Sur les réseaux, le récit se résume souvent à une phrase : l’ancienne règle des 85 % bitcoin et ethereum pour les ETF crypto est morte, donc une vague de produits sur environ 15 tokens non titres — dont Bitcoin Cash (BCH) — devrait suivre. La carte utile n’est pas un statut unique abrogé. C’est une échelle d’éligibilité : en septembre 2025, les normes de cotation génériques ont ouvert une voie plus rapide que les examens cas par cas BTC/ETH ; des grilles de recherche listent déjà des tokens avec historique de futures CFTC ; et une proposition distincte d’avril 2026 de conception multi-actifs 85/15 (encore non finale dans la couverture du printemps 2026) façonne la construction des trusts mixtes — sans garantir aucune date de lancement.
Pour les cours en direct du noyau crypto pendant que cette structure évolue, voir la page produit BTC et la page produit ETH.
Points clés
- Les normes de cotation génériques de septembre 2025 ont remplacé la partie la plus lente de l’ancien filtre produit par produit — pas un laissez-passer pour tous les tokens.
- La formule grand public « la règle 85 % BTC/ETH est morte » mélange ce tournant avec une proposition ultérieure de design multi-actifs 85/15 (plancher de NAV éligible), encore en revue dans les guides de mai 2026.
- Surveillez l’échelle d’éligibilité et la structure du produit : les ancres (BTC/ETH) restent centrales ; les alts ont besoin de voies futures/surveillance et de cotations réelles — pas seulement de titres.
Quelle était l’ancienne porte des ETF bitcoin et ethereum ?
Pendant des années, l’accès spot crypto coté aux États-Unis a été, en pratique, une histoire BTC puis ETH fondée sur des dépôts boursiers au cas par cas. Chaque produit nécessitait en général une voie de revue Section 19(b) distincte. Ce modèle pouvait tenir pour une poignée de trusts phares ; il ne scaleait pas lorsque les émetteurs alignaient Solana, XRP, paniers multi-tokens et autres structures.
Le raccourci retail compressait souvent cette histoire en une « règle des 85 % BTC et ETH » — comme si chaque fonds devait être presque entièrement bitcoin et ether. En pratique, la contrainte n’était pas tant un « statut 85 % » public qu’une culture d’approbation lente produit par produit où seuls BTC et ETH avaient bouclé le parcours spot complet. Quand les posts disent que cette règle « semble morte », ils réagissent surtout à l’architecture de cotation post-2025, pas à un paragraphe abrogé.
Qu’a réellement changé la SEC ?
Le 17 septembre 2025, la Securities and Exchange Commission américaine a approuvé des normes de cotation génériques pour les Commodity-Based Trust Shares sur trois bourses nationales, selon le communiqué SEC 2025-121. Les produits éligibles qui respectent ces normes peuvent être cotés et négociés sans un changement de règle Section 19(b) produit par produit devant la Commission — l’étape qui dominait l’ancien calendrier.
La couverture du jour de Reuters et Investopedia a présenté le vote comme la levée d’un dernier grand obstacle pour un ensemble plus large de produits spot crypto, avec des récits précoces vers des dépôts type Solana, XRP et Dogecoin. Dans le même cycle de normes, la Commission a aussi approuvé la cotation et la négociation du Grayscale Digital Large Cap Fund, un produit multi-actifs large-cap digital — preuve que l’architecture n’était plus limitée au BTC ou ETH mono-actif.
Un second pilier est arrivé le 17 mars 2026, lorsque la SEC a publié une interprétation (communiqué 2026-30) clarifiant l’application des lois fédérales sur les titres à certains actifs et transactions crypto. Le cadrage de la Commission, résumé dans le matériel CRS contemporain, est que la plupart des actifs crypto ne sont pas eux-mêmes des titres, avec une taxonomie traitant les commodities numériques comme Bitcoin, Ether, XRP et Solana comme distinctes des titres numériques. Cette taxonomie n’est pas un tampon ETF pour chaque ticker — mais c’est le fond de politique que les posts visent en parlant de « cryptos non titres » dans la file des produits.
Quels tokens sont dans la voie rapide ?
L’éligibilité est un test de microstructure de marché, pas un calendrier marketing. Selon les synthèses des normes génériques utilisées par les desks juridiques (et reprises dans la déclaration du 17 septembre 2025 de la commissaire Peirce sur les ETP basés sur des commodities), une commodity a généralement besoin d’une voie de surveillance : négociation sur un marché de l’Intermarket Surveillance Group (ISG), un contrat futures régulé par la CFTC coté depuis au moins six mois, ou une exposition suffisante via un ETF déjà coté (souvent décrite comme voie 40 % du NAV).
La note Galaxy Research du 28 août 2025 « Fast-Tracking Digital Asset ETFs » a filtré l’univers de capitalisation (hors BTC et ETH, déjà en produits spot) et identifié dix tokens répondant à ses critères de cotation accélérée : DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL et HBAR, avec ADA et XRP décrits comme de court terme. Cette grille est de la recherche, pas un ordre de lancement du régulateur — mais c’est exactement pourquoi les fils centrés sur BCH affirment que « Bitcoin Cash est le suivant ».
| Groupe | Exemples (recherche / cadrage politique) | Lecture trader |
|---|---|---|
| Ancres spot établies | BTC, ETH | Toujours le cœur institutionnel liquide même si l’offre de produits s’élargit |
| Grille accélérée Galaxy (hors BTC/ETH) | DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL, HBAR | L’historique futures/surveillance soutient une voie de cotation plus rapide — pas une date garantie |
| Court terme dans le même cycle de recherche | ADA, XRP (selon Galaxy) | Suivre la maturation des futures et l’avancée des dépôts, pas la certitude sociale |
| Voie d’indice multi-actifs | Grayscale Digital Large Cap (cycle sept. 2025) | Prouve que les paniers peuvent coter sous la nouvelle architecture |
| Design multi-actifs 85/15 (proposition) | Les exemples de dépôt citent BTC, ETH, SOL, XRP comme ancres éligibles | Règle de construction de portefeuille pour trusts mixtes — pas un laissez-passer alts |
Les grilles d’éligibilité bougent avec la maturation des marchés futures et les mises à jour de dépôts. Cours cœur : BTC · ETH.
De quoi parle vraiment la proposition 85/15 ?
La « règle des 85 % » d’avril 2026 revenue dans les titres de printemps est surtout un seuil de design multi-actifs — pas une relitigation de savoir si seuls bitcoin et ether peuvent exister en produits. Selon le guide BeInCrypto du 1er mai 2026 résumant le dépôt NYSE Arca (Rule 8.201-E pour Commodity-Based Trust Shares), le cadre proposé exigerait au moins 85 % de la valeur liquidative du trust en actifs déjà éligibles, tandis que jusqu’à 15 % pourrait aller dans une manche non éligible. Les synthèses Yahoo Finance et AOL des 28–29 avril 2026 placent la fenêtre de commentaires publics sur le même cycle de fin avril.
La lecture BeInCrypto des exemples du Federal Register est concrète : un trust avec environ 95 % alloués entre bitcoin, ether, Solana et XRP plus une petite manche d’autres actifs numériques franchirait le seuil proposé ; une structure qui paraît « surtout bitcoin » mais charge de gros notionnels d’appels OTC peut échouer (leur parcours cite environ 71 % éligible). C’est de l’ingénierie produit, pas un binaire « alts interdits / alts libres ».
État critique : au 1er mai 2026, le cadre 85/15 restait une proposition de changement de règle de bourse sous revue SEC — ni règle finale de la Commission ni approbation de produit. Le traiter comme preuve que « quinze nouveaux ETF sortent la semaine prochaine » sur-interprète le dépôt et le titre social.
Que doivent surveiller les traders crypto ensuite ?
Surveillez la structure et les enchères relatives, pas un seul titre de victoire.
Scénario A — la voie multi-tokens s’étend. Davantage de produits mono-actifs ou paniers conformes aux normes génériques cotent ; les dépôts type SOL/XRP/BCH avancent ; les trusts multi-actifs utilisent BTC/ETH (et d’autres ancres éligibles) pour garder le côté éligible dominant si le 85/15 ou des règles voisines progressent. Sur ce marché, le bêta des alts peut mener de courtes fenêtres quand le catalyseur de cotation est réel — tandis que BTC et ETH restent les ancres de profondeur du bêta crypto en phase d’appétit pour le risque.
Scénario B — la voie se resserre ou reste lente. La proposition multi-actifs stagne, les manches restent étroites, ou des structures nouvelles (dérivés lourds, historique de surveillance mince) continuent d’échouer à l’arithmétique d’éligibilité. BTC et ETH retiennent l’essentiel de l’AUM des produits régulés et le récit institutionnel le plus propre ; les alts se négocient davantage sur la liquidité crypto native que sur l’espoir du « prochain ETF ».
Le scénario A échoue vite si le bruit « normes approuvées » n’est pas suivi de cotations réelles et de volumes sur le marché secondaire. Le B échoue vite si un groupe de produits hors BTC/ETH cote proprement et attire des flux mesurables sans casser l’histoire de surveillance. Dans les deux cas, traitez la certitude sociale comme un thermomètre de sentiment — puis vérifiez sur l’échelle d’éligibilité et le produit qui se négocie vraiment.
En conclusion
L’ancien monde était vraiment étroit : l’accès spot était un long tunnel BTC et ETH. Le nouveau est plus large — normes de cotation génériques, taxonomie non titres plus claire, grilles de recherche plaçant BCH et pairs sur une voie structurelle plus rapide, et un débat distinct de design multi-actifs 85/15. Rien de tout cela n’est un calendrier gratuit de lancements garantis. L’habitude durable du trader est celle de toute histoire structurelle : séparer architecture, approbation et flux, garder BTC et ETH comme référence liquide, et mettre à jour la carte quand les cotations — pas les titres — changent.