Cổ phiếu toàn cầu nhanh chóng chuyển sang trạng thái ưa rủi ro trong tuần này, khi một loạt kết quả kinh doanh công nghệ vững chắc đã thổi lại nhiệt huyết với giao dịch trí tuệ nhân tạo, chỉ vài ngày sau một đợt bán tháo mạnh khiến nhà đầu tư nghi ngờ liệu chi tiêu cho AI có còn có thể tiếp tục biện minh cho các mức định giá hay không. Hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ tăng nhẹ vào sáng thứ Sáu, với hợp đồng tương lai Nasdaq tăng khoảng 1%, hợp đồng tương lai Dow tăng khoảng 0,4% và hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 0,5%, tiếp nối đà phục hồi mạnh mẽ trong phiên giao dịch chính thức hôm thứ Năm.
Microsoft là động lực chính cho đợt phục hồi này. Cổ phiếu của công ty tăng vọt khoảng 15% đến 16% trong phiên giao dịch thứ Năm sau khi bộ phận đám mây Azure ghi nhận tăng trưởng vượt kỳ vọng, khôi phục niềm tin rằng chi tiêu mạnh mẽ cho hạ tầng AI đang bắt đầu chuyển hóa thành doanh thu thực sự chứ không chỉ là chi tiêu vốn. Kết quả này đã kích hoạt một đợt tăng giá rộng khắp các nhà sản xuất chip và cổ phiếu liên quan đến hạ tầng, biến giai đoạn khó khăn kéo dài của lĩnh vực bán dẫn thành một trong những phiên giao dịch tốt nhất của ngành trong nhiều tháng.
Amazon tiếp thêm động lực cho đà tăng này, tăng hơn 9% sau giờ giao dịch nhờ doanh thu quý hai vượt kỳ vọng, được thúc đẩy bởi bộ phận điện toán đám mây. Công ty báo cáo doanh số bán hàng thuần đạt 200,6 tỷ đô la, trong đó doanh thu của Amazon Web Services đạt 42,2 tỷ đô la, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Kết hợp với sức mạnh của mảng đám mây Microsoft, các kết quả này đã củng cố luận điểm tăng giá trung tâm của thị trường cho chu kỳ AI này: các công ty chi tiêu nhiều nhất cho trung tâm dữ liệu và chip chuyên dụng cũng là những công ty có vị thế tốt nhất để biến chi tiêu đó thành lợi nhuận thông qua dịch vụ đám mây.
Báo cáo của Apple nhận được phản ứng phức tạp hơn. Doanh thu iPhone tăng khoảng 22% và tổng doanh thu quý ba tài chính vượt kỳ vọng, nhưng cổ phiếu giảm sau giờ giao dịch khi nhà đầu tư tập trung vào triển vọng tăng trưởng thận trọng hơn liên quan đến biến động tiền tệ và thiếu hụt chip nhớ. Sự đối lập giữa việc Apple giảm giá do hướng dẫn và sự phấn khích do đám mây thúc đẩy xung quanh Microsoft và Amazon phản ánh rõ tâm trạng hiện tại của thị trường: hiệu suất thực thi mạnh mẽ trong quý hiện tại đang được tưởng thưởng, nhưng bất kỳ dấu hiệu thận trọng nào trong triển vọng cũng bị trừng phạt tương tự, bất kể chất lượng cơ bản của kết quả.
Đợt tăng giá của các cổ phiếu chip và hạ tầng liên quan đến AI diễn ra rộng khắp vào thứ Năm, với một số mã cổ phiếu ngành nhớ và hạ tầng ghi nhận mức tăng hai chữ số cùng với sự phục hồi chung của toàn ngành. Một số biến động phần trăm lớn của từng cổ phiếu riêng lẻ lan truyền trên thị trường hôm đó chưa được xác minh độc lập từ nhiều nguồn và các nhà giao dịch nên xem xét một cách cẩn trọng thay vì coi đó là số liệu đã được xác nhận, nhưng hướng đi của biến động này, một sự phục hồi mạnh mẽ do kết quả kinh doanh thúc đẩy ở các cổ phiếu phần cứng liên quan đến AI, được hỗ trợ vững chắc bởi phản ứng chung của thị trường.
Thị trường quyền chọn cũng phản ánh sự thay đổi tâm lý, với biến động ngụ ý của một số cổ phiếu công nghệ lớn liên quan đến AI giảm so với mức cao ghi nhận trong đợt bán tháo tuần trước, mặc dù biến động tuyệt đối của nhóm này vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Sự kết hợp này, biến động ngụ ý giảm nhưng vẫn ở mức cao cùng với giá phục hồi mạnh, thường phù hợp với một thị trường đang thở phào nhẹ nhõm hơn là hoàn toàn bị thuyết phục, và điều này cho thấy các nhà giao dịch nên điều chỉnh quy mô vị thế với giả định rằng những biến động ở mức độ này có thể nhanh chóng xuất hiện trở lại nếu đợt báo cáo lợi nhuận tiếp theo gây thất vọng.
Tính đến khi đóng cửa thứ Năm, các chỉ số chính của Mỹ đã ghi nhận một trong những phiên giao dịch mạnh nhất trong mùa hè này. Chỉ số Dow Jones Industrial Average phục hồi 614 điểm, tương đương 1,2%. Chỉ số S&P 500 tăng 122 điểm, tương đương 1,7%. Chỉ số Nasdaq Composite có mức tăng ấn tượng nhất, tăng vọt 680 điểm, tương đương 2,8%, với các cổ phiếu công nghệ lớn liên quan đến AI dẫn đầu đà phục hồi từ đợt bán tháo tuần trước.
Châu Á đã đẩy đà phục hồi này lên một tầm cao mới. Chỉ số Kospi của Hàn Quốc bùng nổ tăng hơn 15% vào thứ Sáu, một trong những biến động một ngày lớn nhất trong nhiều năm, khi các tập đoàn chip nhớ lớn Samsung Electronics và SK Hynix tăng vọt nhờ cùng sự lạc quan về nhu cầu AI lan tỏa từ kết quả kinh doanh đám mây của Mỹ. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản cũng tăng hơn 3% theo đà chung, cho thấy tâm lý toàn cầu về chip và hạ tầng AI hiện đã kết nối chặt chẽ với nhau qua các múi giờ khác nhau.
Riêng biệt, tin đồn trên thị trường trong tuần này chỉ ra những khoản thua lỗ nặng nề tại một quỹ đầu cơ nổi tiếng chuyên về trí tuệ nhân tạo, sau khi các khoản cược có sử dụng đòn bẩy mạnh vào cổ phiếu liên quan đến AI sụp đổ nhanh chóng trong đợt bán tháo tháng Bảy. Một số báo cáo cho rằng quỹ này, được cho là liên quan đến nhà nghiên cứu và nhà đầu tư AI Leopold Aschenbrenner, đã buộc phải thanh lý phần lớn danh mục cổ phiếu công khai của mình sau khi các bên cho vay yêu cầu bổ sung tài sản đảm bảo. Quy mô chính xác của những khoản thua lỗ này chưa được xác minh độc lập và nên được xem là tin đồn thị trường chưa được xác thực chứ không phải sự thật đã được xác lập, nhưng vụ việc này là một lời nhắc nhở hữu ích về lượng đòn bẩy đã tích lũy xung quanh giao dịch AI trước khi xảy ra biến động trong tháng này.
Đối với các nhà giao dịch, sự đối lập rõ rệt giữa đợt bán tháo AI tuần trước và đà phục hồi mạnh mẽ tuần này cho thấy chu kỳ này đang bị chi phối bởi tâm lý đến mức nào. Các yếu tố cơ bản, tăng trưởng doanh thu đám mây thực sự tại Microsoft và Amazon, rõ ràng đang tồn tại và mang lại sự hỗ trợ thực chất cho đà tăng này. Nhưng tốc độ và quy mô của các biến động, cả khi giảm trong đợt bán tháo và khi tăng trong đợt phục hồi này, cho thấy vị thế giao dịch và đòn bẩy đang khuếch đại các biến động vượt xa mức mà chỉ riêng kết quả kinh doanh có thể biện minh.
Diễn biến tiếp theo có khả năng phụ thuộc vào việc liệu kết quả kinh doanh sắp tới của các công ty lớn khác trong ngành đám mây và chip có thể xác nhận tín hiệu nhu cầu mà Microsoft và Amazon vừa đưa ra hay không. Một loạt các bất ngờ tích cực liên tục về doanh thu đám mây sẽ ủng hộ quan điểm rằng đợt phục hồi này có nền tảng vững chắc, trong khi bất kỳ sự thất vọng nào trong đợt báo cáo tiếp theo liên quan đến AI có thể nhanh chóng thổi lại kiểu thoái lui đòn bẩy đã ảnh hưởng đến quỹ của Aschenbrenner và các bên tham gia có vị thế lớn khác trong tháng qua.
Nhận định giao dịch
Đợt phục hồi này được dẫn dắt bởi tăng trưởng doanh thu đám mây đã được xác nhận tại Microsoft và Amazon, không chỉ đơn thuần là vị thế giao dịch mang tính đầu cơ, điều này mang lại độ tin cậy cao hơn so với một đợt bật tăng chỉ do tâm lý chi phối. Các nhà giao dịch nên theo dõi kết quả kinh doanh sắp tới của các công ty lớn khác trong ngành đám mây và chip để xem liệu tín hiệu nhu cầu có lan rộng hơn không, vì một đợt phục hồi của Nasdaq chỉ dựa trên hai hoặc ba báo cáo của các công ty công nghệ lớn vẫn dễ bị đảo chiều. Mức tăng hơn 15% của Kospi là một chỉ báo thời gian thực hữu ích cho thấy tâm lý về chip AI có thể thay đổi nhanh như thế nào theo cả hai hướng, xét đến việc chính những cổ phiếu này chỉ mới bị bán tháo mạnh vài tuần trước. Xét đến việc thoái lui đòn bẩy được báo cáo tại một quỹ nổi tiếng chuyên về AI, hãy dự đoán biến động sẽ liên tục cao hơn bình thường xung quanh bất kỳ bất ngờ nào liên quan đến kết quả kinh doanh AI, và điều chỉnh quy mô vị thế tương ứng thay vì cho rằng đợt phục hồi tuần này đã loại bỏ rủi ro của một biến động mạnh khác.