O euro se manteve perto de $1.1240 no início da quarta-feira, recuperando parte da queda de segunda-feira para $1.1160, seu nível mais baixo desde May 2025. Os mercados de títulos franceses raliaram depois que um candidato presidencial aumentou os cortes de gastos propostos para €140 billion, ante €125 billion. As atas do Federal Reserve chegam às 2 p.m. ET na quarta-feira, com os mercados atribuindo 20.5% de probabilidade a um aumento de juros em outubro.
O EUR/USD negociou perto de $1.1240 no início da quarta-feira, mantendo uma parte do rali de terça-feira depois que o par deslizou para $1.1160 na segunda-feira. Essa mínima de segunda-feira marcou o nível mais fraco do euro desde May 2025, estendendo uma queda de várias semanas que manteve os vendedores firmemente no controle da tendência mais ampla. A recuperação, embora bem-vinda aos compradores do euro, permanece modesta em escopo, com o par ainda menos de um centavo acima de sua mínima recente. O rali de um dia ainda não alterou a estrutura subjacente de máximas e mínimas mais baixas que definiu a trajetória do euro desde o final do verão.
Terça-feira produziu o avanço diário mais forte do euro em sete semanas, um pico notável de compras que ajudou o par a recuperar o limite psicologicamente importante de $1.12. O ganho refletiu um amplo alívio nos mercados de títulos europeus em vez de qualquer catalisador doméstico único, enquanto os investidores reavaliaram o prêmio de risco político embutido nos ativos franceses e em outras dívidas europeias periféricas. Ainda assim, um dia forte não reverte uma tendência de baixa, e o par entra nas atas do Fed de quarta-feira com mais perguntas do que respostas sobre a durabilidade do rali. Os traders vão querer ver compras de acompanhamento antes de concluir que o pior das vendas acabou.
Os títulos franceses raliaram depois que a candidata presidencial Marine Le Pen aumentou seus cortes de gastos propostos para €140 billion, ante €125 billion em sua plataforma anterior. A mudança sinalizou uma abordagem fiscalmente mais disciplinada do que os mercados haviam precificado anteriormente, reduzindo preocupações sobre a trajetória da dívida da França e a viabilidade política de sua agenda econômica. Um relatório indicou que a proposta pegou muitos vendedores a descoberto desprevenidos, desencadeando uma demanda acentuada por títulos do governo francês e uma compressão rápida nos rendimentos em toda a curva. O anúncio removeu uma pressão significativa que pesava sobre os ativos franceses há semanas.
O rendimento de 10 anos da França caiu aproximadamente 11 basis points na terça-feira, um movimento substancial de um dia para um grande mercado de títulos soberanos. O spread de rendimento de 10 anos entre França e Alemanha estreitou para cerca de 132 basis points, ante quase 160 na semana passada, representando uma compressão significativa no prêmio de risco que os investidores cobram para manter dívida francesa. Esse spread mede o retorno extra exigido para manter títulos do governo francês em relação aos bunds alemães, a referência de qualidade de crédito da zona do euro. Seu rápido declínio refletiu uma redução significativa no risco soberano percebido e um retorno da confiança entre investidores de renda fixa que vinham exigindo um prêmio muito maior.
O declínio nos rendimentos franceses ajudou o euro porque refletiu uma preocupação reduzida com o risco soberano em vez de simplesmente expectativas de juros mais baixos em toda a zona do euro. Quando os rendimentos caem devido a uma melhoria no sentimento de crédito e na credibilidade fiscal, a moeda tende a se beneficiar de entradas de capital e demanda reduzida de hedge por parte de investidores internacionais. Essa distinção importa enormemente para a perspectiva do euro: um rali impulsionado pela credibilidade fiscal e pelo risco político reduzido é mais durável do que um impulsionado por expectativas de corte de juros que já podem estar totalmente precificadas no mercado. A natureza do rali determina se ele pode se sustentar.
As atas do Fed de setembro chegam na quarta-feira às 2 p.m. ET, e os traders vão examinar a discussão sobre aperto adicional e persistência da inflação com intensidade incomum. A reunião aconteceu antes dos dados mais fracos de inflação e emprego da semana passada, então as atas podem soar mais hawkish do que os comentários subsequentes de oficiais do Fed que já incorporaram os novos dados. Os participantes do mercado vão procurar sinais sobre a função de reação do comitê, o equilíbrio de riscos entre crescimento e inflação, e se as mudanças recentes nos dados alteraram a trajetória da política de forma significativa. A diferença entre o momento da reunião e as expectativas atuais cria potencial para surpresas.
Os mercados atribuem aproximadamente 20.5% de probabilidade a um aumento de juros em outubro, ante 51% uma semana atrás, refletindo o fluxo de dados mais fraco que emergiu desde a reunião de setembro. No entanto, a probabilidade de um aumento em dezembro permanece em torno de 84.5%, sugerindo que os traders ainda esperam que o Fed aperte a política antes do fim do ano, apesar do resfriamento recente nos indicadores econômicos. O suporte da taxa de juro do dólar persiste mesmo com as expectativas de outro aumento imediato enfraquecendo consideravelmente, criando um cenário complexo e um tanto contraditório para os mercados de moedas. Essa divergência entre expectativas de curto e longo prazo adiciona incerteza ao posicionamento do dólar.
Enquanto isso, o rendimento do Tesouro de 10 anos dos EUA retornou para perto de 5.3% no comércio asiático, um nível que continua a atrair capital global para ativos denominados em dólar e apoiar a avaliação do greenback. O petróleo Brent raliou acima de $101 por barril, e preços mais altos do petróleo podem complicar a perspectiva da inflação ao aumentar os custos de insumos em toda a economia e comprimir o poder de compra dos consumidores. Os rendimentos elevados dos EUA e os preços firmes do petróleo juntos fornecem suporte estrutural contínuo para o dólar, limitando o potencial de recuperação do euro e tornando mais difícil para a moeda única montar um desafio sustentado à tendência prevalecente.
O nível de $1.1250 é um ponto de referência próximo para a recuperação, com $1.1300 como o próximo limite de número redondo que sinalizaria um momento mais forte e potencialmente atrairia compras adicionais de contas que seguem tendências. Manter-se acima desses níveis fortaleceria o caso para uma melhoria adicional e sugeriria que o mercado está começando a precificar uma perspectiva mais equilibrada para o euro. Eles são marcadores práticos de preço que os traders usam para avaliar a saúde da recuperação, mas uma reversão durável também exige que os compradores estabeleçam mínimas mais altas em sessões subsequentes em vez de depender de um único dia de cobertura de vendidos e compras técnicas.
Abaixo do mercado, $1.1200 é a primeira referência de número redondo, seguida pela mínima de $1.1160 de segunda-feira, que representa a linha imediata na areia para o rali. Uma quebra abaixo dessa mínima recente invalidaria a recuperação imediata e estabeleceria uma nova mínima, provavelmente desencadeando pressão de venda renovada de traders que compraram a queda. Movimentos intradiários breves merecem menos peso do que o comércio sustentado ou um fechamento diário além do nível, então os participantes do mercado vão observar cuidadosamente se qualquer queda abaixo de $1.1160 é rapidamente recuperada ou sustentada até o fechamento, o que sinalizaria uma falha do rali.
Mantenha a queda maior em vista: o euro caiu por four consecutive weeks e perdeu 2.5% apenas em setembro, um movimento substancial para um par de moedas importante em um único mês. Uma recuperação mais forte precisaria de suporte tanto de mercados de dívida europeus mais calmos quanto de uma demanda mais fraca pelo dólar, duas condições que ainda não estão totalmente em vigor apesar da ação de preços encorajadora de terça-feira. Até que o par possa estabelecer uma série de mínimas mais altas e recuperar níveis-chave de resistência que limitaram ralis anteriores, a tendência de baixa mais ampla permanece intacta e os ralis são mais prováveis de serem corretivos do que transformadores. Paciência e confirmação são necessárias.
Perspectiva de trading
O rali do euro a partir de $1.1160 enfrenta um teste crítico em $1.1250, com $1.1300 como o próximo limite de resistência. Uma quebra sustentada acima de $1.1250 fortaleceria o caso de recuperação, enquanto uma falha em manter $1.1200 invalidaria o rali e exporia o par a um novo teste da mínima de segunda-feira. As atas do Fed às 2 p.m. ET poderiam fornecer o catalisador para o próximo movimento direcional, com surpresas hawkish provavelmente reforçando a força do dólar e estendendo a tendência de baixa mais ampla do euro.