Los futuros ligados a los principales índices bursátiles estadounidenses se mantenían prácticamente sin cambios de cara a uno de los días de negociación más trascendentales del verano, con una decisión de tipos de interés de la Reserva Federal muy esperada y los resultados de dos de los mayores gastadores en inteligencia artificial del mercado, Meta Platforms y Microsoft, previstos ambos con apenas horas de diferencia. Sumando tensión, nuevos ataques entre fuerzas estadounidenses e iraníes en Oriente Medio dispararon los precios del petróleo durante la noche.

En las primeras horas de la sesión estadounidense, los futuros del Dow y del Nasdaq apenas variaban, mientras los del S&P 500 subían de forma modesta. La sesión anterior en Wall Street ya había dejado un panorama mixto: el Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 cerraron al alza, con subidas del 1,03% y el 0,21% respectivamente, mientras el Nasdaq Composite, cargado de tecnología, cayó un 0,22%, lastrado por una rotación fuera de los valores de semiconductores.

Esa debilidad del sector de chips se ha extendido ya a una cuarta sesión consecutiva, con un índice de semiconductores muy seguido tocando su nivel más bajo desde mayo. Parte de la presión se remonta a informes sobre la creciente competencia china para los fabricantes de chips estadounidenses, agravados por la decisión de una gran tecnológica la semana pasada de elevar su propio presupuesto de gasto de capital. SK Hynix, de Corea del Sur, añadió inquietud tras registrar un beneficio récord que aun así se quedó corto frente a las elevadas expectativas de Wall Street, un patrón que se ha repetido en varios resultados vinculados a la inteligencia artificial en este ciclo.

La gran pregunta que pesa sobre las grandes tecnológicas es una ya familiar en esta fase de la expansión de la inteligencia artificial: cuándo se traducirán las decenas de miles de millones de dólares comprometidos en centros de datos y chips especializados en un crecimiento de beneficios consistente y duradero. Los mercados han tolerado hasta ahora unos presupuestos de gasto de capital enormes con la promesa de rendimientos futuros, pero esa paciencia no es ilimitada, y las últimas sesiones sugieren que los inversores están empezando a hacer preguntas más difíciles.

La atención se dirige ahora directamente hacia la Reserva Federal, cuya decisión de política monetaria vence más tarde el miércoles a las 2:00pm ET, con la rueda de prensa del presidente Kevin Warsh prevista para las 2:30pm ET, tras la conclusión de la reunión de dos días del banco central. Los funcionarios han pasado los días previos a esta reunión sopesando el impacto inflacionario de la reciente volatilidad del mercado petrolero frente a los efectos continuados del intenso gasto de capital relacionado con la inteligencia artificial. Los datos de inflación de junio resultaron más suaves de lo esperado, dando cierto respiro, pero la reanudación de los combates en Oriente Medio llevó brevemente los precios del crudo cerca de los 100 dólares el barril la semana pasada, y hay pocas señales todavía de que las grandes tecnológicas estén recortando sus planes de inversión.

El mercado laboral estadounidense, el otro pilar del mandato dual de la Fed, se ha instalado mientras tanto en un periodo de contratación reducida junto con relativamente pocos despidos, una combinación que resta urgencia a los responsables de política monetaria para moverse de forma agresiva en cualquier dirección. En teoría, subir los tipos ayudaría a contener la inflación, pero hacerlo arriesga pesar aún más sobre el empleo y el crecimiento general en un momento en que el mercado laboral ya se está enfriando.

Buena parte de la incertidumbre del mercado se centra en Warsh, quien supervisa apenas su segunda reunión al frente del banco central. Los analistas han enmarcado esta decisión como una auténtica prueba de su enfoque: no subir los tipos podría interpretarse como un desafío a la credibilidad de la Fed en la lucha contra la inflación, mientras que subirlos iría en contra de su propio marco declarado de mirar más allá de los shocks de precios impulsados por la oferta, como una subida del petróleo ligada a un episodio geopolítico y no a la demanda subyacente.

De cara al anuncio, la fijación de precios del mercado implicaba en torno a un 70% de probabilidad de que la Fed mantenga su tipo de referencia sin cambios en el 3,5% al 3,75%, con algo menos de una probabilidad entre tres de una subida de un cuarto de punto. Los operadores tampoco deberían esperar demasiado en cuanto a orientación futura explícita; Warsh ha dejado claro que no pretende ofrecer a los mercados una hoja de ruta definida sobre la trayectoria de los tipos más allá de la decisión inmediata.

Más allá de la Fed, los inversores afrontan un calendario de resultados muy cargado esta semana, comenzando con Meta Platforms y Microsoft, que presentarán resultados tras el cierre del miércoles. Para Meta, los resultados ofrecerán la siguiente prueba de si su agresiva inversión en inteligencia artificial empieza a dar frutos; la compañía elevó antes este año su previsión de gasto de capital para todo el ejercicio a un rango de entre 125.000 y 145.000 millones de dólares, frente a una previsión anterior de entre 115.000 y 135.000 millones de dólares, al tiempo que advirtió de posibles costes legales y regulatorios ligados al escrutinio en Europa y Estados Unidos.

Microsoft, por su parte, se ha marcado un gasto de capital récord de unos 190.000 millones de dólares en su actual ejercicio fiscal, subrayando lo central que se ha vuelto la expansión de la inteligencia artificial para su estrategia. Los inversores vigilarán de cerca el crecimiento del negocio de nube Azure de la compañía, previsto entre un 39% y un 40% a tipo de cambio constante, así como cualquier comentario que aborde la tibia adopción de su asistente Copilot 365 y su fuerte dependencia de socios de inteligencia artificial como OpenAI.

Los mercados petroleros, por su parte, cuentan su propia historia. El crudo Brent subió un 3,5% hasta 87,01 dólares el barril y el West Texas Intermediate ganó un 3,8% hasta 82,27 dólares el barril, después de que Estados Unidos y fuerzas aliadas atacaran objetivos vinculados a Irán tras la intercepción de una andanada de misiles dirigidos contra fuerzas estadounidenses en la región. La reanudación de las hostilidades puso fin a una pausa de varios días en los combates que había hecho caer brevemente los precios del crudo, y una propuesta diplomática fallida sobre el control compartido de un estrecho clave para el transporte marítimo enturbió aún más las perspectivas de una desescalada a corto plazo.

Para los operadores, el miércoles trae una rara convergencia: una decisión de la Fed en tiempo real, un salto en los precios del petróleo con implicaciones inflacionarias directas, y dos de los resultados empresariales más seguidos de la temporada, todos ellos concentrados en una sola jornada de negociación. Cada uno de estos hilos se alimenta de los demás, y el resultado combinado probablemente marcará el tono del apetito por el riesgo de cara a la última semana completa del mes.

Perspectiva de Trading

El nuevo repunte del petróleo plantea a la Fed una complicación genuina: un shock de precios por el lado de la oferta que llega justo cuando decide si mantener los tipos o subirlos ligeramente. Una pausa estable junto con un tono tranquilo del presidente Warsh en la rueda de prensa de las 2:30pm ET probablemente se interpretaría como el resultado menos disruptivo para los activos de riesgo, mientras que cualquier señal de que la Fed considera más persistente el riesgo inflacionario derivado del petróleo podría presionar simultáneamente tanto a la renta variable como a los pares de divisas sensibles al crudo.