As ações da Oracle subiram cerca de 7% nas negociações after-hours em 10 de setembro de 2026, depois que a gigante de software apresentou um primeiro trimestre fiscal que superou as expectativas de Wall Street em praticamente todas as linhas relevantes. A recuperação trouxe uma mudança de direção bem-vinda para uma ação que havia entrado no resultado com queda de mais de 20% no ano, já que os investidores estavam cada vez mais nervosos com o quanto de caixa a Oracle estava queimando para construir seu negócio de nuvem de inteligência artificial.
A receita do trimestre cresceu 30% em relação ao ano anterior, para US$ 19,3 bilhões, folgadamente acima dos US$ 19,14 bilhões projetados pelos analistas, enquanto o lucro ajustado atingiu US$ 1,92 por ação, contra uma estimativa de consenso de US$ 1,74. O número de destaque estava dentro da divisão de nuvem. A receita de infraestrutura de nuvem da Oracle, o negócio que aluga capacidade computacional para empresas que treinam e executam modelos de IA, disparou 121%, para US$ 7,4 bilhões, enquanto a receita total de nuvem, somando infraestrutura e aplicações, cresceu 62%, atingindo US$ 11,6 bilhões.
O número que mais importou para os investidores de longo prazo foi a carteira de contratos da Oracle. As obrigações de desempenho remanescentes, ou seja, negócios já contratados mas ainda não registrados como receita, subiram para US$ 664 bilhões depois que a Oracle assinou mais de US$ 30 bilhões em novos contratos de nuvem de IA somente no trimestre. Essa carteira agora é US$ 209 bilhões maior do que há um ano e US$ 26 bilhões maior do que no trimestre anterior, dando à Oracle uma visibilidade incomumente clara sobre a receita futura, com a administração indicando que aproximadamente metade dela deve se converter em vendas reconhecidas nos próximos 36 meses.
Nada desse crescimento saiu barato. A Oracle gastou US$ 28,5 bilhões em despesas de capital no trimestre, mais do que toda a sua receita trimestral, à medida que continua construindo os data centers, chips e infraestrutura de energia necessários para atender clientes de IA, e a empresa continua projetando gastos de capital anuais entre US$ 90 bilhões e US$ 95 bilhões. O fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 5,4 bilhões no trimestre, um ritmo de queima de caixa que soa alarmante isoladamente, mas que na verdade foi muito melhor do que os aproximadamente negativos US$ 9,6 bilhões esperados pelos analistas, e uma clara melhora em relação à queima de caixa de US$ 11,5 bilhões registrada pela Oracle dois trimestres antes.
Parte do que tornou essa melhora possível é uma estrutura de financiamento que transfere parte do peso dos custos para os clientes da Oracle. Cerca de US$ 11,4 bilhões dos gastos de capital do trimestre foram cobertos por pagamentos antecipados de clientes, e vários contratos mais recentes têm clientes fornecendo seu próprio hardware, o que reduz o desembolso inicial da Oracle mesmo enquanto sua presença em data centers continua se expandindo. É um modelo que funciona bem enquanto a demanda por infraestrutura de IA continuar crescendo no ritmo atual, mas também significa que o perfil de fluxo de caixa da Oracle agora está intimamente ligado à confiabilidade com que seus maiores clientes de IA continuam pagando antes do uso.
Olhando para frente, a Oracle projetou crescimento total da receita de 30% a 34% no trimestre atual e crescimento da receita de nuvem de 65% a 71% em dólares americanos, além de uma projeção de receita anual de pelo menos US$ 90 bilhões e lucro ajustado de US$ 8,10 por ação. Essas metas representariam uma aceleração significativa em relação à posição da Oracle há poucos anos, quando seu negócio de nuvem era visto por grande parte dos investidores como um distante quarto colocado, atrás da Amazon Web Services, da Microsoft Azure e do Google Cloud.
Esse cenário competitivo é exatamente o que torna os números deste trimestre tão significativos. A Oracle não é mais apenas uma empresa legada de banco de dados e software corporativo tentando defender sua base instalada. Ela se reposicionou como uma concorrente genuína, ainda que menor, na corrida da infraestrutura de IA, disputando as mesmas cargas de trabalho de treinamento e inferência de IA em hiperescala que suas rivais de nuvem muito maiores. A carteira de US$ 664 bilhões sugere que esse posicionamento está ressoando entre grandes clientes de IA em busca de capacidade adicional fora das três hiperescaladoras dominantes, mesmo que o balanço da Oracle ainda precise absorver anos de gastos pesados antes que essa carteira se converta totalmente em lucro.
A escala da ambição da Oracle é fácil de subestimar olhando apenas para o número de receita principal. Uma empresa que projeta US$ 90 bilhões ou mais em receita anual enquanto, ao mesmo tempo, se compromete com US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões em gastos de capital anuais está, na prática, reinvestindo quase tudo o que ganha, e ainda mais, de volta em infraestrutura física. Esse nível de intensidade de gastos normalmente é associado a concessionárias de serviços públicos ou operadoras de telecomunicações que constroem redes ao longo de décadas, não a fornecedores de software corporativo, e marca uma verdadeira guinada estratégica para uma empresa cuja identidade central, durante a maior parte de sua história, foi bancos de dados e receita de licenciamento, e não infraestrutura de capital intensivo.
Os investidores que ponderam a alta after-hours em relação à trajetória de gastos da Oracle estão, essencialmente, decidindo se a história de conversão da carteira de contratos é crível o suficiente para justificar anos de pesados investimentos antecipados. A estrutura de pagamentos antecipados, que cobriu US$ 11,4 bilhões do capex deste trimestre, é um motivo para confiança, já que clientes raramente entregam caixa com anos de antecedência para uma capacidade que não esperam precisar, mas o tamanho do compromisso remanescente de gastos anuais, de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões, significa que a Oracle tem pouca margem de erro caso o crescimento da demanda por IA venha a desacelerar de forma significativa em relação à trajetória atual.
Insight de Trading
A disparada de 7% da Oracle no after-hours reflete o alívio de que a aposta da empresa em infraestrutura de IA está gerando contratos rápido o suficiente para justificar seus gastos, mas a operação a partir daqui depende mais da execução do que do crescimento das manchetes. A carteira de US$ 664 bilhões é o número isolado que vale mais a pena acompanhar de perto, já que se espera que cerca de metade dela se converta em receita reconhecida dentro de 36 meses. Qualquer sinal de que essa conversão esteja desacelerando, seja por atrasos em data centers, restrições no fornecimento de chips ou demanda mais fraca de IA vinda dos maiores clientes de nuvem da Oracle, reabriria rapidamente as preocupações com a queima de caixa que haviam derrubado a ação em mais de 20% no ano antes deste resultado. Do outro lado da balança, a melhora contínua no fluxo de caixa livre, que veio muito melhor do que a perda de cerca de US$ 9,6 bilhões esperada pelos analistas, e o uso contínuo de pagamentos antecipados de clientes para compensar a projeção de gastos de capital anuais de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões, sustentariam a tese de que a Oracle pode ampliar seu negócio de nuvem de IA sem prejudicar permanentemente seu balanço. O crescimento projetado da receita de nuvem de 65% a 71% para o próximo trimestre é a referência de curto prazo a ser observada, já que um resultado próximo à ponta inferior, combinado com um crescimento mais lento da carteira de contratos, provavelmente reabriria questionamentos sobre quanto da expansão de infraestrutura de IA pode, de fato, ser sustentado. Como a Oracle agora está inserida no complexo mais amplo de infraestrutura de IA listado na Nasdaq, os traders podem usar a exposição ao índice de tecnologia da Nasdaq para acompanhar como essa reação dos resultados se encaixa no ciclo mais amplo de gastos em nuvem de IA que se desenrola entre as rivais de hiperescala maiores da Oracle.