Ana ABD borsa endekslerine bağlı vadeli işlemler, yazın en önemli işlem günlerinden birine girerken neredeyse değişmeden kaldı; piyasanın en büyük yapay zeka harcayıcılarından ikisi olan Meta Platforms ve Microsoft'un bilançoları birkaç saat arayla beklenirken, uzun süredir beklenen bir Federal Rezerv faiz kararı da gündemde. Gerilime ek olarak, Orta Doğu'da ABD ve İran'la bağlantılı güçler arasındaki yeni saldırılar gece boyunca petrol fiyatlarını keskin şekilde yükseltti.

ABD seansının ilk saatlerinde Dow ve Nasdaq vadeli işlemleri çok az değişirken, S&P 500 vadeli işlemleri mütevazı bir şekilde yükseldi. Wall Street'teki önceki seans zaten karışık bir tablo ortaya koymuştu: Dow Jones Sanayi Ortalaması ve S&P 500 sırasıyla yüzde 1,03 ve yüzde 0,21 yükselişle kapanırken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi, yarı iletken hisselerinden çıkışın etkisiyle yüzde 0,22 geriledi.

Bu çip sektörü zayıflığı artık dördüncü ardışık seansa uzanıyor; yakından izlenen bir yarı iletken endeksi Mayıs'tan bu yana en düşük seviyesine dokundu. Baskının bir kısmı, ABD çip üreticileri için ortaya çıkan Çin rekabetine dair haberlere dayanıyor; bu durum, geçen hafta büyük bir teknoloji şirketinin kendi sermaye harcaması bütçesini yükseltme kararıyla daha da ağırlaştı. Güney Kore'li SK Hynix, Wall Street'in yüksek beklentilerinin yine de altında kalan rekor bir kâr açıkladıktan sonra endişeye katkıda bulundu; bu, bu döngüde yapay zekayla bağlantılı çeşitli bilançolarda tekrarlanan bir örüntü.

Büyük teknoloji şirketlerinin üzerindeki büyük soru, yapay zeka altyapısının bu aşamasında artık tanıdık bir soru: veri merkezlerine ve özel çiplere ayrılan onlarca milyar dolar ne zaman tutarlı ve kalıcı bir kâr büyümesine dönüşecek. Piyasalar şimdiye kadar gelecekteki getiri vaadiyle devasa sermaye harcaması bütçelerine tolerans gösterdi; ancak bu sabır sonsuz değil ve son seanslar yatırımcıların daha zor sorular sormaya başladığını gösteriyor.

Dikkatler şimdi doğrudan Federal Rezerv'e çevrildi; para politikası kararının, merkez bankasının iki günlük toplantısının ardından çarşamba günü New York saatiyle 14.00'te, Başkan Kevin Warsh'ın basın toplantısının ise 14.30'da açıklanması bekleniyor. Yetkililer, bu toplantı öncesindeki günleri, petrol piyasasındaki son oynaklığın enflasyonist etkisini yapay zekayla ilgili yoğun sermaye harcamalarının süregelen etkilerine karşı tartarak geçirdi. Haziran ayı tüketici fiyat endeksi verileri beklenenden daha ılımlı gelerek bir miktar nefes alanı sağladı; ancak Orta Doğu'daki çatışmaların yeniden alevlenmesi geçen hafta petrol fiyatlarını kısa süreliğine varil başına 100 dolara yaklaştırdı ve büyük teknoloji şirketlerinin yatırım planlarından geri adım attığına dair henüz çok az işaret var.

Fed'in ikili görevinin diğer ayağı olan ABD işgücü piyasası ise bu arada düşük işe alım ile nispeten az sayıda işten çıkarmanın bir arada olduğu bir döneme yerleşmiş durumda; bu kombinasyon, politika yapıcıların herhangi bir yönde agresif hareket etme aciliyetini azaltıyor. Teoride, faizleri yükseltmek enflasyonu kontrol altına almaya yardımcı olabilir; ancak bunu yapmak, işgücü piyasasının zaten soğumakta olduğu bir dönemde istihdam ve genel büyüme üzerinde daha fazla baskı oluşturma riski taşıyor.

Piyasadaki belirsizliğin büyük bölümü, merkez bankasının başında sadece ikinci toplantısını yöneten Warsh'a odaklanıyor. Analistler bu kararı, yaklaşımının gerçek bir testi olarak nitelendirdi: faizleri yükseltmemek, Fed'in enflasyonla mücadele konusundaki güvenilirliğine bir meydan okuma olarak algılanabilirken, faiz artırmak ise altta yatan talepten çok jeopolitik bir olayla bağlantılı bir petrol sıçraması gibi arz kaynaklı fiyat şoklarını göz ardı etme yönündeki kendi beyan ettiği çerçeveye ters düşecek.

Açıklama öncesinde piyasa fiyatlaması, Fed'in gösterge faizini yüzde 3,5 ile 3,75 arasında sabit tutma olasılığının yaklaşık yüzde 70 olduğunu, çeyrek puanlık bir artış olasılığının ise üçte birin biraz altında olduğunu gösteriyordu. Yatırımcılar açık bir ileriye dönük yönlendirme konusunda da fazla bir şey beklememeli; Warsh, mevcut kararın ötesinde piyasalara faiz yolu konusunda net bir yol haritası sunmayı amaçlamadığını açıkça belirtti.

Fed'in ötesinde, yatırımcılar bu hafta yoğun bir bilanço takvimiyle karşı karşıya; çarşamba kapanışının ardından bilanço açıklayacak olan Meta Platforms ve Microsoft ile başlıyor. Meta için sonuçlar, agresif yapay zeka yatırımının karşılığını vermeye başlayıp başlamadığına dair bir sonraki testi sunacak; şirket bu yıl daha erken, tüm yıl için sermaye harcaması tahminini önceki 115-135 milyar dolarlık aralıktan 125-145 milyar dolar aralığına yükseltirken, Avrupa ve ABD'deki artan denetimle bağlantılı potansiyel yasal ve düzenleyici maliyetlere karşı da uyarıda bulundu.

Microsoft ise kendi adına, mevcut mali yılında yaklaşık 190 milyar dolarlık rekor bir sermaye harcaması hedefledi; bu da yapay zeka altyapısının stratejisi için ne kadar merkezi hale geldiğinin altını çiziyor. Yatırımcılar, şirketin sabit döviz kuru bazında yüzde 39 ile 40 arasında büyümesi beklenen Azure bulut işinin büyümesini ve Copilot 365 asistanının hâlâ ılımlı benimsenmesi ile OpenAI gibi yapay zeka ortaklarına olan yoğun bağımlılığına ilişkin her türlü yorumu yakından izleyecek.

Petrol piyasaları ise kendi hikayesini anlatıyor. Brent ham petrolü yüzde 3,5 yükselerek varil başına 87,01 dolara, West Texas Intermediate ise yüzde 3,8 yükselerek varil başına 82,27 dolara çıktı; bu, ABD ve müttefik güçlerin, bölgedeki ABD güçlerini hedef alan bir füze yağmurunun imha edilmesinin ardından İran bağlantılı hedefleri vurmasının ardından yaşandı. Çatışmaların yeniden başlaması, petrol fiyatlarını kısa süreliğine düşüren çok günlük bir çatışma duraklamasına son verdi; önemli bir deniz taşımacılığı boğazının ortak kontrolüne ilişkin başarısız bir diplomatik teklif ise kısa vadeli bir yumuşamaya dair görünümü daha da bulanıklaştırdı.

Yatırımcılar için çarşamba günü nadir bir birleşim sunuyor: canlı bir Fed kararı, doğrudan enflasyonist etkileri olan bir petrol fiyatı sıçraması ve sezonun en yakından izlenen iki şirket bilançosu, hepsi tek bir işlem gününde toplanıyor. Bu ipliklerin her biri diğerlerini besliyor ve birleşik sonucun, ayın son tam haftasına girerken risk iştahının tonunu belirlemesi muhtemel.

Yatırım Analizi

Petroldeki yeni sıçrama, Fed'e gerçek bir zorluk çıkarıyor: arz tarafında yaşanan bir fiyat şoku, tam da faizleri sabit tutup tutmama ya da hafifçe yükseltme kararı verirken ortaya çıkıyor. Başkan Warsh'ın 14.30'daki basın toplantısında sakin bir tonla birleşen istikrarlı bir bekleme kararı, muhtemelen riskli varlıklar için en az yıkıcı sonuç olarak okunacaktır; Fed'in petrol kaynaklı enflasyon riskini daha kalıcı gördüğüne dair herhangi bir sinyal ise hem hisse senetlerine hem de petrole duyarlı döviz çiftlerine aynı anda baskı yapabilir.