardından perşembe seansında yaklaşık %15 ile %16 arasında fırladı; bu da yapay zekâ altyapısına yapılan yoğun harcamanın sadece sermaye harcaması değil, gerçek gelire dönüşmeye başladığına dair güveni yeniden canlandırdı. Bu sonuç, çip üreticileri ve altyapıyla ilişkili hisselerde geniş çaplı bir yükselişi tetikledi ve yarı iletken sektörü için zorlu geçen bir dönemi, aylardır görülen en iyi seanslarından birine çevirdi.

Amazon, bulut bilişim biriminin desteklediği beklentilerin üzerinde ikinci çeyrek gelir performansıyla kapanış sonrası %9'un üzerinde yükselerek bu ivmeye katkıda bulundu. Şirket, 200,6 milyar dolarlık net satış bildirdi; Amazon Web Services geliri ise yıllık %37 artışla 42,2 milyar dolara ulaştı. Microsoft'un bulut gücüyle birleşince bu sonuçlar, veri merkezlerine ve özel çiplere en çok harcama yapan şirketlerin bu harcamayı bulut hizmetleri aracılığıyla en iyi şekilde paraya çevirebilecek konumda olduğu şeklindeki, bu yapay zekâ döngüsü için piyasanın temel yükseliş tezini güçlendirdi.

Apple'ın sonuçları daha karışık bir karşılama gördü. iPhone geliri yaklaşık %22 arttı ve mali üçüncü çeyrek toplam geliri beklentileri aştı, ancak yatırımcılar döviz kuru rüzgarları ve bellek çipi kıtlığına bağlı daha temkinli bir büyüme görünümüne odaklanınca hisseler kapanış sonrası geri çekildi. Apple'ın öngörü nedeniyle düşmesi ile Microsoft ve Amazon çevresindeki bulut kaynaklı coşku arasındaki tezat, mevcut piyasa havasını iyi yansıtıyor: mevcut çeyrekte güçlü uygulama ödüllendirilirken, görünümdeki herhangi bir temkin işareti, sonuçların altında yatan kalitesi ne olursa olsun aynı sertlikte cezalandırılıyor.

Perşembe günü çip ve yapay zekâ altyapısıyla ilişkili hisselerdeki yükseliş geniş kapsamlıydı; sektördeki genel toparlanmayla birlikte birkaç bellek ve altyapı ismi çift haneli yüzdelik kazançlar kaydetti. O gün piyasada dolaşan bazı büyük bireysel yüzdelik hareketler birden fazla kaynaktan bağımsız olarak doğrulanmadı ve yatırımcıların bunları kesinleşmiş rakamlar olarak değil dikkatle ele almaları gerekiyor; ancak hareketin yönü, yani yapay zekâyla ilişkili donanım hisselerinde kazançların tetiklediği sert bir toparlanma, piyasanın genel tepkisiyle sağlam şekilde destekleniyor.

Opsiyon piyasaları da hava değişimini yansıttı; birkaç büyük yapay zekâ ile ilişkili teknoloji hissesinin zımni oynaklığı, önceki haftanın satış dalgası sırasında görülen yüksek seviyelerden geri çekildi, ancak bu grubun mutlak oynaklığı hâlâ uzun dönem ortalamasının oldukça üzerinde kalıyor. Zımni oynaklığın düşük ama hâlâ yüksek seyretmesiyle fiyatlardaki sert toparlanmanın birleşimi, genellikle tam anlamıyla ikna olmuş değil de rahatlamış bir piyasaya işaret eder ve yatırımcıların, bir sonraki kazanç dalgası hayal kırıklığı yaratırsa bu büyüklükte dalgalanmaların hızla geri gelebileceğini varsayarak pozisyon büyüklüklerini buna göre ayarlamaları gerektiğini gösteriyor.

Perşembe kapanışı itibarıyla ABD'nin başlıca endeksleri bu yazın en güçlü seanslarından birini kaydetti. Dow Jones Sanayi Ortalaması 614 puan, yani %1,2 toparlandı. S&P 500 endeksi 122 puan, yani %1,7 yükseldi. En büyük katkıyı Nasdaq Bileşik Endeksi yaptı; 680 puan, yani %2,8 fırlayarak önceki haftanın satış dalgasından toparlanmaya yapay zekâyla ilişkili büyük teknoloji hisselerinin öncülük etmesini sağladı.

Asya bu toparlanmayı bir üst seviyeye taşıdı. Güney Kore'nin Kospi endeksi cuma günü %15'in üzerinde patladı; bu, yıllardır görülen en büyük tek günlük hareketlerden biriydi. Bellek çipi devleri Samsung Electronics ve SK Hynix, ABD bulut kazançlarından yayılan aynı yapay zekâ talebi iyimserliğiyle sert şekilde yükseldi. Japonya'nın Nikkei 225 endeksi de benzer şekilde %3'ün üzerinde yükseldi; bu da küresel çip ve yapay zekâ altyapısı algısının farklı zaman dilimleri arasında ne kadar sıkı bağlantılı hale geldiğini gösteriyor.

Ayrıca bu hafta piyasada, temmuz ayındaki satış dalgası sırasında yapay zekâ ile ilişkili hisselere yönelik agresif, kaldıraçlı bahislerin sert şekilde çözülmesinin ardından, yapay zekâya odaklanmış tanınmış bir hedge fonunun ağır zararlar yaşadığına dair söylentiler dolaştı. Bazı haberler, yapay zekâ araştırmacısı ve yatırımcısı Leopold Aschenbrenner ile ilişkilendirilen fonun, kredi verenlerden gelen ek teminat taleplerinin ardından halka açık hisse senedi portföyünün büyük bölümünü zorunlu olarak tasfiye etmek zorunda kaldığını öne sürüyor. Bu zararların tam büyüklüğü bağımsız olarak doğrulanmadı ve kesinleşmiş bir gerçek olarak değil, doğrulanmamış bir piyasa söylentisi olarak ele alınmalı; ancak bu olay, bu ayın oynaklığından önce yapay zekâ ticareti etrafında ne kadar kaldıraç biriktiğinin faydalı bir hatırlatıcısı niteliğinde.

Yatırımcılar için, geçen haftanın yapay zekâ satış dalgası ile bu haftanın güçlü toparlanması arasındaki çarpıcı fark, bu döngünün ne kadar duygu odaklı hale geldiğini gösteriyor. Microsoft ve Amazon'daki gerçek bulut geliri büyümesi gibi temel veriler net şekilde mevcut ve bu toparlanmaya gerçek bir destek sağlıyor. Ancak satış dalgası sırasındaki düşüşün ve bu toparlanma sırasındaki yükselişin hem hızı hem de büyüklüğü, konumlandırma ve kaldıraçın hareketleri, yalnızca temel kazançların haklı çıkarabileceğinden çok daha fazla büyüttüğünü gösteriyor.

Bundan sonraki yön, büyük olasılıkla diğer büyük bulut ve çip şirketlerinin gelecek sonuçlarının Microsoft ve Amazon'un az önce ortaya koyduğu talep sinyalini doğrulayıp doğrulamayacağına bağlı olacak. Bulut gelirinde sürekli pozitif sürprizlerin devam etmesi, bu toparlanmanın sağlam temellere sahip olduğu görüşünü destekleyecek; buna karşın, yapay zekâ ile ilişkili sonraki sonuç turunda herhangi bir hayal kırıklığı, Aschenbrenner'in fonunu ve son bir ay içinde aşırı konumlanmış diğer oyuncuları vuran türden bir kaldıraç çözülmesini hızla yeniden alevlendirebilir.

Trading Analizi

Bu toparlanmaya, salt spekülatif konumlanma değil, Microsoft ve Amazon'un doğruladığı bulut geliri büyümesi öncülük ediyor ve bu da onu tamamen duygu odaklı bir sıçramadan daha güvenilir kılıyor. Yatırımcılar, talep sinyalinin genişleyip genişlemediğini görmek için diğer büyük bulut ve çip şirketlerinin gelecek sonuçlarını izlemeli; çünkü sadece iki ya da üç büyük teknoloji şirketinin sonuçları üzerine inşa edilmiş bir Nasdaq toparlanması hâlâ tersine dönmeye açık. Kospi'nin %15'in üzerindeki sıçraması, aynı hisselerin sadece haftalar önce sert bir şekilde satıldığı göz önüne alındığında, yapay zekâ çipleri konusundaki piyasa algısının her yöne ne kadar hızlı dönebileceğine dair faydalı bir gerçek zamanlı gösterge. Tanınmış bir yapay zekâ odaklı fonda bildirilen kaldıraç çözülmesi göz önüne alındığında, yapay zekâ ile ilişkili herhangi bir kazanç sürprizinin etrafında sürekli olarak normalin üzerinde oynaklık bekleyin ve bu haftaki toparlanmanın başka bir sert hareket riskini ortadan kaldırdığını varsaymadan pozisyon büyüklüğünüzü buna göre ayarlayın.