Las acciones globales volvieron rápidamente al modo de apetito por riesgo esta semana, luego de que una ola de sólidos resultados tecnológicos reavivara el entusiasmo por la operación de inteligencia artificial, apenas días después de una fuerte liquidación que llevó a los inversionistas a cuestionar si el gasto en IA podía seguir justificando sus valoraciones. Los futuros de acciones estadounidenses subían moderadamente el viernes temprano, con los futuros del Nasdaq avanzando alrededor de 1%, los del Dow sumando cerca de 0,4% y los del S&P 500 ganando alrededor de 0,5%, sobre la base de un poderoso repunte en la sesión regular del jueves.

Microsoft hizo la mayor parte del trabajo pesado. La acción se disparó entre 15% y 16% en la sesión del jueves después de un crecimiento mayor al esperado en su división de nube Azure, que reavivó la confianza en que el fuerte gasto en infraestructura de IA está empezando a traducirse en ingresos reales y no solo en gasto de capital. El resultado desató un repunte amplio en fabricantes de chips y empresas de infraestructura, convirtiendo lo que había sido un tramo difícil para los semiconductores en una de las mejores sesiones del sector en meses.

Amazon se sumó al impulso, con un salto de más de 9% tras el cierre gracias a una sorpresa positiva en ingresos del segundo trimestre impulsada por su división de computación en la nube. La compañía reportó ventas netas de 200.600 millones de dólares, con ingresos de Amazon Web Services que alcanzaron 42.200 millones, un aumento de 37% interanual. Combinado con la fortaleza de la nube de Microsoft, los resultados reforzaron la tesis alcista central del mercado para este ciclo de IA: que las empresas que más gastan en centros de datos y chips especializados son también las mejor posicionadas para monetizar ese gasto a través de servicios en la nube.

El reporte de Apple tuvo una recepción más mixta. Los ingresos por iPhone subieron alrededor de 22% y los ingresos totales del tercer trimestre fiscal superaron las expectativas, pero las acciones perdieron terreno tras el cierre mientras los inversionistas se enfocaban en una perspectiva de crecimiento más cautelosa, ligada a vientos en contra de divisas y a la escasez de chips de memoria. El contraste entre la caída de Apple por su guía y el entusiasmo impulsado por la nube en torno a Microsoft y Amazon captura bien el estado de ánimo actual del mercado: una ejecución sólida en el trimestre en curso está siendo premiada, pero cualquier señal de cautela en la perspectiva está siendo castigada con la misma dureza, sin importar la calidad subyacente de los resultados.

El repunte en acciones de chips e infraestructura relacionada con IA fue amplio el jueves, con varios nombres de memoria e infraestructura registrando avances porcentuales de dos dígitos junto al rebote sectorial general. Algunos de los mayores movimientos porcentuales individuales que circulaban en el mercado ese día no fueron confirmados de forma independiente en múltiples fuentes y deberían tratarse con cautela por parte de los operadores en lugar de tomarse como cifras confirmadas, pero la dirección del movimiento, un repunte marcado impulsado por resultados en nombres de hardware ligados a la IA, cuenta con un respaldo sólido en la reacción general del mercado.

Los mercados de opciones también reflejaron el cambio de ánimo, con la volatilidad implícita de varias grandes tecnológicas ligadas a la IA cediendo desde los niveles elevados vistos durante la liquidación de la semana anterior, aunque la volatilidad absoluta del grupo se mantiene bien por encima de su promedio de largo plazo. Esa combinación, volatilidad implícita a la baja pero aún elevada junto a un repunte marcado en los precios, suele ser propia de un mercado que respira aliviado más que plenamente convencido, y sugiere que los operadores deberían dimensionar sus posiciones asumiendo que oscilaciones de esta magnitud podrían reaparecer rápidamente si el próximo lote de resultados decepciona.

Al cierre del jueves, los principales índices estadounidenses registraron una de sus sesiones más fuertes del verano. El Dow Jones Industrial Average rebotó 614 puntos, o 1,2%. El S&P 500 ganó 122 puntos, o 1,7%. El Nasdaq Composite hizo el trabajo más pesado de todos, disparándose 680 puntos, o 2,8%, liderado por las grandes tecnológicas ligadas a la IA en la recuperación tras la liquidación de la semana previa.

Asia elevó el repunte otro nivel más. El índice Kospi de Corea del Sur explotó más de 15% el viernes, uno de sus mayores movimientos en un solo día en años, mientras los gigantes de chips de memoria Samsung Electronics y SK Hynix se disparaban con el mismo optimismo por la demanda de IA que se propagaba desde los resultados de la nube en EE. UU. El Nikkei 225 de Japón también saltó más de 3% en simpatía, subrayando cuán estrechamente conectado se ha vuelto el sentimiento global hacia los chips y la infraestructura de IA entre distintas zonas horarias.

Por separado, los rumores del mercado esta semana apuntaron a fuertes pérdidas en un destacado fondo de cobertura enfocado en inteligencia artificial, luego de que un periodo de apuestas apalancadas y agresivas en acciones ligadas a la IA se deshiciera bruscamente durante la liquidación de julio. Algunos reportes sugieren que el fondo, asociado al investigador e inversionista de IA Leopold Aschenbrenner, se vio forzado a una gran liquidación de sus posiciones en acciones públicas tras exigencias de garantías adicionales por parte de sus prestamistas. El alcance exacto de esas pérdidas no ha sido confirmado de forma independiente y debería tratarse como un rumor de mercado sin verificar en lugar de un hecho asentado, pero el episodio es un recordatorio útil de cuánto apalancamiento se había acumulado alrededor de la operación de IA antes de la volatilidad de este mes.

Para los operadores, el vaivén entre la liquidación de IA de la semana pasada y el fuerte repunte de esta semana subraya cuán impulsado por el sentimiento se ha vuelto este ciclo. Los fundamentos, un crecimiento real de ingresos en la nube en Microsoft y Amazon, están claramente presentes y brindan un respaldo genuino al repunte. Pero la velocidad y magnitud de los movimientos, tanto a la baja durante la liquidación como al alza durante este repunte, sugieren que el posicionamiento y el apalancamiento están amplificando los movimientos mucho más allá de lo que justificarían por sí solos los resultados subyacentes.

El camino a seguir probablemente dependerá de si los próximos resultados de otras grandes empresas de nube y chips pueden confirmar la señal de demanda que acaban de entregar Microsoft y Amazon. Un patrón de sorpresas positivas continuas en ingresos de la nube respaldaría la idea de que este repunte tiene bases sólidas, mientras que cualquier decepción en la próxima ronda de reportes ligados a la IA podría reavivar rápidamente el tipo de desarme apalancado que golpeó al fondo de Aschenbrenner y a otros jugadores muy posicionados durante el último mes.

Perspectiva de trading

Este repunte está liderado por un crecimiento confirmado de ingresos en la nube de Microsoft y Amazon, y no solo por posicionamiento especulativo, lo que le da más credibilidad que un rebote puramente impulsado por el sentimiento. Los operadores deberían vigilar los próximos reportes de otras grandes empresas de nube y chips para ver si la señal de demanda se amplía, ya que una recuperación del Nasdaq construida sobre solo dos o tres reportes de grandes tecnológicas sigue siendo vulnerable a una reversión. El salto de más de 15% del Kospi es un indicador útil en tiempo real de cuán rápido puede girar el sentimiento hacia los chips de IA en cualquier dirección, dado que las mismas acciones se habían vendido con fuerza apenas semanas atrás. Dado el desarme de apalancamiento reportado en un destacado fondo enfocado en IA, espera una volatilidad continua fuera de lo común ante cualquier sorpresa en resultados ligados a la IA, y ajusta el tamaño de tus posiciones en consecuencia en lugar de asumir que el repunte de esta semana elimina el riesgo de otro movimiento brusco.