El índice del dólar de EE. UU. se negoció cerca de un máximo de dos semanas alrededor de 99.70 el martes. Los precios del petróleo más altos, los rendimientos del Tesoro en aumento y la menor apetencia por el riesgo respaldaron al dólar mientras los inversores se preparaban para la última decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Los mercados ahora asignan aproximadamente un 93% de probabilidad a una subida de un cuarto de punto el miércoles, que sería la primera subida de la Fed en más de tres años. El fuerte empleo de agosto, la inflación más firme y la presión energética renovada han desmantelado el argumento anterior a favor de dejar los tipos sin cambios. El último informe de empleo mostró que la economía añadió más puestos de lo esperado, manteniendo el mercado laboral ajustado y dando a la Fed margen para endurecerse más sin arriesgar un fuerte aumento del desempleo.

El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años alcanzó el 5.02% esta mañana por primera vez desde 2007. Los rendimientos más altos hacen que los bonos denominados en dólares sean más atractivos, fomentando las entradas de capital mientras elevan los costos de endeudamiento en toda la economía global. En todos los frentes, el euro cayó a 1.1520, lo que significa que un euro compraba apenas menos de 1.16 dólares. El Banco Central Europeo ya ha endurecido su política, pero el dólar conservó la ventaja a medida que los rendimientos estadounidenses subían y los inversores buscaban refugio de los mercados de valores más débiles.

La libra esterlina retrocedió a alrededor de 1.3490, mientras que el yen avanzó a aproximadamente 154.70. El yen ha retrocedido desde un máximo de siete meses antes de la reunión del Banco de Japón del viernes, donde se espera ampliamente que los responsables de la política suban su tipo de política en 25 puntos básicos al 1.25%. El dólar canadiense se negoció cerca de 1.3915. El petróleo en ascenso normalmente apoyaría al dólar canadiense porque Canadá es un importante exportador de crudo, pero la fortaleza general del dólar estadounidense y los rendimientos más altos del Tesoro superaron ese beneficio.

Antes de que la Reserva Federal siquiera abra la boca, el mercado ya ha decidido que hay un 93% de probabilidad de una subida de un cuarto de punto. La verdadera pregunta es qué viene después. Si la Fed señala una pausa, el dólar podría ceder parte de sus ganancias recientes. Si insinúa que vendrán más subidas, el dólar podría subir aún más. La orientación de la Fed del miércoles ahora decide si el repunte tiene aún recorrido. La fortaleza reciente del dólar también ha sido respaldada por una huida hacia activos refugio en medio de renovadas preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento global.

Para los operadores, la variable clave es la orientación a futuro de la Fed. Una subida moderada podría debilitar el dólar y estimular los activos de riesgo, mientras que una postura agresiva extendería el repunte del dólar. La reunión del Banco de Japón del viernes añade otro catalizador, con la dirección del yen probablemente influyendo en el sentimiento más amplio del mercado de divisas. Los mercados de divisas están descontando trayectorias divergentes de los bancos centrales, con la Fed potencialmente en pausa mientras el Banco de Japón endurece más. El mercado de opciones está descontando una alta volatilidad en torno a ambas decisiones de bancos centrales. La fortaleza del dólar también está siendo respaldada por flujos hacia activos refugio en medio de la incertidumbre geopolítica.