Les contrats à terme liés aux principaux indices boursiers américains restaient quasiment stables avant l'une des journées de trading les plus déterminantes de l'été, avec une décision de taux de la Réserve fédérale très attendue et les résultats de deux des plus gros investisseurs en intelligence artificielle du marché, Meta Platforms et Microsoft, tous deux attendus à quelques heures d'intervalle. Ajoutant à la tension, de nouvelles frappes entre forces américaines et forces liées à l'Iran au Moyen-Orient ont fait grimper les prix du pétrole pendant la nuit.
Dans les premières heures de la séance américaine, les contrats à terme du Dow et du Nasdaq évoluaient peu, tandis que ceux du S&P 500 progressaient modestement. La séance précédente à Wall Street avait déjà livré un tableau mitigé : le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 ont tous deux terminé en hausse, de 1,03 % et 0,21 % respectivement, tandis que le Nasdaq Composite, à forte pondération technologique, a reculé de 0,22 %, pénalisé par une rotation hors des valeurs de semi-conducteurs.
Cette faiblesse du secteur des puces s'étend désormais sur une quatrième séance consécutive, un indice des semi-conducteurs très suivi touchant son plus bas niveau depuis mai. Une partie de la pression remonte à des informations faisant état d'une concurrence chinoise émergente pour les fabricants de puces américains, aggravées par la décision d'une grande entreprise technologique la semaine dernière de relever son propre budget de dépenses d'investissement. SK Hynix, en Corée du Sud, a ajouté à l'inquiétude après avoir publié un bénéfice record qui est néanmoins resté en deçà des attentes élevées de Wall Street, un schéma qui s'est répété dans plusieurs résultats liés à l'IA au cours de ce cycle.
La grande question qui pèse sur les grandes technologiques est désormais familière à ce stade du déploiement de l'IA : quand les dizaines de milliards de dollars engagés dans les centres de données et les puces spécialisées se traduiront-ils par une croissance des bénéfices cohérente et durable. Les marchés ont jusqu'ici toléré d'énormes budgets d'investissement sur la promesse de rendements futurs, mais cette patience n'est pas illimitée, et les dernières séances suggèrent que les investisseurs commencent à poser des questions plus difficiles.
L'attention se tourne désormais résolument vers la Réserve fédérale, dont la décision de politique monétaire est attendue plus tard mercredi à 14h00, heure de New York, avec la conférence de presse du président Kevin Warsh prévue à 14h30, à l'issue de la réunion de deux jours de la banque centrale. Les responsables ont passé les jours précédant cette réunion à évaluer l'impact inflationniste de la récente volatilité du marché pétrolier face aux effets persistants des importantes dépenses d'investissement liées à l'IA. Les données d'inflation de juin sont ressorties plus modérées que prévu, offrant un certain répit, mais la reprise des combats au Moyen-Orient a brièvement poussé les prix du pétrole vers 100 dollars le baril la semaine dernière, et rien n'indique encore que les grandes entreprises technologiques réduisent leurs plans d'investissement.
Le marché du travail américain, l'autre pilier du double mandat de la Fed, s'est quant à lui installé dans une période de faible embauche associée à relativement peu de licenciements, une combinaison qui réduit l'urgence pour les décideurs d'agir de manière agressive dans un sens ou dans l'autre. En théorie, relever les taux aiderait à juguler l'inflation, mais cela risquerait de peser davantage sur l'emploi et la croissance générale à un moment où le marché du travail se refroidit déjà.
Une grande partie de l'incertitude du marché se concentre sur Warsh, qui ne préside que sa deuxième réunion à la tête de la banque centrale. Les analystes ont présenté cette décision comme un véritable test de son approche : ne pas relever les taux pourrait être perçu comme un défi à la crédibilité anti-inflationniste de la Fed, tandis qu'une hausse irait à l'encontre de son propre cadre déclaré consistant à ne pas tenir compte des chocs de prix liés à l'offre, comme une flambée pétrolière liée à un événement géopolitique plutôt qu'à la demande sous-jacente.
Avant l'annonce, les marchés intégraient environ 70 % de probabilité que la Fed maintienne son taux directeur inchangé entre 3,5 % et 3,75 %, avec un peu moins d'une chance sur trois d'une hausse d'un quart de point. Les traders ne devraient pas non plus s'attendre à beaucoup d'indications prospectives explicites ; Warsh a clairement indiqué qu'il n'entendait pas offrir aux marchés une feuille de route définie sur la trajectoire des taux au-delà de la décision immédiate.
Au-delà de la Fed, les investisseurs font face à un calendrier de résultats chargé cette semaine, à commencer par Meta Platforms et Microsoft, qui publient leurs résultats après la clôture de mercredi. Pour Meta, les résultats offriront un nouveau test de savoir si son investissement agressif dans l'IA commence à porter ses fruits ; l'entreprise a relevé plus tôt cette année ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année à une fourchette de 125 à 145 milliards de dollars, contre une prévision antérieure de 115 à 135 milliards de dollars, tout en avertissant de coûts juridiques et réglementaires potentiels liés à l'examen accru en Europe et aux États-Unis.
Microsoft, de son côté, vise des dépenses d'investissement record d'environ 190 milliards de dollars pour son exercice fiscal en cours, soulignant à quel point le déploiement de l'IA est devenu central pour sa stratégie. Les investisseurs surveilleront de près la croissance de l'activité cloud Azure de l'entreprise, attendue entre 39 % et 40 % à taux de change constant, ainsi que tout commentaire abordant l'adoption encore timide de son assistant Copilot 365 et sa forte dépendance à des partenaires d'IA comme OpenAI.
Les marchés pétroliers, de leur côté, racontent leur propre histoire. Le pétrole Brent a gagné 3,5 %, à 87,01 dollars le baril, et le West Texas Intermediate a progressé de 3,8 %, à 82,27 dollars le baril, après que les États-Unis et des forces alliées ont frappé des cibles liées à l'Iran suite à l'interception d'une salve de missiles visant des forces américaines dans la région. La reprise des hostilités a mis fin à une pause de plusieurs jours dans les combats qui avait brièvement fait reculer les prix du pétrole, et une proposition diplomatique avortée sur le contrôle partagé d'un détroit clé pour le transport maritime a encore assombri les perspectives d'une désescalade à court terme.
Pour les traders, mercredi apporte une convergence rare : une décision de la Fed en direct, un bond des prix du pétrole aux implications inflationnistes directes, et deux des résultats d'entreprises les plus suivis de la saison, tout cela concentré sur une seule journée de trading. Chacun de ces fils se nourrit des autres, et le résultat combiné devrait donner le ton de l'appétit pour le risque à l'approche de la dernière semaine complète du mois.
Analyse de Trading
La nouvelle flambée du pétrole pose un véritable dilemme à la Fed : un choc de prix côté offre survenant juste au moment où elle décide de maintenir ou de relever légèrement les taux. Un statu quo accompagné d'un ton calme du président Warsh lors de la conférence de presse de 14h30 serait probablement perçu comme le résultat le moins perturbateur pour les actifs risqués, tandis que tout signal indiquant que la Fed juge le risque inflationniste lié au pétrole plus persistant pourrait peser à la fois sur les actions et sur les paires de devises sensibles au pétrole.