Los futuros del S&P 500 retrocedieron alrededor del 0.5 por ciento durante la negociación nocturna, mientras los contratos del Nasdaq 100 cayeron cerca del 1.2 por ciento y los futuros del Dow apenas variaron, después de que los decepcionantes resultados de Alphabet cambiaran el tono de las tecnológicas mundiales. El movimiento deshizo una tercera jornada consecutiva de ganancias en Wall Street y recordó a los operadores que un fuerte crecimiento de los ingresos ya no garantiza una reacción positiva cuando las expectativas de gasto en IA se adelantan a los resultados. La rapidez del giro, desde una racha de tres días al alza hasta un retroceso generalizado provocado por una sola publicación de resultados, puso de manifiesto la fragilidad del sentimiento en torno a las acciones con mayor presencia en las carteras del mercado.

El S&P 500 había cerrado la sesión al contado del miércoles con una subida del 0.28 por ciento, el Nasdaq ganó un 0.27 por ciento y el Dow avanzó un 0.19 por ciento, mientras los inversores asimilaban la decisión de la Reserva Federal de mantener su tipo de referencia. Esas ganancias se desvanecieron rápidamente tras el cierre, cuando Alphabet presentó unos resultados del tercer trimestre inferiores a las expectativas de beneficios y advirtió de un fuerte aumento del gasto de capital, devolviendo la atención al coste del despliegue de la inteligencia artificial. La secuencia fue importante porque mostró que la calma de la sesión regular era una pausa a la espera del siguiente catalizador, que llegó en forma de decepción de resultados de una megacapitalizada y no de una perturbación macroeconómica.

Alphabet cayó casi un 10 por ciento fuera de la sesión regular, aunque los ingresos de Google Cloud más que se duplicaron, hasta unos $30.7 mil millones, y su beneficio operativo más que se triplicó, hasta aproximadamente $11.1 mil millones. Las ventas respondieron a que el crecimiento publicitario de Google Search fue el más lento de los últimos cinco trimestres, junto con la advertencia de que el gasto de capital aumentaría significativamente en 2027 y lastraría el flujo de caja libre. Los inversores premiaron el negocio en la nube, pero castigaron la combinación de una publicidad principal más débil y un mayor gasto. La lección resultó conocida: en un mercado obsesionado con la IA, incluso un gigante debe demostrar que su factura terminará por rentabilizarse.

Microsoft ofreció un contraste claro. El gigante del software ganó alrededor del 3 por ciento tras superar las expectativas de ingresos y beneficios y señalar un crecimiento continuado de Azure, sin la misma sensación de gasto descontrolado que inquietó a los inversores de Alphabet. La divergencia entre los dos mayores proveedores de servicios en la nube dibujó un mercado más selectivo, donde la ejecución y la disciplina de gasto pesan más que una apuesta general por la inteligencia artificial. Los operadores parecían distinguir entre ganadores y aspirantes, premiando a la empresa que mostró impulso en la nube junto con unos costes más controlados.

Oracle aportó otro punto favorable en la negociación estadounidense, al subir alrededor del 10 por ciento tras plantear un objetivo de ingresos de al menos $225 mil millones para el ejercicio fiscal 2030 y señalar que limitaría la captación adicional de fondos. La reacción sugirió que las empresas que presentan su gasto como autofinanciado tienden a imponerse a las que se limitan a comprometer una factura mayor. El mensaje de Oracle fue que su negocio de nube y bases de datos podía financiar su propia expansión, y el mercado premió ese planteamiento con mucha más generosidad que la historia de crecimiento de la nube de Alphabet, más grande pero también más costosa.

Asia asimiló el mismo mensaje con un retroceso más intenso. El Kospi de Corea del Sur cayó un 2.6 por ciento, devolviendo parte del fuerte avance del miércoles, mientras el CSI 300 chino perdió un 0.9 por ciento. Samsung bajó más del 4 por ciento pese a registrar un beneficio operativo trimestral récord, y el Nikkei japonés apenas conservó una modesta subida del 0.3 por ciento, subrayando lo desigual que se ha vuelto la respuesta a unos resultados tecnológicos que, por lo demás, son sólidos. El patrón mostró que las empresas de hardware vinculadas al ciclo de la IA cotizan ahora con la misma exigencia de pruebas que afrontan los líderes estadounidenses del software y que un beneficio récord ya no basta por sí solo.

El patrón apuntó a una rotación dentro del sector tecnológico, más que a una retirada general del riesgo. El dinero se desplazó hacia empresas con gasto disciplinado y rentabilidades más claras, alejándose del grupo que más había subido por su ambición. Para quienes construyen índices, la distinción importa, porque el peso de un puñado de megacapitalizadas puede mover el dato principal mucho más que la amplitud subyacente del mercado. Un avance concentrado en pocas acciones, oculto dentro de un índice aparentemente sólido, puede dejar al mercado general expuesto en cuanto esos escasos líderes tropiecen.

La energía siguió siendo una incógnita persistente para la inflación. El Brent cerró el miércoles en $115.32 y el WTI en $102.78 después de que un ataque contra una refinería saudí reavivara las preocupaciones por el suministro, manteniendo la presión sobre el coste del combustible y los insumos petroquímicos. El encarecimiento de la energía se transmite a los costes de transporte y fabricación, una de las razones por las que las autoridades siguen siendo prudentes antes de declarar la victoria sobre la inflación. Para las tecnológicas, ya sometidas a escrutinio por sus facturas de capital, una inflación energética más persistente dificulta defender que el coste del dinero vaya a bajar pronto.

El oro cotizaba alrededor de $4,020 por onza y Bitcoin rondaba los $80,100 en las primeras horas del jueves, mientras los inversores valoraban señales mixtas tanto del calendario de resultados como de la trayectoria de la política monetaria. Los mercados de divisas afrontaban sus propias fuerzas contrapuestas: Canadá había subido los tipos el miércoles, mientras Nueva Zelanda los mantuvo inesperadamente estables, recordando que el ciclo mundial de política monetaria dista de estar sincronizado. Esas divergencias mantienen volátiles las divisas y los activos sensibles a los tipos y añaden un ruido que rara vez encaja de forma ordenada con los movimientos bursátiles.

El calendario de datos del jueves añade relevancia a la sesión. Los operadores esperan el PIB estadounidense del tercer trimestre, la inflación PCE de septiembre, el indicador de precios preferido de la Fed, y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, seguidos de la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo. Un PCE más elevado reforzaría el argumento de que la Fed debe seguir siendo restrictiva, mientras una cifra más moderada podría reabrir el debate sobre el rumbo futuro. La coincidencia de un dato clave de inflación y una decisión de otro banco central en una misma mañana ofrece al mercado varios motivos independientes para moverse en cualquiera de las dos direcciones.

La lectura general de la noche es que el mercado pasa de comprar la promesa de la IA a exigir pruebas de su rentabilidad. Un crecimiento de la nube que se duplica de un trimestre a otro sigue mereciendo elogios, pero ya no compensa las dudas sobre el consumo de efectivo y el aumento de las facturas de capital. Las empresas serán juzgadas cada vez más por la diferencia entre lo que gastan y lo que produce ese gasto. El castigo por no superar esa prueba golpeó con fuerza a Alphabet durante la noche, mientras se libraron quienes presentaron sus planes con más cuidado.

A corto plazo, los futuros del S&P 500 vigilan el nivel fijado en el cierre del miércoles como frontera entre una pausa saludable y un desmonte de posiciones más profundo. Recuperar rápidamente las pérdidas nocturnas sugeriría que la caída todavía se interpreta como una oportunidad de compra, mientras una prolongación del descenso el jueves, especialmente junto con un PCE firme, podría poner a prueba cuánto del avance reciente se basaba en el sentimiento y no en los fundamentales. Por ahora, a los alcistas les corresponde demostrar su fortaleza, y los próximos datos decidirán si se trata de un reajuste o tan solo de una pausa.

Perspectiva de trading

Los futuros del S&P 500 retrocedieron alrededor del 0.5 por ciento durante la negociación nocturna, mientras los contratos del Nasdaq 100 cayeron cerca del 1.2 por ciento y los futuros del Dow apenas variaron, después de que los decepcionantes resultados de Alphabet cambiaran el tono de las tecnológicas mundiales. El movimiento deshizo una tercera jornada consecutiva de ganancias en Wall Street y recordó a los operadores que un fuerte crecimiento de los ingresos ya no garantiza una reacción positiva cuando las expectativas de gasto en IA se adelantan a los resultados. La rapidez del giro, desde una racha de tres días al alza hasta un retroceso generalizado provocado por una sola publicación de resultados, puso de manifiesto la fragilidad del sentimiento en torno a las acciones con mayor presencia en las carteras del mercado. El S&P 500 había cerrado la sesión al contado del miércoles con una subida del 0.28 por ciento, el Nasdaq ganó un 0.27 por ciento y el Dow avanzó un 0.19 por ciento, mientras los inversores asimilaban la decisión de la Reserva Federal de mantener su tipo de referencia. Esas ganancias se desvanecieron rápidamente tras el cierre, cuando Alphabet presentó unos resultados del tercer trimestre inferiores a las expectativas de beneficios y advirtió de un fuerte aumento del gasto de capital, devolviendo la atención al coste del despliegue de la inteligencia artificial. La secuencia fue importante porque mostró que la calma de la sesión regular era una pausa a la espera del siguiente catalizador, que llegó en forma de decepción de resultados de una megacapitalizada y no de una perturbación macroeconómica.