O Bitcoin começou a semana em desvantagem, sendo negociado logo abaixo de $80,000, depois que uma reação forte ao relatório de empregos dos EUA de sexta-feira derrubou o token da máxima de quinta-feira, perto de $82,000. No seu ponto mais fraco, o BTC caiu até 3.5%, para cerca de $78,649, antes que os compradores voltassem a atuar durante o fim de semana, deixando o token oscilando perto de $79,700 na véspera de segunda-feira. O movimento é melhor interpretado como um forte choque inicial seguido de uma recuperação parcial, e não como o token simplesmente ignorando os dados.
O catalisador foi um relatório do mercado de trabalho que veio muito mais forte do que o esperado. A economia dos EUA criou 162,000 vagas de emprego em agosto, quase o triplo das cerca de 56,000 previstas pelos economistas, enquanto a taxa de desemprego se manteve estável em 4.1%. Para os trabalhadores em geral, esse é um dado inequivocamente saudável. Já para os ativos de risco, que vinham apostando na ideia de um mercado de trabalho em desaceleração para justificar juros mais baixos, o resultado chegou como uma surpresa indesejada.
Isso acontece porque um mercado de trabalho resiliente elimina um dos argumentos mais fortes para o Federal Reserve afrouxar a política monetária. Os traders reagiram elevando a probabilidade implícita de uma alta de um quarto de ponto percentual na reunião do Fed de 15 e 16 de setembro para algo entre 57%-59%, uma alta expressiva em relação ao nível anterior ao relatório. Juros mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga rendimento, como o Bitcoin, já que caixa e títulos públicos de curto prazo passam a parecer mais atraentes, enquanto o custo mais alto da alavancagem tende a reduzir o posicionamento especulativo nos mercados de criptomoedas.
O Bitcoin não foi o único a sentir a pressão. O ouro recuou cerca de 1% na sexta-feira e estendeu essa queda até segunda-feira, enquanto os três principais índices acionários dos EUA fecharam em baixa após a divulgação dos dados de emprego. Nesse contexto, a capacidade do Bitcoin de recuperar parte das perdas e se manter acima de $79,000 durante o fim de semana representa um desempenho comparativamente resiliente, mesmo que o token ainda esteja bem distante de sua máxima de quinta-feira.
Parte dessa resiliência parece vir de um dólar americano incomumente contido. Apesar dos dados de emprego mais fortes, dos rendimentos mais altos dos Treasuries e das expectativas mais firmes de alta de juros, o índice do dólar praticamente não se moveu. Preocupações persistentes com a trajetória da dívida americana, especulações sobre intervenção no mercado de títulos do Tesouro e dúvidas de longo prazo sobre o poder de compra do dólar continuam sustentando a demanda por ativos com oferta fixa ou independente. Entradas constantes de recursos nos ETFs à vista e um cenário regulatório americano mais construtivo para os ativos digitais deram suporte adicional ao mercado, compensando ao menos parcialmente o impacto negativo de uma perspectiva de juros mais dura.
Vale destacar uma ressalva: a movimentação de preços de segunda-feira veio acompanhada de um alerta de baixa liquidez, já que os mercados à vista dos EUA estavam fechados por causa do feriado do Dia do Trabalho. Volumes de negociação mais leves em torno de um feriado prolongado podem exagerar movimentos em qualquer direção, por isso vale a pena confirmar a durabilidade da recuperação do Bitcoin no fim de semana assim que os mercados dos EUA reabrirem totalmente na terça-feira.
Também vale a pena dar um passo atrás para colocar o movimento de sexta-feira no contexto da relação macroeconômica mais ampla do Bitcoin ao longo do último ano. O ativo tem sido cada vez mais negociado como um instrumento sensível à liquidez, que responde às mesmas forças de juros e de oferta de dólares que movem as ações e o ouro, em vez de funcionar como uma proteção pura contra a inflação, desconectada dos mercados tradicionais. Essa correlação funciona nos dois sentidos: significa que o Bitcoin tende a ser afetado junto com outros ativos de risco sempre que a trajetória de juros do Fed se torna mais dura, mas também significa que qualquer surpresa mais branda nos dados de inflação desta semana pode impulsionar o Bitcoin em conjunto com um movimento mais amplo de apetite por risco nas ações e no crédito, sem exigir um catalisador específico do universo cripto.
No caso específico do posicionamento alavancado, a reação ao relatório de empregos é um lembrete útil de como custos de financiamento e cascatas de liquidação podem amplificar rapidamente uma surpresa macroeconômica em qualquer direção. A queda inicial da máxima de quinta-feira até a mínima do fim de semana aconteceu rapidamente, algo consistente com uma desalavancagem forçada entre traders que estavam posicionados para um dado mais tranquilo, enquanto a recuperação subsequente rumo a $79,700 sugere que novo interesse comprador surgiu assim que a venda inicial de pânico foi absorvida. Esse padrão, um exagero inicial rápido seguido de estabilização, é comum após divulgações de dados de alto impacto e reforça a ideia de tratar a reação imediata como ruído, e não como representativa de onde o sentimento se acomoda depois que a poeira baixa.
Do ponto de vista técnico, a linha de batalha imediata do Bitcoin está na faixa de $81,000-$83,000, uma área que combina o limite superior do canal de baixa recente com as máximas da semana passada e o pico de quinta-feira, perto de $82,500. Um fechamento decisivo acima de $83,000 sugeriria que a tendência de baixa recente está perdendo força e poderia abrir caminho de volta para $90,000 e, mais adiante, para a máxima deste ano, perto de $97,900. Já em caso de queda, a incapacidade de se manter acima de $80,000 voltaria a colocar o foco no suporte na faixa de $77,000-$78,000, com um piso técnico mais específico citado perto de $77,165.
O próximo grande teste para esse cenário chega ainda esta semana. Os preços ao produtor dos EUA saem na quinta-feira, seguidos pelo Índice de Preços ao Consumidor, mais observado pelo mercado, na sexta-feira. Um dado de inflação forte reforçaria os argumentos para uma alta de juros em setembro, provavelmente mantendo os rendimentos elevados e renovando a pressão sobre a capacidade do Bitcoin de sustentar os ganhos recentes. Por outro lado, um conjunto de dados mais brando poderia reverter parte da reprecificação de alta de juros observada desde sexta-feira e dar aos compradores uma chance mais limpa de completar um rompimento da faixa de resistência de $81,000-$83,000.
Para os traders, o cenário até a divulgação dos dados de inflação é genuinamente equilibrado entre os dois lados. O relatório de empregos desferiu o primeiro golpe contra a narrativa de juros mais baixos, e os dados de inflação desta semana devem, na prática, dar sequência a esse movimento. Até que esses dados sejam divulgados, o Bitcoin deve permanecer oscilando entre a zona de suporte de $77,000-$78,000 e a faixa de resistência de $81,000-$83,000, com a direção final do rompimento dependendo fortemente de a trajetória do Fed parecer mais dura ou mais equilibrada assim que o conjunto completo de dados estiver disponível.
Insight de Trading
A reação do Bitcoin ao forte relatório de empregos de sexta-feira parece mais um choque seguido de recuperação do que um desafio genuíno aos dados, já que o token ainda é negociado logo abaixo de $80,000, e não confortavelmente acima desse nível. Fique de olho no PPI de quinta-feira e no CPI de sexta-feira: uma surpresa de inflação mais forte aumentaria a pressão para uma alta de juros do Fed e testaria a zona de suporte de $77,000-$78,000, enquanto um dado mais brando poderia ajudar a impulsionar um rompimento da área de resistência de $81,000-$83,000 rumo a $90,000.