O EUR/USD foi negociado perto de $1.16 na segunda-feira, mantendo-se pouco abaixo do nível redondo depois que o dólar americano subiu rumo a uma máxima de duas semanas, partindo de cerca de $1.18 na semana anterior. A moeda única ainda caminha para um segundo mês consecutivo de alta, mas seu impulso ascendente esfriou claramente desde que o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, usou seu discurso principal no simpósio de Jackson Hole para lembrar aos mercados que um novo aperto monetário continua firmemente sobre a mesa.
Warsh disse à plateia em Jackson Hole que os formuladores de política monetária ainda "têm trabalho a fazer", a menos que a inflação subjacente volte de forma convincente à meta de 2% do Fed. É importante destacar que o discurso não chegou a anunciar uma alta de juros nem estabeleceu um cronograma específico; foi um aviso, não uma decisão de política monetária, e os traders devem tratá-lo dessa forma, e não como algo já definido. Ainda assim, os futuros de taxas de juros reagiram rapidamente, reprecificando as chances de uma alta em setembro e levando a probabilidade implícita pelo mercado a cerca de 57%, um salto acentuado em relação a cerca de 35% nos dias anteriores à fala de Warsh. Trata-se de uma leitura do mercado sobre o discurso, não de um compromisso do Fed, e esse número deve continuar mudando conforme novos dados forem divulgados ao longo da semana.
Essa reprecificação apareceu imediatamente no mercado de títulos. Os rendimentos dos Treasuries de dois anos, que são particularmente sensíveis às expectativas de curto prazo para o Fed, subiram rumo a 4.33%, ampliando a vantagem de rendimento que os ativos em dólar têm sobre o euro. Esse diferencial de juros é, possivelmente, um problema mais imediato para o EUR/USD do que qualquer dado isolado: a zona do euro pode continuar produzindo números animadores de crescimento e inflação, mas o par ainda precisa competir com um banco central do outro lado do Atlântico que volta a sinalizar que pode pagar mais aos investidores para que mantenham sua moeda.
Isso transforma o relatório de emprego dos EUA de sexta-feira no evento decisivo da semana. Os dados de folha de pagamento não agrícola (nonfarm payrolls) de agosto serão divulgados às 8h30, horário de Nova York, com estimativas de consenso concentradas em torno de 50,000 novas vagas de emprego e taxa de desemprego esperada perto de 4.1%, depois da perda surpreendente de 23,000 postos em julho. Um resultado mais forte do que o esperado, especialmente com componentes firmes de salários e horas trabalhadas, tenderia a reforçar o tom hawkish de Warsh e poderia empurrar o EUR/USD ainda mais abaixo de $1.16. Uma leitura mais fraca funcionaria na direção oposta, enfraquecendo as expectativas de alta em setembro, derrubando os rendimentos dos Treasuries e abrindo um caminho mais limpo para o par voltar às máximas recentes.
Os traders não precisam esperar até sexta-feira para ter pistas. Os dados de vagas de emprego (JOLTS) nos EUA saem na terça-feira, enquanto indicadores de emprego do setor privado, os pedidos semanais de auxílio-desemprego e números revisados de produtividade estão previstos para o restante da semana, cada um oferecendo uma leitura incremental do momentum do mercado de trabalho antes do dado principal de folha de pagamento. Como o relatório de sexta-feira é melhor compreendido como o principal teste programado da semana, e não como uma divulgação que dita mecanicamente, sozinha, a decisão de setembro, esses dados anteriores importam para calibrar as expectativas antes do evento principal.
O outro lado do par tem seu próprio catalisador. Os dados preliminares (flash) de inflação da zona do euro saem na terça-feira, e as estimativas atuais de pesquisas apontam para uma aceleração da taxa cheia em relação à leitura confirmada de 2.9% de julho, com projeções distribuídas numa faixa de aproximadamente 3.0% até valores tão altos quanto 3.3%-3.4%, dependendo da pesquisa. Um resultado próximo à extremidade superior dessa faixa fortaleceria os argumentos para uma alta de juros do Banco Central Europeu em setembro, potencialmente compensando parte do suporte ao dólar gerado pelos comentários de Warsh, embora isso, por si só, não garanta uma ação do BCE.
Também há uma verdadeira história de crescimento se formando nos bastidores. O Índice de Gerentes de Compras (PMI) composto preliminar de agosto subiu para 52.1, ante 52.0, uma máxima de nove meses, com pedidos industriais e uma retomada da demanda por exportações puxando a maior parte da melhora. As leituras finais do PMI de manufatura e de serviços, esperadas para esta semana, vão testar se essa melhora é duradoura em toda a economia ou se está concentrada em alguns poucos setores favorecidos.
No gráfico, $1.1600 funciona como o pivô imediato do par, com uma primeira camada de suporte posicionada perto de $1.1550 e um piso mais profundo próximo a $1.1500. Na ponta de alta, a resistência está concentrada na zona entre $1.1660 e $1.1700. É melhor tratar esses números como pontos de referência técnicos indicativos, extraídos do gráfico atual, e não como níveis fixos e universalmente aceitos, já que podem mudar rapidamente assim que os dados de emprego de sexta-feira e as divulgações da zona do euro de terça-feira forem conhecidos.
Juntando as peças, o caminho da semana para o EUR/USD parece condicional, e não direcional. Um relatório de emprego dos EUA fraco combinado com uma inflação firme na zona do euro criaria o cenário mais forte para um rompimento de volta acima do pivô e rumo à resistência, já que esfriaria simultaneamente as apostas de alta do Fed e reforçaria as expectativas para o BCE. Um número de folha de pagamento forte, por outro lado, deixaria os otimistas com o euro tendo que lidar ao mesmo tempo com o Federal Reserve e com o mercado de títulos, uma combinação que costuma manter o par limitado na faixa recente.
Para os traders ativos, a disciplina essencial nesta semana é separar o que já aconteceu do que ainda é apenas uma projeção. O discurso de Warsh e o resultado fraco da folha de pagamento de julho são eventos confirmados; os dados de emprego de agosto, a inflação da zona do euro e quaisquer decisões de política monetária subsequentes de qualquer um dos dois bancos centrais continuam sendo cenários até que os dados sejam efetivamente divulgados. Posicionar-se com base em probabilidades de manchete, como a chance de aproximadamente 57% implícita pelo mercado para uma alta em setembro, deve levar em conta que esse tipo de precificação pode mudar de forma significativa dentro de uma única sessão de negociação à medida que novas informações chegam.
Perspectiva de Trading
Para os traders de EUR/USD, o cenário desta semana é menos sobre escolher uma única aposta direcional e mais sobre sequenciar dois riscos de dados concorrentes. O relatório de emprego dos EUA de sexta-feira tem o peso maior, porque alimenta diretamente a precificação do Fed para setembro, mas o dado de inflação da zona do euro de terça-feira chega primeiro e pode redefinir o tom para a segunda metade da semana. Uma abordagem disciplinada significa esperar a confirmação de pelo menos uma das duas divulgações, em vez de se posicionar pesadamente perto do pivô em $1.1600 com antecedência. Traders inclinados a vender na expectativa de dados fortes dos EUA devem observar a faixa de suporte entre $1.1550 e $1.1500 em busca de sinais de esgotamento, já que um nível que não se sustente no fechamento sugeriria que o movimento ainda tem espaço para continuar. Quem busca uma recuperação diante de um dado de emprego mais fraco deve tratar a faixa de $1.1660-$1.1700 como o primeiro teste real de uma força renovada do euro, e não como um alvo garantido. A MC Markets não cita níveis de fontes exatas sem verificação independente de dados de mercado, portanto os traders devem confirmar os preços em tempo real e os horários do calendário econômico diretamente antes de agir com base em qualquer um dos níveis discutidos aqui. Acima de tudo, lembre-se de que a probabilidade de aproximadamente 57% para uma alta em setembro é um retrato momentâneo da precificação dos futuros, não um compromisso do Federal Reserve, e continuará mudando conforme novos dados chegarem ao longo da semana.