Kontrak berjangka saham AS mengarah lebih rendah menjelang sesi Rabu, setelah malam lain yang berat di seluruh pasar Asia yang kembali memicu keraguan tentang seberapa jauh tren kecerdasan buatan dapat terus berlanjut tanpa percepatan setara dalam laba. Kontrak berjangka S&P 500 turun sekitar 0,2%, kontrak berjangka Nasdaq turun sekitar 0,6%, dan kontrak berjangka Dow kehilangan sekitar 60 poin, saat para pedagang kembali ke sikap menghindari risiko yang sudah menjadi hal biasa dalam beberapa sesi terakhir.
Indeks Kospi Korea Selatan sekali lagi menjadi pusat gejolak. Indeks tersebut anjlok hingga 6% saat penutupan, setelah sempat turun lebih dari 11% di beberapa titik selama perdagangan intraday, sebuah pergerakan yang cukup tajam hingga memicu penghentian perdagangan berdasarkan aturan circuit breaker bursa. Indeks Nikkei 225 Jepang turun 2,2%, penurunan yang lebih moderat, tetapi arah di seluruh kawasan sangat jelas: investor menarik diri dari kompleks chip dan kecerdasan buatan yang telah mendorong sebagian besar kenaikan tahun ini.
Pemicu langsungnya adalah SK Hynix. Produsen chip memori tersebut melaporkan laba operasional yang melonjak mencolok 557% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi rekor 42 miliar dolar AS, angka yang biasanya akan dirayakan sebagai kuartal yang luar biasa. Namun, angka tersebut masih di bawah ekspektasi Wall Street yang bahkan lebih tinggi, dan pertumbuhan pendapatan sebesar 257% menjadi 55 miliar dolar AS juga tidak mencapai perkiraan. Saham SK Hynix anjlok hingga 16%, memperpanjang penurunan tajam dari sesi sebelumnya, sementara Samsung Electronics juga terseret turun tajam bersamanya.
Verifikasi independen atas hasil yang sama ini menempatkan laba operasional SK Hynix pada sekitar 41,6 miliar dolar AS dan pendapatan pada sekitar 54,5 miliar dolar AS, angka yang secara luas konsisten dengan angka di atas setelah memperhitungkan konversi mata uang yang berbeda, dan menunjukkan bahwa sebagian dari kekurangan tersebut disebabkan oleh waktu pengiriman chip memori generasi baru, bukan masalah permintaan. Perbedaan itu penting: keterlambatan waktu pengiriman menceritakan kisah yang berbeda bagi investor dibandingkan perlambatan sesungguhnya dalam permintaan chip terkait kecerdasan buatan.
Reaksi pasar mencerminkan pergeseran yang telah terbentuk selama berminggu-minggu. Selama sebagian besar siklus kecerdasan buatan ini, berita apa pun yang terkait dengan permintaan chip atau belanja pusat data diperlakukan sebagai sinyal beli otomatis. Optimisme reflektif itu tampaknya mulai memudar. Investor semakin menuntut agar laba yang dilaporkan melampaui standar yang terus meningkat, dan kuartal rekor yang hanya memenuhi, bukan melampaui, ekspektasi yang sudah tinggi kini dibaca sebagai kekecewaan alih-alih kemenangan.
Ini adalah rezim pasar yang cukup berbeda dari yang berlaku di awal tahun ini, ketika hampir setiap kejutan positif terkait kecerdasan buatan diberi imbalan terlepas dari bagaimana angka-angka tersebut dibandingkan dengan ekspektasi tidak resmi. Suasana saat ini menunjukkan bahwa para pedagang telah menjadi lebih selektif tentang bagian mana dari rantai pasokan kecerdasan buatan yang masih layak mendapatkan premi valuasi, dan produsen chip memori, meskipun hasilnya benar-benar rekor, saat ini berada di pihak yang kalah dalam penilaian ulang tersebut.
Geopolitik menambah lapisan tekanan kedua semalam. Iran meluncurkan rudal balistik ke arah pasukan AS di Timur Tengah, menurut Komando Pusat AS, meskipun rudal tersebut dicegat sebelum mencapai target. Peristiwa ini cukup untuk mendorong minyak mentah West Texas Intermediate naik sekitar 4% menjadi sekitar 82 dolar AS per barel, membangkitkan kembali kekhawatiran inflasi tepat ketika investor mencoba mengukur seberapa banyak ruang gerak yang dimiliki Federal Reserve terkait suku bunga.
Pergerakan minyak penting melampaui sektor energi itu sendiri. Kenaikan harga minyak mentah yang berkelanjutan cenderung merembes ke ekspektasi inflasi yang lebih luas, mempersulit gambaran bagi bank sentral yang telah menghabiskan sebagian besar tahun lalu berusaha mengembalikan pertumbuhan harga menuju target tanpa membuat ekonomi mengalami pendaratan yang lebih keras. Lonjakan sekitar empat persen dalam satu sesi tidak mungkin dengan sendirinya mengubah perhitungan The Fed, tetapi menambah variabel lain ke daftar pertimbangan yang sudah padat menjelang keputusan hari Rabu.
Keputusan itu adalah peristiwa besar lain yang masih menanti. Federal Reserve dijadwalkan mengumumkan keputusan kebijakannya lebih lambat pada hari Rabu, dan pasar sangat condong pada tidak adanya perubahan, dengan kontrak berjangka memberi harga sekitar 70% probabilitas bahwa suku bunga akan tetap tidak berubah. Seperti yang sering terjadi dengan The Fed saat ini, pernyataan pasca-pertemuan dan konferensi pers Ketua Kevin Warsh secara luas diperkirakan akan lebih penting bagi pasar daripada keputusan suku bunga itu sendiri, mengingat sedikitnya panduan ke depan yang diberikan bank sentral dalam pertemuan-pertemuan terakhir.
Musim laporan laba tidak berhenti untuk memberi jeda bagi pasar. Microsoft, Meta Platforms, dan Qualcomm semuanya dijadwalkan melaporkan laba setelah penutupan hari Rabu, memberi investor bacaan substansial lainnya tentang kondisi belanja dan permintaan terkait kecerdasan buatan hanya beberapa jam setelah keputusan The Fed diumumkan. Penumpukan katalis ini, keputusan suku bunga yang diikuti dalam beberapa jam oleh laporan laba perusahaan teknologi besar, membentuk salah satu jendela 24 jam paling penting musim panas ini bagi saham AS.
Bagi para pedagang yang secara khusus mengamati S&P 500, indeks tersebut berada di persimpangan semua arus silang ini: aksi jual sektor chip global yang menekan sentimen, kekhawatiran inflasi yang didorong minyak, dan keputusan The Fed yang dapat memvalidasi atau membalikkan asumsi pasar saat ini tentang arah suku bunga. Tidak satu pun dari kekuatan ini beroperasi secara terpisah, dan kombinasi itulah yang membuat kontrak berjangka diperdagangkan secara defensif bahkan sebelum laporan laba pertama malam itu dirilis.
Pertanyaan besar yang menggantung di atas sesi ini adalah apakah ini menandai titik balik sejati dalam cara pasar menilai laba terkait kecerdasan buatan, atau sekadar aksi ambil untung setelah kenaikan yang tidak biasa kuatnya. Pasar telah menyerap aksi jual sektor chip serupa sebelumnya dan pulih dalam hitungan hari begitu guncangan awal mereda. Yang berbeda kali ini adalah kedekatan dengan keputusan The Fed secara langsung dan gelombang laporan laba perusahaan teknologi besar yang tiba dalam jendela 24 jam yang sama, yang meningkatkan taruhan tentang seberapa tahan lama suasana menghindari risiko saat ini.
Wawasan Trading
Pergerakan S&P 500 selanjutnya kemungkinan bergantung tidak begitu banyak pada aksi jual yang didorong Asia hari ini, melainkan lebih pada bagaimana keputusan The Fed pukul 14.00 waktu New York dan laporan laba perusahaan teknologi besar pada Rabu malam akan datang hanya berselang beberapa jam. The Fed yang stabil bersama komentar yang menenangkan dari Microsoft dan Meta soal belanja modal dapat membantu menstabilkan sentimen dengan cepat; kejutan hawkish yang dipadukan dengan panduan hati-hati soal belanja kecerdasan buatan akan memberi ruang lebih bagi suasana menghindari risiko saat ini untuk berlanjut.