USD/JPY: El dólar se mantiene por encima de ¥158 mientras los operadores elevan al 70% las apuestas de una subida de tasas en diciembre El par dólar-yen cotizaba cerca de ¥158.40 al 24 de septiembre de 2026, consolidando una recuperación que ha llevado al par desde un mínimo de septiembre en torno a ¥152.80 de vuelta a la parte alta de la zona de 158. El movimiento refleja una brecha de política monetaria cada vez más amplia entre la Reserva Federal y el Banco de Japón, y los operadores ahora enmarcan la siguiente fase de la operación en torno a qué tan rápido, y hasta qué punto, esa brecha puede ampliarse de cara a fin de año. Las expectativas sobre la Fed han sido el principal motor detrás del avance del dólar. Las probabilidades de una subida de tasas en octubre han pasado de aproximadamente 37% a principios de septiembre a cerca de 45 a 53% en la actualidad, mientras que la probabilidad de al menos una subida más de la Fed para diciembre ha escalado hasta cerca del 70%. Esa recalibración ha sido impulsada por lecturas de inflación persistentes, datos de actividad estadounidense resilientes y precios de la energía más firmes, factores que en conjunto han empujado al alza los rendimientos del Tesoro y mejorado la ventaja de carry del dólar frente al yen. La distinción entre las ventanas de octubre y diciembre importa para el posicionamiento: el mercado todavía no está convencido de que la Fed actúe en su próxima reunión inmediata, pero cada vez confía más en que llegue una subida adicional antes de que termine el año. La prueba inmediata para la pata del dólar en esta operación es si los próximos datos estadounidenses confirman esa recalibración. Cifras firmes de inflación, empleo o actividad probablemente mantendrían elevados los rendimientos del Tesoro y seguirían respaldando la ventaja del dólar frente a divisas de menor rendimiento, incluido el yen. Una sorpresa de datos más débil, en cambio, podría revertir parte del movimiento rápidamente, sobre todo si los operadores concluyen que una subida de la Fed a fin de año ya está descontada y queda poco margen para sumar posiciones largas en dólares a partir de ella. En el lado japonés de la ecuación, el Banco de Japón elevó su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 1.25% el 18 de septiembre de 2026, el nivel más alto en 31 años, aunque la decisión estuvo lejos de ser unánime, aprobada por una votación de 7 a 2. El gobernador Kazuo Ueda ofreció una orientación solo limitada sobre el ritmo de nuevas subidas, señalando que el banco central pretende evaluar las condiciones reunión a reunión en lugar de comprometerse con un calendario preestablecido. Para los operadores de divisas, esa falta de una hoja de ruta clara importa más que la magnitud del propio movimiento. Si el BOJ continúa subiendo tasas con cautela mientras la Fed sigue dispuesta a endurecer aún más su política, el diferencial de tasas de interés puede seguir favoreciendo la fortaleza del dólar incluso después de la subida de este mes. Las autoridades japonesas vigilan de cerca la caída del yen. La ministra de Finanzas Satsuki Katayama, ratificada en su cargo en una remodelación del gabinete el 16 de septiembre, ha advertido en repetidas ocasiones que Tokio está lista para actuar contra movimientos cambiarios excesivos, y las autoridades ya han realizado consultas de tipo de cambio con bancos comerciales, un paso que suele interpretarse como preludio de una intervención más directa. Ese trasfondo añade una capa de riesgo en ambas direcciones a lo que de otro modo parecería una operación sencilla de fortaleza del dólar: una escalada verbal repentina o una intervención real podrían provocar una reversión brusca y rápida, independientemente de la narrativa de tasas subyacente. Desde el punto de vista técnico, el par se acerca a un conjunto de resistencias entre ¥158.44 y ¥158.86, que coincide con las medias móviles de 200 y 50 días, con la media de 100 días cerca de ¥159.53 formando la siguiente barrera por encima de ese nivel. Una ruptura sostenida por encima de ¥159.53, la media móvil de 100 días, abriría la puerta hacia el nivel psicológicamente significativo de ¥160.00 y una extensión mayor basada en Fibonacci más allá de ese punto. A la baja, el soporte inicial se ubica entre ¥157.58 y ¥157.80, con un soporte secundario en torno a ¥157.28 a ¥157.57. Una ruptura por debajo de esa zona debilitaría la actual estructura de recuperación y volvería a poner en el radar el mínimo de septiembre cerca de ¥152.80 como la referencia bajista más amplia del movimiento. Más allá del planteamiento técnico inmediato, el trasfondo macroeconómico más amplio refuerza por qué este movimiento del dólar-yen ha atraído tanta atención de los operadores en distintas clases de activos. La trayectoria de política de la Fed se está leyendo junto con otros datos estadounidenses, incluida la resiliencia del mercado laboral y los elevados costos de la energía, factores que mantienen presión al alza sobre las expectativas de inflación y, a su vez, sobre el tramo corto de la curva del Tesoro. Una brecha cada vez mayor entre las tasas de corto plazo de Estados Unidos y Japón ha sido históricamente uno de los impulsores más fiables de tendencias sostenidas en el USD/JPY, y el escenario actual, con la Fed todavía dispuesta a considerar un movimiento adicional mientras el Banco de Japón señala solo pasos graduales y dependientes de los datos, encaja estrechamente con ese patrón. Dicho esto, los mercados de divisas rara vez se mueven en línea recta una vez que el riesgo de intervención se convierte en una consideración real, y las autoridades japonesas han demostrado en el pasado que las advertencias verbales pueden frenar una tendencia incluso antes de que se produzca cualquier operación real en el mercado. Por ello, los operadores que amplíen su exposición al dólar-yen hacia la zona de ¥160.00 deberían sopesar no solo la narrativa de tasas entre la Fed y el BOJ, sino también la tolerancia política en Tokio ante una mayor debilidad del yen de cara al último trimestre del año. Los operadores deberían tratar cualquier acercamiento a ¥160 como un evento de riesgo político más que como una simple ruptura técnica, dado lo de cerca que Tokio está vigilando el par en estos niveles. El caso alcista para el dólar sigue siendo más sólido mientras las expectativas de tasas en Estados Unidos continúen firmes y el Banco de Japón mantenga la cautela sobre el ritmo de nuevas subidas. Una sorpresa de datos estadounidenses más débil, un tono más agresivo por parte del gobernador Ueda, o una nueva ronda de consultas de tipo de cambio japonesas podrían provocar cada una una reversión rápida en cualquier dirección, por lo que el tamaño de las posiciones en torno a estos niveles debería tener en cuenta ese riesgo político binario que se suma al calendario habitual de datos.