宇樹科技（Unitree Robotics）是中國大陸首家純人形機器人上市公司，週三締造了今年以來最戲劇性的股市掛牌之一。這家總部位於杭州、正式註冊名稱為「杭州宇樹科技」的公司，股票於上海證券交易所科創板掛牌交易，盤中漲幅一度高達629%，股價從150.80元人民幣（約$22.36）的發行價，一路飆升至盤中最高1,100元人民幣（約$163）。這波盤中急漲一度將宇樹的市值推升至約$660億，是首次公開發行時約$90億估值的七倍以上。收盤時股價雖已回落，但全天仍上漲487%，公司市值約為$530億。
此次掛牌是透過發售約4,040萬股，募集61億元人民幣（約$9.04億）資金，約占宇樹擴大後股本的10%。根據承銷數據，散戶投資人的認購需求超過可分配額度逾5,000倍，若依不同配售級距計算，超額認購倍數估計最高可達8,000倍。相對於刻意壓低的初始流通股數，如此龐大的需求進一步放大了週三股價漲跌兩端的劇烈波動。
這波漲勢也為創辦人王興興帶來驚人的帳面財富。王興興於2016年創立公司，最初以機器狗起家，後轉型專攻人形機器人。掛牌後，他直接持有宇樹約20%至21%的股份，以週三盤中最高估值計算，這部分股權價值超過$120億，不過此數字會隨股價波動，應視為一時的估值快照，而非已實現的財富。宇樹的投資人陣容包括騰訊、阿里巴巴、深度求索（DeepSeek），以及包括中國全國社會保障基金在內的多個國家級基金，凸顯北京對此次掛牌的高度重視，將其視為推動官方所稱「具身智慧」（即透過實體機器運作，而非僅限於軟體的人工智慧）戰略布局的一環。
與許多早期階段的機器人公司不同，宇樹已經開始創造營收與獲利。公司在2025年出貨超過5,500台人形與四足機器人，創造約17億元人民幣的營收，依一般公認會計原則（GAAP）計算的淨利約為2.78億元人民幣，若排除一次性項目、以調整後基礎計算，淨利則約為5.91億元人民幣。人形機器人占核心業務營收的比重略高於一半。中國在2025年生產了全球約82%至85%的人形機器人出貨量，這樣的產能集中度在2026年上半年持續擴大，也為北京推動具身智慧的野心提供了實質的產業支撐，並非僅是市場情緒炒作。
這股熱潮已將宇樹的估值推向幾乎沒有犯錯空間的區間。開盤時，該股本益比約為過去12個月獲利的1,200倍，收盤時更攀升至近1,300倍。如此水準的本益比意味著投資人不僅是在押注強勁成長，更是在預期未來數年近乎零失誤的執行力，這遠超過歷史上幾乎任何工業類公司所能達到的表現。商業化前景仍是核心問題所在。儘管宇樹的機器人能夠奔跑、跳舞，並在網路上廣泛流傳各種高難度特技表演，但許多客戶目前主要仍將其用於展示、研究以及人工智慧訓練數據蒐集，而非大規模取代人力的實際部署。單價高達數十萬元人民幣，意味著以機器人大規模取代勞動力的經濟效益尚未獲得證實。
週三股價波動的幅度，反映的不只是市場情緒，也揭示了市場結構層面的問題。由於流通在外的宇樹股份僅占擴大股本的極小比例，即使買賣力道出現些微變化，也可能導致股價出現異常巨大的波動，這種現象在科創板新掛牌、流通籌碼稀少的股票中相當常見。無論是直接持有該股，或是透過更廣泛的中國具身智慧題材布局的投資人，都應將週三盤中的高點估值視為短暫的極端數值，而非市場對公司價值已形成的穩定共識。
宇樹此次掛牌，再添上海科創板一系列首日爆炸性上漲的紀錄。科創板是上海證券交易所仿效那斯達克模式設立的科技股掛牌板塊，過去向來以初始流通股數偏小、放空限制嚴格著稱，這些因素往往會放大掛牌初期股價雙向波動的幅度。監管機構過去曾因多次出現極端波動事件，而階段性收緊首日交易漲跌幅限制，不過週三的走勢顯示，即使有這些防護機制，一旦散戶需求嚴重超過可供應籌碼，股價仍有極大空間出現三位數的百分比漲幅。
此次掛牌也正值中國機器人出口商面臨日益升高的地緣政治審查之際。針對2026年上半年的相關報導指出，部分西方市場已以國家安全與數據疑慮為由，收緊對中國製人形與四足機器人的進口限制，這項風險因素可能使宇樹在國內訂單持續成長的同時，拓展海外市場的野心變得更加複雜。權衡該股高估值的投資人，必須同時關注海外政策行動的推進速度，以及宇樹能否將其在這個快速成長、由北京大力扶持的產業中的領先地位，轉化為持久且可重複的營收，而非僅止於一次性的展示訂單。
交易洞察
對交易者而言，週三的走勢是流通籌碼稀少的新股上市後，價格發現機制失靈的經典案例。由於宇樹僅約10%的擴大股本可供公開交易，加上散戶需求超過供給達數千倍之多，股價初期的劇烈波動，反映的更多是籌碼稀缺，而非市場對長期價值的理性評估。從$90億的發行估值，盤中一度衝上$660億高點，最終收在$530億，這樣的盤中大幅來回，說明了流通盤子小、話題性高的新股一旦開始交易，波動可以有多麼劇烈。隨著未來數月鎖倉期陸續解除、更多股份釋出市場，供給可能增加，同時散戶熱情也可能降溫，這種組合過去在類似結構的新股上，往往會導致股價出現急劇反轉。無法直接交易688836代碼的交易者，可以持續關注更廣泛的人工智慧與機器人投資主題，這項主題的市場情緒，與那斯達克掛牌的人工智慧基礎建設及科技類股走勢依然密切連動。