Os futuros ligados aos principais índices americanos ficaram praticamente estáveis antes de um dos dias de pregão mais importantes do verão, com uma decisão de juros do Federal Reserve muito aguardada e resultados de duas das maiores gastadoras em inteligência artificial do mercado, Meta Platforms e Microsoft, previstos para poucas horas de diferença uma da outra. Somando tensão, novos ataques entre forças americanas e ligadas ao Irã no Oriente Médio dispararam os preços do petróleo durante a noite.

Nas primeiras horas do pregão americano, os futuros do Dow e do Nasdaq praticamente não se moveram, enquanto os do S&P 500 subiram de forma modesta. A sessão anterior em Wall Street já havia deixado um quadro misto: o Dow Jones Industrial Average e o S&P 500 fecharam em alta, com ganhos de 1,03% e 0,21%, respectivamente, enquanto o Nasdaq Composite, mais concentrado em tecnologia, caiu 0,22%, pressionado por uma rotação para fora dos papéis de semicondutores.

Essa fraqueza no setor de chips já se estende por uma quarta sessão consecutiva, com um índice de semicondutores muito acompanhado tocando sua mínima desde maio. Parte da pressão remonta a relatos de crescente concorrência chinesa para as fabricantes de chips americanas, agravados pela decisão de uma grande empresa de tecnologia na semana passada de elevar seu próprio orçamento de capex. A SK Hynix, da Coreia do Sul, somou-se à inquietação após registrar lucro recorde que, ainda assim, ficou aquém das elevadas expectativas de Wall Street, um padrão que se repetiu em vários resultados ligados à IA neste ciclo.

A grande pergunta que paira sobre as big techs é uma já conhecida nesta fase da expansão da IA: quando as dezenas de bilhões de dólares comprometidos com data centers e chips especializados vão se traduzir em crescimento de lucro consistente e duradouro. Os mercados toleraram até agora orçamentos de capex enormes com a promessa de retornos futuros, mas essa paciência não é ilimitada, e as últimas sessões sugerem que os investidores estão começando a fazer perguntas mais difíceis.

A atenção agora se volta diretamente para o Federal Reserve, cuja decisão de política monetária vence mais tarde na quarta-feira às 14h no horário de Nova York, com a coletiva do presidente Kevin Warsh marcada para as 14h30, após o encerramento da reunião de dois dias do banco central. As autoridades passaram os dias que antecederam esta reunião ponderando o impacto inflacionário da recente volatilidade no mercado de petróleo frente aos efeitos contínuos do intenso gasto de capital ligado à IA. Os dados de inflação de junho vieram mais brandos do que o esperado, dando algum fôlego, mas a retomada dos combates no Oriente Médio levou brevemente os preços do petróleo para perto de US$ 100 o barril na semana passada, e ainda há poucos sinais de que as grandes empresas de tecnologia estejam recuando em seus planos de investimento.

O mercado de trabalho americano, o outro pilar do mandato duplo do Fed, por sua vez, se instalou em um período de contratação baixa combinada com relativamente poucas demissões, uma combinação que reduz a urgência de os formuladores de política monetária agirem de forma agressiva em qualquer direção. Em teoria, subir os juros ajudaria a conter a inflação, mas fazer isso arrisca pesar ainda mais sobre o emprego e o crescimento geral em um momento em que o mercado de trabalho já está esfriando.

Boa parte da incerteza do mercado está centrada em Warsh, que está à frente de apenas sua segunda reunião no comando do banco central. Analistas enquadraram esta decisão como um verdadeiro teste de sua abordagem: não subir os juros poderia ser lido como um desafio à credibilidade do Fed no combate à inflação, enquanto subir iria contra sua própria estrutura declarada de olhar além de choques de preços vindos da oferta, como uma alta do petróleo ligada a um evento geopolítico e não à demanda subjacente.

Antes do anúncio, a precificação do mercado indicava cerca de 70% de probabilidade de o Fed manter sua taxa básica estável entre 3,5% e 3,75%, com uma chance pouco abaixo de uma em três de uma alta de um quarto de ponto. Os investidores também não devem esperar muito em termos de orientação futura explícita; Warsh deixou claro que não pretende oferecer aos mercados um roteiro definido para a trajetória dos juros além da decisão imediata.

Além do Fed, os investidores enfrentam um calendário de resultados bastante carregado nesta semana, começando com Meta Platforms e Microsoft, que divulgam resultados após o fechamento de quarta-feira. Para a Meta, os resultados vão trazer mais um teste sobre se seu investimento agressivo em IA está começando a dar retorno; a empresa elevou no início deste ano sua previsão de capex para o ano inteiro para uma faixa entre US$ 125 bilhões e US$ 145 bilhões, ante uma previsão anterior de US$ 115 bilhões a US$ 135 bilhões, além de alertar para possíveis custos legais e regulatórios ligados ao escrutínio na Europa e nos Estados Unidos.

A Microsoft, por sua vez, projetou um capex recorde de cerca de US$ 190 bilhões em seu atual ano fiscal, reforçando o quanto a expansão da IA se tornou central para sua estratégia. Os investidores vão acompanhar de perto o crescimento do negócio de nuvem Azure da empresa, esperado entre 39% e 40% em moeda constante, além de qualquer comentário sobre a adoção ainda tímida de seu assistente Copilot 365 e sua forte dependência de parceiros de IA como a OpenAI.

Os mercados de petróleo, por sua vez, contam sua própria história. O petróleo Brent subiu 3,5%, para US$ 87,01 o barril, e o West Texas Intermediate ganhou 3,8%, para US$ 82,27 o barril, depois que Estados Unidos e forças aliadas atacaram alvos ligados ao Irã após a interceptação de uma rajada de mísseis direcionados contra forças americanas na região. A retomada das hostilidades encerrou uma pausa de vários dias nos combates que havia derrubado brevemente os preços do petróleo, e uma proposta diplomática fracassada sobre o controle compartilhado de um estreito estratégico para o transporte marítimo turvou ainda mais as perspectivas de uma desescalada de curto prazo.

Para os investidores, a quarta-feira traz uma rara convergência: uma decisão do Fed ao vivo, um salto nos preços do petróleo com implicações inflacionárias diretas, e dois dos resultados empresariais mais acompanhados da temporada, tudo concentrado em um único dia de pregão. Cada um desses fios se alimenta dos demais, e o resultado combinado deve dar o tom do apetite por risco para a última semana cheia do mês.

Insight de Trading

A nova disparada do petróleo traz uma complicação real para o Fed: um choque de preços pelo lado da oferta chegando bem quando o banco decide entre manter ou elevar levemente os juros. Uma manutenção estável ao lado de um tom calmo do presidente Warsh na coletiva das 14h30 provavelmente seria lida como o resultado menos disruptivo para ativos de risco, enquanto qualquer sinal de que o Fed vê o risco inflacionário ligado ao petróleo como mais persistente poderia pressionar tanto as ações quanto os pares cambiais sensíveis ao petróleo ao mesmo tempo.