Le S&P 500 a gagné environ 0,3 % mercredi pour clôturer à 7 748,50 points, tandis que le Nasdaq Composite a progressé d'environ 0,5 %, à 26 588,49 points, les deux indices se rapprochant de leurs niveaux record, dans le sillage d'une nouvelle vague d'achats portée par l'IA sur les actions américaines. Le Dow Jones Industrial Average est resté quasiment stable, en baisse de moins de 0,1 %, ce qui souligne à quel point les gains de mercredi se sont concentrés sur les valeurs technologiques et d'infrastructure IA plutôt que sur l'ensemble des grandes capitalisations.
Les valeurs d'infrastructure IA ont fourni le feu d'artifice. Nebius a bondi de 34 %, CoreWeave a progressé de 19 % et Super Micro a gagné 19 %, tandis que le poids lourd des semi-conducteurs Nvidia a avancé de 3 % et le fabricant de mémoire Micron a ajouté 4,9 %. L'indice des semi-conducteurs a progressé de 2,5 % dans son ensemble. Élément encourageant pour l'ampleur du marché, l'indice des petites capitalisations Russell 2000 a également progressé de 0,6 %, ce qui suggère que le rallye ne s'est pas limité aux seules grandes valeurs technologiques liées à l'IA.
Cet enthousiasme porté par l'IA s'est propagé aux marchés asiatiques jeudi. Le Kospi sud-coréen a bondi d'environ 4 %, Samsung Electronics et SK Hynix progressant tous deux fortement, respectivement d'environ 5 à 6 % et d'environ 6 %, contribuant à ce qui est devenu une revalorisation régionale généralisée de la demande de mémoire pour l'IA. Le Nikkei japonais a avancé d'environ 1,5 à 1,7 %, tandis que les indices de référence de Hong Kong et de Chine continentale ont enregistré des gains plus modestes mais toujours positifs. Les contrats à terme sur les actions américaines évoluaient légèrement en hausse jeudi, laissant le S&P 500 et le Nasdaq en position de prolonger la progression de mercredi si le prochain catalyseur de la séance coopère.
Ce catalyseur, c'est l'inflation. L'indice des prix à la consommation américain de juillet a progressé de 0,1 % sur le mois et de 3,4 % sur un an, conformément aux prévisions et en ralentissement par rapport au rythme annuel de 3,5 % de juin, l'inflation sous-jacente, qui exclut l'alimentation et l'énergie, se maintenant à 2,5 %. Cette publication conforme aux attentes et en léger ralentissement a fait reculer la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre vers 34 %, contre environ 55 % seulement une semaine plus tôt, une révision significative qui a contribué à ouvrir la voie au rallye de mercredi sur les valeurs de croissance sensibles aux taux.
Le rapport sur les prix à la production de jeudi, publié en même temps que les données hebdomadaires sur les demandes d'allocations chômage, constitue le prochain test de ce scénario. Les prix à la production mesurent ce que les entreprises paient pour les biens et services avant que ces coûts n'atteignent les consommateurs, ce qui fait de ce rapport un indicateur avancé de la trajectoire future de l'inflation à la consommation. Une lecture modérée renforcerait probablement l'hypothèse d'une pause de la Fed et pourrait prolonger le rallye porté par l'IA ; une publication forte raviverait les inquiétudes sur une hausse des taux et exercerait une pression renouvelée sur les valeurs de croissance et technologiques richement valorisées qui ont porté la majeure partie des gains de cette semaine.
Tous les segments de la thématique technologique n'ont pas coopéré après la clôture. Cisco a chuté d'environ 4 % dans les échanges après clôture malgré des résultats trimestriels supérieurs aux attentes et des prévisions annuelles solides, les investisseurs se concentrant sur la pression sur les marges plutôt que sur la bonne surprise affichée. Le concepteur de puces IA Cerebras a chuté de plus de 15 % après avoir manqué les attentes de chiffre d'affaires, un rappel que même au sein d'une thématique IA en plein essor, l'exécution et les prévisions restent déterminantes valeur par valeur.
L'argument de l'ampleur du marché mérite un examen plus approfondi, car il est central pour évaluer la durabilité probable de ce rallye. Lorsque les gains se concentrent sur une poignée de valeurs d'infrastructure IA, une seule publication de résultats décevante ou une révision à la baisse des prévisions peut rapidement inverser le sentiment sur l'ensemble du groupe. La séance de mercredi a montré une configuration plus saine : une vigueur des petites capitalisations aux côtés des leaders de l'IA, ainsi qu'un rallye qui s'est désormais visiblement étendu aux fabricants de puces asiatiques plutôt que de rester confiné à une poignée de géants technologiques américains. Ce type de participation est généralement considéré comme une configuration plus durable qu'une avancée étroite et concentrée, bien qu'il n'élimine pas le risque qu'une seule surprise macroéconomique, telle qu'une publication d'inflation forte, puisse entraîner l'ensemble du marché à la baisse simultanément.
La trajectoire des taux de la Réserve fédérale reste le fil conducteur qui traverse presque toutes les classes d'actifs évoquées ici, des actions au pétrole en passant par l'or. Un marché qui a révisé à la baisse les probabilités de hausse des taux en septembre en raison de données d'inflation plus modérées est, par définition, un marché devenu plus sensible à toute donnée suggérant que cette révision était prématurée. Cette sensibilité fonctionne dans les deux sens : elle peut amplifier les gains en cas de données confirmatives, tout comme elle peut amplifier les pertes en cas de données surprenant à la hausse. Les investisseurs qui se positionnent avant le rapport sur les prix à la production de jeudi devraient garder à l'esprit cette sensibilité à double sens plutôt que de supposer que la voie de moindre résistance est automatiquement haussière simplement parce que le sentiment a été positif cette semaine.
Par ailleurs, le pétrole Brent est retombé sous 88 $ le baril, les prévisions de demande faible et une forte hausse des stocks américains compensant les inquiétudes liées aux négociations au point mort concernant l'Iran. L'or est revenu vers 4 400 $ après avoir touché un pic proche de 4 450 $ lors d'un rallye consécutif aux données d'inflation, tandis que le dollar américain s'est légèrement affaibli. Pris ensemble, ce tableau intermarchés indique un marché qui reste globalement porté sur le risque, tout en gardant un œil sur l'inflation, le pétrole et la géopolitique à l'approche des données de jeudi.
Analyse de Trading
La configuration à l'approche du rapport sur les prix à la production de jeudi est véritablement à double sens, même si la thématique des infrastructures IA reste en pleine effervescence. D'un côté, le rallye sud-coréen porté par les semi-conducteurs et l'ampleur illustrée par la hausse de 0,6 % du Russell 2000 suggèrent tous deux que cette étape de la thématique IA repose sur un socle plus large qu'une poignée restreinte de mégacapitalisations, ce qui constitue une configuration plus saine que lors des phases précédentes du rallye. De l'autre, un marché qui n'intègre qu'environ 34 % de probabilité d'une hausse de la Fed en septembre dispose d'une marge relativement faible pour absorber une surprise haussière du PPI sans une révision rapide de cette probabilité, et les valeurs de croissance et de semi-conducteurs richement valorisées seraient probablement les premières visées par des prises de bénéfices si cela se produisait. Les investisseurs devraient considérer la publication effective du PPI, et non l'estimation consensuelle, comme le catalyseur clé pour le reste de la semaine : un chiffre modéré ou conforme aux attentes permettrait probablement au leadership actuel porté par l'IA de se poursuivre, avec la vigueur asiatique de jeudi comme vent porteur, tandis qu'un chiffre élevé mettrait immédiatement à l'épreuve la clôture de 7 748,50 points du S&P 500 et celle de 26 588,49 points du Nasdaq, à mesure que les valeurs sensibles aux taux se réévaluent. Les réactions divergentes de Cisco et de Cerebras après clôture méritent également d'être rappelées, car le fort momentum affiché par le secteur de l'IA au global n'a pas empêché le marché de sanctionner les manquements à l'exécution valeur par valeur, et cet examen spécifique à chaque titre devrait persister même si le rallye au niveau de l'indice se poursuit. Surveiller les rendements des bons du Trésor et le dollar, parallèlement au pétrole et à l'or, avant et après la publication du PPI, devrait permettre une lecture plus claire de la manière dont le marché interprète ces données : nettement restrictive, nettement accommodante, ou simplement conforme à un ensemble d'attentes déjà élevées portées par l'IA.