S&P 500 naik sekitar 0,3% pada Rabu untuk ditutup di 7.748,50, sementara Nasdaq Composite naik sekitar 0,5% menjadi 26.588,49, keduanya mendekati level rekor saat gelombang pembelian yang didorong AI lainnya melanda saham-saham AS. Dow Jones Industrial Average praktis mendatar, turun kurang dari 0,1%, menegaskan betapa terkonsentrasinya kenaikan hari Rabu pada saham teknologi dan infrastruktur AI dibandingkan kelompok blue-chip yang lebih luas.

Saham infrastruktur AI menjadi bintang utama. Nebius melonjak 34%, CoreWeave naik 19%, dan Super Micro naik 19%, sementara saham acuan chip Nvidia naik 3% dan produsen memori Micron naik 4,9%. Indeks semikonduktor naik 2,5% secara kelompok. Yang menggembirakan bagi luasnya penguatan pasar, indeks saham kecil Russell 2000 juga naik 0,6%, menunjukkan bahwa rally ini tidak hanya terbatas pada saham teknologi terkait AI terbesar saja.

Antusiasme yang dipimpin AI itu terbawa hingga perdagangan Asia pada Kamis. Kospi Korea Selatan melonjak sekitar 4%, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix keduanya naik kuat, masing-masing sekitar 5-6% dan sekitar 6%, menambah apa yang telah menjadi penilaian ulang regional secara luas terhadap permintaan memori AI. Nikkei Jepang naik sekitar 1,5-1,7%, sementara indeks acuan Hong Kong dan China daratan mencatat kenaikan yang lebih kecil namun tetap positif. Kontrak berjangka saham AS naik sedikit menjelang Kamis, menempatkan S&P 500 dan Nasdaq pada posisi yang siap melanjutkan kenaikan hari Rabu jika katalis berikutnya pada sesi ini mendukung.

Katalis itu adalah inflasi. Indeks Harga Konsumen (CPI) AS untuk Juli naik 0,1% secara bulanan dan 3,4% secara tahunan, sesuai perkiraan dan melandai dari laju tahunan 3,5% pada Juni, dengan inflasi inti, yang tidak menghitung makanan dan energi, tetap di 2,5%. Data yang sesuai perkiraan dan melandai secara perlahan ini menarik probabilitas yang diperhitungkan pasar untuk kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September turun ke sekitar 34%, dari sekitar 55% hanya seminggu sebelumnya, penilaian ulang yang signifikan yang membantu membuka jalan bagi rally hari Rabu pada saham pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga.

Laporan harga produsen hari Kamis, yang dirilis bersama data klaim pengangguran mingguan, menjadi ujian berikutnya bagi narasi ini. Harga produsen mengukur berapa yang dibayar bisnis untuk barang dan jasa sebelum biaya tersebut mencapai konsumen, membuat laporan ini menjadi indikator utama ke mana arah inflasi konsumen berikutnya. Data yang lunak kemungkinan akan memperkuat alasan bagi Fed untuk menahan suku bunga dan bisa memperpanjang rally yang dipimpin AI; data yang panas akan menghidupkan kembali kekhawatiran kenaikan suku bunga dan memberikan tekanan baru pada saham pertumbuhan dan teknologi yang bervaluasi tinggi yang telah memimpin sebagian besar kenaikan minggu ini.

Tidak semua bagian dari perdagangan teknologi ikut mendukung setelah jam perdagangan. Cisco turun sekitar 4% dalam perdagangan setelah jam bursa meski mengalahkan perkiraan kuartalan dan memberikan panduan setahun penuh yang kuat, karena investor lebih fokus pada tekanan margin dibanding selisih dari perkiraan utama. Perancang chip AI Cerebras turun lebih dari 15% setelah gagal memenuhi ekspektasi pendapatan, pengingat bahwa bahkan dalam tema AI yang sedang panas, eksekusi dan panduan tetap penting untuk masing-masing saham.

Argumen luasnya penguatan pasar layak dicermati lebih dekat karena hal ini menjadi inti dari seberapa berkelanjutan rally ini nantinya. Ketika kenaikan terkonsentrasi pada segelintir saham infrastruktur AI, satu laporan laba yang mengecewakan atau pemangkasan panduan bisa dengan cepat membalikkan sentimen di seluruh kelompok tersebut. Sesi hari Rabu menunjukkan pola yang lebih sehat: kekuatan di saham kecil bersamaan dengan pemimpin AI, ditambah rally yang kini terlihat jelas menyebar ke produsen chip Asia, bukan hanya terbatas pada segelintir raksasa teknologi AS. Jenis partisipasi seperti itu umumnya dipandang sebagai struktur yang lebih tahan lama dibanding kenaikan yang sempit dan terkonsentrasi, meski hal ini tidak menghilangkan risiko bahwa satu kejutan makro tunggal, seperti data inflasi yang panas, bisa menyeret semuanya turun bersama-sama.

Jalur suku bunga Federal Reserve tetap menjadi penghubung yang melintasi hampir setiap kelas aset yang dibahas di sini, dari saham hingga minyak dan emas. Pasar yang telah menurunkan perhitungan probabilitas kenaikan suku bunga September berdasarkan data inflasi yang lebih lunak, menurut definisinya, adalah pasar yang menjadi lebih sensitif terhadap data apa pun yang menunjukkan bahwa penilaian ulang tersebut terlalu dini. Sensitivitas itu berlaku dua arah: bisa memperbesar kenaikan pada data yang mengonfirmasi sama mudahnya seperti bisa memperbesar kerugian pada data yang mengejutkan ke arah atas. Trader yang memposisikan diri menjelang laporan harga produsen hari Kamis sebaiknya mengingat sensitivitas dua arah ini, bukan berasumsi bahwa jalur dengan tahanan paling kecil otomatis mengarah naik hanya karena sentimen positif minggu ini.

Di tempat lain, minyak Brent turun ke bawah $88 per barel karena perkiraan permintaan yang lemah dan lonjakan besar persediaan AS mengimbangi kekhawatiran atas pembicaraan yang terhenti terkait Iran. Emas melandai kembali ke sekitar $4.400 setelah menyentuh puncak di sekitar $4.450 dalam rally pasca-data inflasi, sementara dolar AS sedikit melemah. Secara keseluruhan, gambaran lintas aset ini menunjukkan pasar yang secara umum masih risk-on namun tetap mengawasi inflasi, minyak, dan geopolitik menjelang data hari Kamis.