在经历了一轮令投资者质疑人工智能支出能否持续支撑估值的剧烈抛售之后,全球股市本周迅速转回风险偏好模式,一波强劲的科技业绩重新点燃了市场对人工智能交易的热情。周五早盘美股期货温和走高,纳斯达克期货上涨约1%,道指期货上涨约0.4%,标普500指数期货上涨约0.5%,延续了周四常规交易时段的强劲反弹。
微软是本轮反弹的主要推手。该股在周四交易中飙升约15%至16%,原因是Azure云业务增速大幅超出预期,重新提振了市场对人工智能基础设施重金投入能够转化为实际营收(而非仅仅是资本支出)的信心。这一业绩带动芯片股及基础设施相关股票出现广泛反弹,将此前几周对半导体板块的持续打压,一举转变为该板块数月来表现最好的交易日之一。
亚马逊为这一势头增添了动力,盘后股价上涨逾9%,得益于云计算业务带动的第二季度营收超预期。公司公布净销售额为$2006亿,其中亚马逊云服务(AWS)营收达$422亿,同比增长37%。加上微软云业务的强劲表现,这些数据强化了市场对本轮人工智能周期的核心乐观逻辑:在数据中心和专用芯片上投入最多的公司,恰恰也最有能力通过云服务将这些投入变现。
苹果的财报则收获了更为复杂的市场反应。iPhone营收同比增长约22%,整体2026财年第三财季营收超预期,但投资者更关注与汇率逆风及内存芯片短缺相关的更为谨慎的增长展望,导致股价在盘后回落。苹果因指引谨慎而回落,与微软、亚马逊因云业务表现受到追捧形成鲜明对比,恰恰反映出当前市场的情绪特点:当季强劲的执行力会获得奖励,但任何谨慎的前瞻信号都会遭到同样严厉的惩罚,无论业绩本身质量如何。
周四芯片及人工智能基础设施相关股票的反弹范围较广,多家内存及基础设施相关企业在板块整体反弹的同时录得两位数百分比涨幅。市场当天流传的部分较大幅度的个股涨幅数据未能在多方信息中得到独立确认,交易者应对此保持谨慎,不宜将其视为确定性数据,但这一反弹的整体方向,即人工智能相关硬件股在业绩带动下出现急速反弹,已得到市场整体反应的有力支撑。
期权市场也反映出市场情绪的转变,多只人工智能相关大盘股的隐含波动率较此前一周抛售期间的高位有所回落,尽管该板块的绝对波动率仍明显高于长期平均水平。隐含波动率回落但绝对水平仍偏高、同时价格出现急速反弹的组合,通常意味着市场情绪是“松了一口气”而非“完全信服”,这也提示交易者在配置头寸时,应假设一旦下一轮财报令人失望,类似幅度的波动可能会很快重现。
截至周四收盘,美国主要股指录得今夏以来表现最强的交易日之一。道琼斯工业平均指数反弹614点,涨1.2%。标普500指数上涨122点,涨1.7%。纳斯达克综合指数的涨幅最为突出,飙升680点,涨2.8%,人工智能相关大盘股是带动市场从上周抛售中反弹的主要力量。
亚洲市场的反弹力度更进一步。韩国综合指数周五暴涨逾15%,为多年来最大单日涨幅之一,存储芯片巨头三星电子和SK海力士在同样的人工智能需求乐观情绪带动下大幅上涨,而这种乐观情绪正是从美国云业务财报中扩散而来。日本日经225指数也同步上涨逾3%,凸显出全球芯片与人工智能基础设施情绪在不同时区之间已高度联动。
另据市场传闻,本周有报道称,一家知名的人工智能主题对冲基金在7月的抛售中遭受重大损失,原因是此前对人工智能相关股票的高杠杆押注在市场回调中迅速瓦解。有消息称,该基金与人工智能研究者兼投资人利奥波德·阿申布伦纳(Leopold Aschenbrenner)有关,在遭遇贷款方追加保证金要求后,被迫大规模抛售其公开市场股票持仓。这一损失的具体规模尚未得到独立证实,应被视为未经证实的市场传闻,而非确定事实,但这一事件也提醒市场,在本月的剧烈波动之前,人工智能交易周围已积累了相当程度的杠杆。
对交易者而言,上周人工智能板块的剧烈抛售与本周的强劲反弹之间的巨大反差,充分说明本轮周期的市场情绪驱动特征有多强。微软和亚马逊真实的云业务营收增长确实为反弹提供了基本面支撑,但无论是此前抛售的速度和幅度,还是本周反弹的速度和幅度,都表明持仓结构和杠杆正在将行情放大到远超单纯业绩所能解释的程度。
后续走势很可能取决于其他大型云计算及芯片企业即将公布的财报能否印证微软和亚马逊已经释放出的需求信号。若云业务营收持续超预期,将支持本轮反弹具备一定的持续性;反之,若下一轮人工智能相关财报出现令人失望的结果,则可能迅速引发新一轮类似阿申布伦纳基金及其他重仓玩家在过去一个月所经历的杠杆平仓行情。
交易洞察
本轮反弹由微软和亚马逊已确认的云业务营收增长带动,而非单纯的投机性仓位推动,这使其比纯情绪驱动的反弹更具可信度。交易者应关注其他大型云计算及芯片企业即将公布的财报,以判断需求信号是否会进一步扩散,因为仅由两三家大盘股财报支撑的纳斯达克反弹,仍存在较高的反转风险。韩国综合指数逾15%的暴涨,是观察人工智能芯片情绪能够多快在两个方向之间切换的一个实时参考指标,毕竟同一批股票在数周前才刚经历过大幅抛售。鉴于据报道有知名人工智能主题基金出现杠杆平仓,预计围绕任何人工智能相关财报意外事件,市场仍将出现超常波动,建议据此合理控制仓位规模,而不要假设本周的反弹已经消除了再度出现剧烈波动的风险。