미국 주식 선물은 수요일 세션을 앞두고 하락세를 보였다. 아시아 시장 전반에서 또 한 번의 힘든 밤을 보낸 뒤 인공지능 랠리가 이익 성장 없이 얼마나 더 지속될 수 있는지에 대한 의구심이 다시 불거졌다. S&P500 선물은 약 0.2%, 나스닥 선물은 약 0.6% 하락했고 다우 선물은 약 60포인트 하락했다. 투자자들은 최근 세션에서 익숙해진 위험 회피 태도로 되돌아갔다.
한국의 코스피 지수가 다시 한번 폭풍의 중심에 섰다. 지수는 장중 한때 11% 넘게 하락한 뒤 종가 기준 최대 6% 급락했으며, 이는 거래소의 서킷브레이커 규정에 따라 거래가 일시 중단될 만큼 급격한 변동이었다. 일본의 니케이225는 상대적으로 완만한 2.2% 하락에 그쳤지만, 지역 전체의 방향성은 분명했다. 투자자들은 올해 상승세의 상당 부분을 이끌었던 반도체·AI 복합체에서 발을 빼고 있다.
직접적인 계기는 SK하이닉스였다. 이 메모리 반도체 제조업체는 영업이익이 전년 대비 557% 급증해 사상 최대인 420억 달러를 기록했다고 발표했다. 평소라면 훌륭한 분기 실적으로 환영받았을 숫자다. 하지만 이는 월스트리트의 훨씬 더 높은 기대치에 미치지 못했고, 매출이 257% 증가한 550억 달러 역시 예상치를 밑돌았다. SK하이닉스 주가는 전날의 큰 하락세를 이어가며 최대 16% 급락했고, 삼성전자도 함께 크게 하락했다.
동일한 실적에 대한 독립적인 검증에 따르면 SK하이닉스의 영업이익은 약 416억 달러, 매출은 약 545억 달러로, 환율 환산 시점의 차이를 고려하면 위 수치와 대체로 일치하며, 부족분의 일부는 수요 문제가 아니라 차세대 메모리 반도체의 출하 시점 때문이라고 지적한다. 이 차이는 중요하다. 출하 일정 지연은 AI 관련 반도체 수요의 실질적인 둔화와는 투자자에게 다른 의미를 갖기 때문이다.
시장의 반응은 몇 주에 걸쳐 형성되어 온 변화를 반영한다. 이번 AI 사이클의 대부분 기간 동안 반도체 수요나 데이터센터 지출과 관련된 어떤 뉴스든 자동적인 매수 신호로 취급되었다. 그러한 반사적 낙관론은 이제 사라지고 있는 듯하다. 투자자들은 발표되는 실적이 점점 더 높아지는 기준을 넘어설 것을 갈수록 요구하고 있으며, 이미 높은 기대치를 넘어서지 못하고 그저 충족만 하는 사상 최대 분기 실적은 이제 승리가 아닌 실망으로 받아들여지고 있다.
이는 올해 초 지배적이었던 시장 체제와는 상당히 다른 모습이다. 당시에는 수치가 비공식적인 기대치와 어떻게 비교되든 상관없이 AI 관련 긍정적 서프라이즈는 거의 모두 보상받았다. 현재의 분위기는 투자자들이 AI 공급망의 어느 부분이 여전히 밸류에이션 프리미엄을 받을 자격이 있는지에 대해 더욱 선별적이 되었음을 시사하며, 메모리 반도체 제조업체들은 진정으로 사상 최대 실적을 기록했음에도 현재 이러한 재평가에서 손해를 보는 쪽에 있다.
지정학적 요인이 밤새 두 번째 압박 요인을 더했다. 미국 중부사령부에 따르면 이란이 중동의 미군을 향해 탄도미사일을 발사했지만, 미사일은 목표물에 도달하기 전에 요격되었다. 이 사건만으로도 서부텍사스산원유(WTI)는 약 4% 상승해 배럴당 약 82달러가 되었고, 투자자들이 연방준비제도의 금리 관련 운신의 폭을 가늠하려는 바로 그 순간 인플레이션 우려가 다시 살아났다.
유가의 움직임은 에너지 부문 자체를 넘어 중요한 의미를 갖는다. 원유 가격의 지속적인 상승은 더 광범위한 인플레이션 기대에 스며드는 경향이 있어, 지난 한 해의 대부분을 경제를 더 험난한 경착륙으로 몰아넣지 않으면서 물가 상승률을 목표치로 되돌리려 애써온 중앙은행들에게 상황을 더욱 복잡하게 만든다. 단 한 세션에서의 약 4%의 급등이 그 자체로 연준의 계산을 바꿀 가능성은 낮지만, 수요일 결정을 앞두고 이미 빼곡한 고려 사항 목록에 또 하나의 변수를 더한다.
그 결정이야말로 아직 남아 있는 또 다른 큰 이벤트다. 연방준비제도는 수요일 늦게 정책 결정을 발표할 예정이며, 시장은 압도적으로 변화 없음에 무게를 두고 있어 선물은 금리 동결 확률을 약 70%로 반영하고 있다. 이번 연준에서 흔히 그렇듯, 회의 후 성명과 케빈 워시 의장의 기자회견(오후 2시 30분)이 최근 회의에서 중앙은행이 제공해온 제한적인 선제 안내를 고려할 때 금리 결정 자체보다 시장에 더 중요할 것으로 널리 예상된다.
실적 시즌은 시장에 숨 돌릴 틈을 주지 않는다. 마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 퀄컴은 모두 수요일 장 마감 후 실적을 발표할 예정이며, 이는 연준의 결정이 발표된 지 불과 몇 시간 만에 투자자들에게 AI 관련 지출과 수요 상황에 대한 또 다른 중요한 정보를 제공할 것이다. 금리 결정에 이어 몇 시간 안에 대형 기술주 실적이 이어지는 이러한 촉매 집중은 미국 증시에 있어 올여름 가장 중요한 24시간 창구 중 하나를 만들어낸다.
특히 S&P500을 주시하는 트레이더들에게 이 지수는 이 모든 교차 흐름의 교차점에 위치한다. 심리를 압박하는 글로벌 반도체 부문 매도세, 유가발 인플레이션 공포, 그리고 현재 시장의 금리 경로 가정을 확인시키거나 뒤엎을 수 있는 연준의 결정이다. 이 힘들 중 어느 것도 독립적으로 작용하지 않으며, 이러한 조합이 그날 저녁 첫 실적이 발표되기도 전에 선물이 방어적으로 거래되는 이유다.
이번 세션에 드리운 더 큰 질문은 이것이 시장이 AI 관련 이익을 평가하는 방식에서 진정한 전환점인지, 아니면 이례적으로 강한 상승세 이후의 단순한 차익 실현인지 여부다. 시장은 이전에도 유사한 반도체 부문 매도세를 흡수했고 초기 충격이 가라앉으면 며칠 만에 회복한 바 있다. 이번에 다른 점은 생방송으로 진행되는 연준 결정과 같은 24시간 창구 안에 도착하는 대형 기술주 실적의 물결이 근접해 있다는 것이며, 이는 현재의 위험 회피 분위기가 얼마나 오래 지속될지에 대한 판돈을 높인다.
트레이딩 인사이트
S&P500의 다음 움직임은 오늘 아시아발 매도세보다는 미 동부시간 오후 2시 연준 결정과 수요일 저녁 대형 기술주 실적이 불과 몇 시간 차이로 어떻게 맞물리는지에 더 좌우될 가능성이 높다. 안정적인 연준과 마이크로소프트 및 메타의 안심시키는 설비투자 관련 코멘트가 결합되면 심리를 빠르게 안정시킬 수 있다. 반면 매파적 서프라이즈에 신중한 AI 지출 가이던스가 더해지면 현재의 위험 회피 분위기가 지속될 여지가 더 커질 것이다.