As ações dos EUA caíram forte na quarta-feira com a convergência de três pressões ao mesmo tempo: uma queda prolongada nas ações de chips, uma nova alta nos preços do petróleo e uma decisão do Federal Reserve que, embora amplamente esperada, revelou um banco central longe de estar unificado sobre como lidar com uma inflação persistente. As ações chegaram a reduzir brevemente as perdas logo após o anúncio do Fed, já que a decisão de manter os juros inalterados removeu uma fonte de incerteza, mas esse alívio durou pouco depois que a dimensão da divisão interna, e o cenário macro mais amplo, voltaram a chamar a atenção do mercado.
O Comitê Federal de Mercado Aberto manteve a taxa dos fundos federais inalterada, na faixa de 3,50% a 3,75%, deixando os holofotes voltados para as declarações do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, após a decisão. A decisão de juros em si não foi a notícia; a divergência interna, sim. Três presidentes de bancos regionais do Federal Reserve, Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan, votaram contra a manutenção dos juros e defenderam uma alta de 25 pontos-base, um nível de divergência interna que evidencia o quanto os formuladores de política monetária continuam divididos sobre como responder à pressão inflacionária reacendida em parte pelo conflito no Oriente Médio.
A tarefa do Fed foi complicada por uma trajetória volátil dos preços do petróleo desde sua última decisão de política monetária, em meados de junho. Naquela reunião, os preços elevados do petróleo levaram quase metade dos membros do comitê a considerar novas altas de juros ainda este ano. O petróleo recuou depois, com a assinatura de um acordo de paz provisório entre Estados Unidos e Irã, apenas para esse acordo se romper este mês, provocando uma nova alta do petróleo que voltou a complicar as perspectivas de inflação que os formuladores de política monetária precisam administrar.
Na conferência de imprensa após a decisão, Warsh descreveu o debate interno do FOMC como "uma boa discussão em família", classificando-o como um debate "ativo e substancial", concentrado em quatro temas: inflação persistente, choques econômicos recentes, as pressões de preços decorrentes desses choques e o conjunto mais amplo de ferramentas de política monetária disponíveis. Warsh também rebateu a ideia de que os três votos contrários resumiriam toda a reunião, afirmando que esses votos não "captaram toda a essência da discussão", e observou separadamente que o dado de inflação mais fraco de junho teve uma influência "não muito grande" na decisão final sobre os juros.
Depois de digerir a decisão do Fed, a atenção do mercado se voltou rapidamente para os resultados de duas das maiores apostas em inteligência artificial do mercado, Microsoft e Meta Platforms, ambas com divulgação após o fechamento de quarta-feira. Os resultados eram amplamente vistos como o próximo grande teste para uma temática de inteligência artificial que já vinha sob pressão por dúvidas sobre valuation e por uma forte rotação de saída dos papéis de chips nos dias que antecederam as divulgações desta semana.
No encerramento, as perdas nos principais índices foram generalizadas. O S&P 500 recuou 1,5% e terminou a sessão em 7.321,63 pontos, o Nasdaq Composite, de peso tecnológico, caiu 1,7% e fechou em 24.442,94 pontos, e o Dow Jones Industrial Average, das blue chips, caiu 2,2% e encerrou em 51.594,86 pontos. A queda refletiu a continuidade do recuo nos papéis de semicondutores e ligados à IA, somada à incerteza macro trazida pela decisão do Fed e à retomada da alta do petróleo.
Nem todos os participantes do mercado interpretaram a sessão como uma virada para um pessimismo generalizado. "Não acho que o ambiente geral esteja pessimista agora, mas também não é especialmente otimista. As receitas e os lucros que estão saindo agora são, em geral, muito fortes, e a inflação realmente parece estar caindo. Há uma rotação clara nos chips e empresas relacionadas, que provavelmente ficaram esticados demais, saindo para nomes com mais valor. Vamos ver se isso continua conforme as gigantes de tecnologia divulgarem resultados nesta e na próxima semana", disse Peter Tuz, presidente da Chase Investment Counsel.
O comportamento entre diferentes classes de ativos reforçou a sensação de um mercado dividido entre narrativas concorrentes. A alta do petróleo, ligada à fragilização do acordo provisório entre Estados Unidos e Irã, se alimenta do mesmo debate sobre inflação que gerou os três votos contrários no Fed, enquanto um mercado que percebe o Fed como mais dividido do que o esperado costuma acrescentar um prêmio de risco moderado aos rendimentos dos títulos americanos de longo prazo, à medida que se reprecifica um leque mais amplo de trajetórias possíveis para a política monetária. Essa combinação, custos de energia mais altos e uma comissão de juros mais dividida, tende a pesar mais sobre as ações de crescimento com valuations mais elevados, o que ajuda a explicar por que os papéis de chips e ligados à IA sofreram perdas desproporcionalmente maiores na sessão, mesmo com a decisão de juros em linha com o esperado.
Olhando para frente, a próxima leitura do mercado sobre esse impasse deve chegar rápido. Os resultados de Microsoft e Meta, divulgados poucas horas após o fechamento, sempre seriam tratados como um referendo sobre se os gastos ligados à inteligência artificial ainda conseguem justificar valuations elevados, e a fraqueza generalizada dos índices na quarta-feira aumentou a pressão para que os dois resultados tranquilizassem, em vez de agitar ainda mais, um posicionamento já nervoso do mercado.
Trading Insight
Para quem opera, a sessão mostrou um mercado tentando conciliar três sinais diferentes ao mesmo tempo: um cenário de lucros que ainda é sólido, um Fed que manteve os juros mas mostrou divisão interna clara sobre o risco de inflação, e um mercado de petróleo que volta a trazer pressão inflacionária de custos sempre que as tensões no Oriente Médio se intensificam. Essa combinação sugere tratar a fraqueza dos índices como uma correção puxada por rotação setorial, e não como um sinal amplamente pessimista por ora, especialmente considerando a observação de Peter Tuz de que as tendências de receita e lucro continuam sólidas. O fator mais importante para os próximos pregões será como os resultados de Microsoft e Meta, e suas previsões de gastos futuros, serão recebidos, já que uma continuidade de capex elevado em IA sem crescimento de lucro correspondente pode prolongar a rotação no setor de chips, enquanto a trajetória do petróleo continuará sendo um dado essencial para saber até que ponto o Fed pode ignorar o ruído inflacionário de curto prazo. Um retorno do S&P 500 acima do fechamento de 7.321,63 pontos ajudaria a confirmar que a correção está se estabilizando, enquanto um deslizamento para novas mínimas junto com mais força do petróleo aumentaria o risco de uma queda mais profunda e de origem macro, principalmente se o aumento dos custos de energia e uma divisão interna maior no Fed se reforçarem mutuamente.