追踪美国主要股指的期货,在今年夏季最重要的交易日之一到来前几乎持平。市场上两大人工智能支出巨头Meta平台与微软的财报,与备受期待的美联储利率决议均将在数小时内相继公布。局势更添紧张的是,中东地区美军与伊朗相关力量之间的新一轮袭击,在夜间大幅推高了油价。

在美国交易时段的最初几个小时里,道指与纳斯达克期货几乎没有变动,标普500期货则小幅上涨。华尔街上一交易日已经呈现出喜忧参半的局面:道琼斯工业平均指数与标普500均收高,分别上涨1.03%和0.21%,而科技股权重较高的纳斯达克综合指数则因资金从半导体股撤出而下跌0.22%。

这种芯片板块的疲软已延续至第四个连续交易日,一项备受关注的半导体指数触及五月以来的最低水平。部分压力源于有关中国芯片制造商对美国同行构成新兴竞争的报道,再加上上周一家大型科技公司决定上调自身资本支出预算而进一步加剧。韩国SK海力士公布创纪录利润却仍未达到华尔街的高预期,加剧了市场的不安,这一模式在本轮周期中已在多份人工智能相关财报中重复出现。

笼罩大型科技公司的更大问题,在这一人工智能扩张阶段已属老生常谈:投入数据中心和专用芯片的数百亿美元,何时才能转化为持续且可持续的盈利增长。市场此前一直容忍着基于未来回报承诺的巨额资本支出预算,但这种耐心并非没有限度,近几个交易日表明投资者开始提出更为尖锐的问题。

如今市场的注意力已直接转向美联储,其货币政策决定预计将于周三美东时间下午2点公布,主席凯文·沃什的新闻发布会安排在下午2点30分,届时央行为期两天的会议已经结束。官员们在此次会议前花费数日权衡近期油市波动带来的通胀影响,与人工智能相关巨额资本支出持续产生的影响。6月消费者物价指数数据低于预期,带来一定喘息空间,但中东战事重燃曾在上周短暂将原油价格推近每桶$100,而大型科技公司削减投资计划的迹象仍然寥寥。

与此同时,作为美联储双重使命另一支柱的美国劳动力市场,已进入招聘低迷与相对较少裁员并存的阶段,这一组合降低了政策制定者在任一方向上采取激进行动的紧迫性。理论上,加息有助于抑制通胀,但在劳动力市场已经降温之际这样做,将有可能进一步拖累就业和整体增长。

市场的大部分不确定性集中在沃什身上,他上任以来仅主持了第二次会议。分析师将此次决定视为对其施政方式的一次真正考验:不加息可能被解读为对美联储抗通胀信誉的挑战,而加息则会与他本人宣称的框架相悖::该框架主张对与地缘政治事件相关、而非源于基本需求的供给端价格冲击(如油价飙升)保持容忍。

在决议公布前,市场定价显示,美联储将基准利率维持在3.5%至3.75%区间不变的概率约为70%,加息25个基点的可能性略低于三分之一。交易员也不应期待太多明确的前瞻指引;沃什已明确表示,他不打算就当前决定之外的利率路径为市场提供明确的路线图。

除美联储外,投资者本周还面临密集的财报日程,首先登场的是周三收盘后公布财报的Meta平台与微软。对Meta而言,业绩将成为其激进人工智能投资是否开始见效的下一次检验;该公司今年早些时候将全年资本支出预期从此前的1150亿至$1350亿上调至1250亿至$1450亿区间,同时也警告称,欧美监管趋严可能带来潜在的法律与合规成本。

微软方面则将本财年资本支出目标定为创纪录的约$1900亿,凸显人工智能扩张已成为其战略核心。投资者将密切关注公司Azure云业务的增长情况,按固定汇率计算预计将达到39%至40%,同时也会留意任何有关Copilot 365助手采用率依然低迷、以及公司对OpenAI等人工智能合作伙伴高度依赖的评论。

与此同时,原油市场正演绎着自己的故事。布伦特原油上涨3.5%,至每桶$87.01;西德克萨斯中质原油上涨3.8%,至每桶$82.27。此前,在针对该地区美军的一轮导弹袭击被拦截后,美国及盟军对伊朗相关目标发动打击。战事重启结束了此前令原油价格一度回落的数日停火,而围绕一条重要航运海峡共同控制权的外交提案未能达成,进一步令短期局势缓和的前景蒙上阴影。

对交易员而言,周三带来了罕见的多重叠加:一场即时公布的美联储决议、一次具有直接通胀影响的油价飙升,以及本季度最受关注的两份企业财报,均集中在同一个交易日内。这些线索彼此交织,综合结果很可能为进入本月最后一个完整交易周定下风险偏好的基调。

交易观察

油价新一轮飙升给美联储带来了真正的难题:恰逢其权衡维持利率不变还是小幅上调之际,一场供给端价格冲击不期而至。若美联储稳健维持利率不变,并在下午2点30分的新闻发布会上由沃什主席传递平静的语气,这很可能被解读为对风险资产干扰最小的结果;而若有任何迹象显示美联储认为油价驱动的通胀风险更具持续性,则可能同时对股市及对油价敏感的货币对构成压力。