As ações de tecnologia estão se sustentando melhor do que o mercado em geral, mas o aumento dos preços de energia, os rendimentos elevados dos títulos e o relatório de inflação de sexta-feira deixam o índice diante de um exigente teste de três frentes nesta semana. O Nasdaq Composite recuou 0,3% na terça-feira, para 26.421,41 pontos, superando a queda de 1,2% do Dow e o recuo de 0,6% do S&P 500. Essa força relativa sugere que os investidores estão mantendo suas posições em tecnologia apesar do aumento da incerteza com a inflação. Os futuros do Nasdaq subiam mais 0,3% antes da abertura do pregão de quarta-feira, com os preços em tempo real ao longo da sessão mostrando ganhos na faixa de 0,13% a 0,32%.

Os semicondutores foram o lado mais animador dessa divisão. O Índice de Semicondutores da Filadélfia subiu 1,3%, impulsionado pela Intel, pela Qualcomm e por outras ações ligadas à infraestrutura de IA. A força do pré-mercado se estendeu ainda mais durante o pregão de quarta-feira, com a Intel subindo entre 3,9% e 9%, a Micron avançando 7,3%, a AMD ganhando 6,3%, a Arm subindo 7,1% e a Nvidia avançando 1,5%, à medida que o otimismo com a IA e o lançamento do GPT-6 Astra da OpenAI acrescentaram um novo impulso ao grupo.

As ações de software contaram uma história diferente. Salesforce, Intuit e ServiceNow caíram entre 4% e 5%, arrastando para baixo o grupo mais amplo de software e serviços, que recuou 1,4%. A divisão dentro do setor de tecnologia é notável: as ações de hardware e infraestrutura diretamente ligadas à expansão da capacidade computacional para IA estão em alta, enquanto as ações de software por assinatura enfrentam pressão, um padrão consistente com traders rotacionando para o lado físico da expansão dentro da aposta em IA, em vez da camada de aplicações.

O petróleo está entrando no debate sobre avaliações. O petróleo Brent subiu em direção a $100 o barril nesta manhã, sendo negociado na faixa entre $99,38 e $99,91, com uma máxima intradiária perto de $99,46, depois de novos ataques envolvendo cidades sauditas, petroleiros iranianos e uma base americana na Jordânia. Um petróleo mais caro pode elevar os custos de transporte e produção em toda a economia, potencialmente desacelerando o crescimento e, ao mesmo tempo, mantendo a inflação elevada, uma combinação que os investidores em ações de crescimento tradicionalmente não gostam.

As empresas do Nasdaq são especialmente sensíveis às taxas de juros, porque boa parte de sua avaliação reflete lucros esperados para anos à frente. Quando os rendimentos dos Treasuries sobem, esses lucros futuros valem menos em dinheiro de hoje. O rendimento de 10 anos recentemente tocou cerca de 4,81%, um nível que mantém firmemente em vista a pressão da taxa de desconto sobre as ações de IA com avaliações elevadas.

Ainda assim, os futuros das ações americanas se mantiveram amplamente estáveis na quarta-feira, e os mercados asiáticos com forte peso em IA se mostraram resilientes. O Nikkei, do Japão, subiu cerca de 0,6%, o Kospi, da Coreia do Sul, avançou 1,6% e Taiwan avançou 0,6%, sugerindo que o otimismo impulsionado pela IA que sustenta as ações de chips é um fenômeno global, e não restrito apenas aos Estados Unidos.

A divergência entre os futuros do Nasdaq e o restante do mercado também ficou visível na própria precificação dos futuros. Os futuros do Dow recuaram entre 0,77% e 1,03%, e os futuros do S&P 500 caíram entre 0,24% e 0,39%, refletindo a rotação setorial em direção à tecnologia, mesmo com as ações sensíveis à energia e aos juros ficando para trás. As ações do setor de energia, por sua vez, têm estado entre as mais consistentes beneficiadas pela alta do petróleo em direção à marca de $100.

O relatório de preços ao consumidor dos EUA de sexta-feira é o próximo teste programado. Os economistas esperam que a inflação cheia suba cerca de 0,4% na comparação mensal. A reação do mercado pode depender de o choque do petróleo já ter começado a se espalhar para os preços de forma mais ampla. Atualmente, os traders precificam a decisão de setembro do Federal Reserve como algo próximo de um cara ou coroa, com cerca de 60% de probabilidade atribuída agora a uma alta de um quarto de ponto percentual, após a recente sequência de dados mais fortes.

A resiliência do Nasdaq se torna mais convincente se os chips continuarem superando o desempenho geral enquanto os rendimentos se estabilizam. Se o petróleo ultrapassar $100 e os títulos continuarem sendo vendidos, o modesto recuo de 0,3% de terça-feira pode acabar sendo apenas o primeiro aviso de um período mais difícil, um cenário no qual o mesmo entusiasmo com IA que hoje impulsiona as ações de chips precisaria trabalhar consideravelmente mais para compensar uma surpresa de inflação genuinamente hawkish.

A história oferece um roteiro razoável do que costuma acontecer a seguir em cenários como este. Um único relatório de empregos aquecido não garante um resultado hawkish se os dados de inflação colaborarem nos dias seguintes, e a modesta correção desta semana já reflete uma reprecificação relevante das expectativas para o Fed, e não um novo choque surgindo do nada. Isso deixa os preços ao produtor de quinta-feira e os preços ao consumidor de sexta-feira como o verdadeiro fator de desempate para a direção do índice a seguir, em vez dos dados de empregos que os mercados já absorveram nos preços atuais.

A rotação setorial dentro do setor de tecnologia merece atenção especial diante da divulgação dos dados. As ações de hardware e chips ligadas à expansão física da infraestrutura de IA claramente superaram as ações de software e assinatura nesta semana, uma divisão que os traders devem observar em busca de sinais de continuidade ou reversão assim que os dados de inflação forem divulgados. Um CPI mais ameno poderia permitir que a rotação se ampliasse de volta para o software, enquanto um dado quente provavelmente manteria o capital concentrado nas ações de semicondutores, que têm mostrado a maior resiliência até agora.

O posicionamento diante da divulgação dos dados também carrega uma dimensão geopolítica fácil de ignorar em meio ao foco nos dados domésticos. As mesmas tensões no Oriente Médio que empurram o petróleo em direção a $100 estão contribuindo diretamente para a incerteza de inflação que impulsiona a reprecificação da alta de juros desta semana, o que significa que qualquer escalada ou desescalada nessa frente poderia movimentar os mercados independentemente das divulgações programadas para quinta e sexta-feira. Os traders que se posicionam apenas em torno do calendário de dados dos EUA correm o risco de serem surpreendidos por uma manchete geopolítica que mude da noite para o dia a perna do petróleo nessa operação.

Insight de Trading

O desempenho relativo superior do Nasdaq nesta semana está sendo sustentado quase inteiramente pelos semicondutores, com o Índice de Semicondutores da Filadélfia em alta de 1,3% e ações individuais de infraestrutura de IA registrando ganhos de 1,5% a 9%. Essa liderança é frágil: está sendo testada simultaneamente pelo petróleo Brent perto de $99,50, por um rendimento de 10 anos em torno de 4,81% e pelo dado de CPI de sexta-feira, com as chances de alta de juros do Fed em setembro já precificadas perto de 60%. Um número de inflação mais ameno, combinado com o petróleo se mantendo abaixo de $100, provavelmente estenderia o rali liderado pelos chips para um avanço mais amplo do Nasdaq, enquanto um CPI quente somado ao petróleo rompendo $100 atingiria com mais força as ações de IA com avaliações elevadas, dada sua sensibilidade às taxas de desconto, podendo apagar rapidamente a força relativa desta semana. Mantenha o dimensionamento de posições conservador até quinta e sexta-feira, dado o quanto a atual liderança puxada pelos chips ainda depende de dados de inflação que ainda não foram confirmados.